Ketidakpastian kebijakan perdagangan telah meningkat dan diperkirakan akan terus berlanjut, mempengaruhi PDB global. Proyeksi menunjukkan kemungkinan penurunan sebesar 1,0-1,5%, yang sebagian besar berasal dari turunnya produksi di AS dan ekonomi besar lainnya. Tiga saluran diidentifikasi di mana ketidakpastian yang meningkat dapat mempengaruhi pertumbuhan global: penurunan perdagangan dan aliran modal, investasi bisnis yang menurun, dan kepercayaan konsumen yang berkurang. Dampak keseluruhan terhadap pertumbuhan mungkin tidak separah yang diperkirakan karena langkah-langkah penyeimbang dari negara-negara. Analisis terhadap ekonomi pasar negara berkembang menunjukkan penurunan kecil dan sementara dalam output dan indeks harga konsumen sebagai respons terhadap meningkatnya ketidakpastian. Beberapa mata uang, seperti peso Meksiko dan rupiah Indonesia, mungkin melemah akibat faktor-faktor di luar kebijakan perdagangan, yang lebih terkait dengan kredibilitas bank sentral. Menyusul hal ini, kami kini melihat skenario yang dipengaruhi oleh gangguan yang telah mulai mempengaruhi output di beberapa ekonomi kunci, terutama di Amerika Utara. Perlambatan PDB global yang diharapkan sebesar 1,0–1,5% tidak dipicu oleh satu wilayah tunggal, tetapi lebih oleh efek yang saling tumpang tindih—terutama ketidakpastian di antara perusahaan untuk melakukan investasi, konsumen yang mengurangi pengeluaran tidak wajib, dan aliran investasi serta barang lintas negara yang lebih ketat. Meski kontraksi yang diproyeksikan tampak moderat di permukaan, bagi pasar yang bertugas memperkirakan volatilitas masa depan, pergerakan dan volume, dampaknya sangat terasa. Dari sisi investasi, perusahaan menunda rencana ekspansi. Ini menunjukkan bahwa sentimen mulai melemah jauh sebelum terlihat dalam data utama. Penundaan ini dapat memberikan informasi yang berharga. Pertimbangkan sebagai sinyal awal yang tersemat dalam mekanisme kontrak jangka panjang: kurva yang datar pada suku bunga atau komoditas sering menjadi sinyal awal tertahannya pasokan atau permintaan. Respons bisnis hanyalah satu faktor, tetapi di pasar yang sangat sensitif terhadap risiko, respons ini lebih berharga. Sementara itu, beberapa tekanan turun di pasar negara berkembang telah diperparah tidak hanya oleh ketidakpastian kebijakan perdagangan, tetapi juga oleh seberapa banyak kepercayaan terhadap kerangka kebijakan lokal. Ketika mata uang seperti peso dan rupiah bereaksi lebih tajam dibandingkan rekan-rekannya, tindakan harga menunjukkan sesuatu yang lebih dalam daripada sekadar tarif atau kuota. Trader yang menyesuaikan lindung nilai mereka mungkin tidak mempertimbangkan kredibilitas pemerintahan secara langsung, tetapi harga yang terjadi mengimplikasikan bahwa mereka harus. Melihat fungsi reaksi tipikal di pasar negara berkembang, data historis menunjukkan bahwa dampak pada output dan inflasi sering kali bersifat sementara—meskipun tidak selalu simetris. Ini penting, terutama ketika volatilitas sedang dihargakan ulang; penundaan yang lebih pendek menguntungkan strategi momentum, sedangkan pemulihan yang lebih panjang dan tidak merata mungkin menyebabkan harga opsi tidak tepat selama berminggu-minggu. Derivatif yang terkait dengan inflasi atau valas di wilayah ini mungkin menawarkan pengaturan yang tidak simetris—beberapa mungkin tetap di bawah radar di tahap awal penyesuaian. Di sisi makro yang lebih luas, fakta bahwa beberapa ekonomi menerapkan langkah-langkah untuk mengimbangi guncangan menambah dimensi tambahan. Ini menciptakan perbedaan dalam respons kebijakan. Dukungan fiskal offline atau intervensi suku bunga, meskipun tidak diumumkan, dapat menciptakan distorsi yang meresap ke dalam harga ke depan. Kuncinya adalah untuk memisahkan di mana intervensi tersebut kemungkinan besar akan diumumkan dibandingkan di mana mereka akan ditunda atau dikendalikan secara politik. Nilainya bukan terletak pada pengumuman itu sendiri, tetapi pada jeda antara harapan dan konfirmasi—apakah sudah diperhitungkan atau tidak? Gerakan kebijakan, baik yang nyata maupun yang diperkirakan, akan mempengaruhi pasar derivatif jauh sebelum perubahan terlihat di perdagangan ekuitas atau obligasi yang lebih luas. Oleh karena itu, perlu untuk memperhatikan indikator ke depan dari bank sentral, serta memperhatikan metrik volatilitas lintas aset untuk mencari ketidaksesuaian yang persisten. Di situlah kita mungkin menemukan nilai relatif dalam spread yang berisiko terputus dari pola pengembalian historis. Poin-poin penting pergerakan proyeksi PDB telah membuat kami lebih fokus pada posisi dibandingkan arah. Ini bukan tentang apakah keadaan akan memburuk—tapi kapan, di mana, dan seberapa banyak yang sudah tercermin dalam kurva. Dislokasi tidak selalu meneriakkan; mereka sering kali membisikkan dari distorsi gamma dan ekor volume. Mari kita saksikan itu dengan seksama.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.