Eksekutif Menyampaikan Kekhawatiran
Bagian ini menjelaskan bahwa eksekutif teratas telah berhubungan langsung dengan pejabat federal untuk menyampaikan kekhawatiran mengenai jalur ketegangan perdagangan saat ini. Ketakutan utama yang disuarakan adalah jika tarif terus berlanjut atau meningkat, efek gabungan dari pertumbuhan yang lebih lambat dan inflasi yang lebih tinggi dapat menarik ekonomi AS menuju stagflasi — sebuah skenario di mana inflasi tetap ada meskipun kinerja ekonomi stagnan. Kecemasan ini tidak bersifat abstrak. Ini berakar pada kemungkinan nyata bahwa imbal hasil 5% pada obligasi 10 tahun — yang secara tradisional menjadi ukuran kepercayaan ekonomi jangka panjang — dapat menandakan tekanan yang semakin besar dalam pasar kredit. Meskipun Administrasi telah berusaha meyakinkan para pemimpin perusahaan bahwa ekspansi ekonomi tetap menjadi tujuan utama, ketidakjelasan masih menyelimuti strategi perdagangan. Pembicaraan dengan Beijing masih belum mencapai kesepakatan, dan ketidakpastian mengelilingi mekanisme tarif. Ada keraguan khusus tentang batas tarif bea masuk yang mana yang akan mencapai tujuan kebijakan tanpa menghambat permintaan atau meredam investasi bisnis. Beberapa orang menganggap level saat ini, sekitar 10%, tidak memiliki dampak atau kepastian yang cukup. Mengamati lingkungan makroekonomi, apa yang kita lihat sekarang bukan sekadar reaksi pasar tetapi juga perubahan mendasar dalam risiko harga. Pedagang pendapatan tetap — dan inilah di mana asumsi tempat aman tradisional mulai goyah — tidak berperilaku seolah-olah pasar obligasi yakin bahwa inflasi telah terhenti atau terkendali. Imbal hasil yang tinggi, alih-alih mencerminkan kepercayaan, malah menunjukkan ekspektasi pengetatan dan volatilitas dalam biaya kredit, menciptakan latar belakang yang mahal untuk penggunaan utang. Sekarang kita mengamati peningkatan signifikan dalam minat put dan perlindungan tail di sepanjang eksposur suku bunga, terutama saat modal bergerak ke ujung pendek kurva. Belum ada kepanikan untuk uang tunai, tetapi profil risiko di sebagian besar taruhan durasi menjadikannya kemungkinan jika imbal hasil obligasi meningkat dengan cepat.Reaksi Pasar dan Risiko
Kurva yang rata atau sedikit terbalik, disertai dengan angka CPI yang sulit diubah, menunjukkan bahwa jalur untuk pemotongan suku bunga tidak lagi diasumsikan. Ada hampir pemisahan lembut antara ekuitas yang mempertahankan level dan pendapatan tetap yang mengubah risiko harga dengan lebih konservatif. Ketika penyebaran mulai melebar tanpa ada pemicu peristiwa yang sesuai, inferensinya adalah bahwa investor mengharapkan sesuatu untuk dinilai ulang — tidak dalam hitungan hari, tetapi kemungkinan dalam hitungan minggu. Dari sisi kami, posisi perlu disesuaikan. Posisi yang terleverasi terlalu dekat dengan asumsi suku bunga harus dikurangi atau dilindungi dengan lebih agresif. Volatilitas tidak perlu pengumuman kebijakan untuk mengubah harga; kompresi rentang dalam suku bunga menunjukkan toleransi yang lebih rendah terhadap kejutan. Saat pasar menilai prospek pertumbuhan melawan ketakutan inflasi, instrumen yang bergantung pada carry yang halus akan berkinerja buruk tanpa pemberitahuan. Dalam siklus semacam ini, meja swap semakin cemas, dan perjanjian suku bunga masa depan sudah memperhitungkan lebih banyak ketidaknyamanan. Kami memperhatikan peningkatan permintaan untuk masa kadaluarsa yang lebih pendek dengan rentang yang lebih lebar, terutama seputar pengumuman Fed dan tanda-tanda CPI yang sulit diubah. Itu bukan pengambilan posisi, tetapi lebih merupakan tanda — sinyal bahwa lebih banyak meja berjuang meningkatkan ketidakpastian daripada menjauhinya. Dengan demikian, dari sudut pandang kami, profil risiko harus memihak asimetri selama dua minggu ke depan. Perdagangan yang mengasumsikan pengembalian rata-rata harus dihindari. Terlalu banyak yang tidak diketahui sedang diperhitungkan melalui opsi daripada kontrak berjangka. Itu memberi tahu kita segalanya yang perlu kita ketahui tentang bias institusional saat ini.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
