Pada 18 April, total simpanan dalam bentuk giro di Bank Sentral Swiss (SNB) tercatat sebesar CHF 448,3 miliar, dibandingkan dengan CHF 446,9 miliar sebelumnya. Perubahan kecil ini menunjukkan kondisi yang stabil dalam simpanan giro Swiss selama minggu lalu. Simpanan dalam negeri meningkat menjadi CHF 439,7 miliar dari CHF 438,4 miliar pada periode sebelumnya. Kurs euro-franc Swiss tetap stabil, menghindari pengujian nilai terendah tahun lalu di sekitar 0,9200. Dengan kata lain, data awal menunjukkan bahwa tingkat likuiditas di Bank Sentral Swiss mengalami sedikit penyesuaian, tanpa menunjukkan perubahan dalam kebijakan moneter. Simpanan giro—yang langsung dapat ditarik—sedikit meningkat, terutama di antara pemegang domestik, naik sebesar CHF 1,3 miliar. Peningkatan ini minimal tetapi menunjukkan sedikit peningkatan likuiditas oleh bank-bank Swiss, mungkin mencerminkan berkurangnya permintaan untuk likuiditas di tempat lain atau perubahan dalam strategi pengelolaan cadangan. Sementara itu, kurs EUR/CHF tidak hanya menghindari pengujian kembali titik terendah 2023 di 0,9200 tetapi juga mempertahankan rentang perdagangan yang sempit. Hal ini menunjukkan ketenangan dalam pasangan mata uang tersebut, terutama di tengah ketegangan yang lebih luas yang mempengaruhi mata uang-mata uang G10 tertentu. Alih-alih melebar, selisih kurs tetap lebih kurang datar selama seminggu, tanda bahwa para trader tidak mengambil posisi agresif atau memperhitungkan volatilitas yang tinggi dalam waktu dekat. Dari sudut pandang kami, stabilitas ini—baik dalam cadangan maupun kurs valas—menunjukkan bahwa otoritas Swiss tidak merasakan tekanan untuk campur tangan atau menyetel pengungkit moneter secara mendesak. Namun, itu tidak berarti bahwa pasif dibutuhkan. Sebaliknya: kestabilan dalam indikator-indikator tersebut memberikan ruang untuk mempersiapkan langkah selanjutnya, bukan hanya bereaksi terhadapnya. Ketika simpanan di bank sentral tetap stabil atau perlahan-lahan mengalir, dan nilai tukar menghindari ekstrem, strategi volatilitas—terutama dalam derivatif valas—cenderung mengalami kesulitan karena kurangnya faktor pendorong yang jelas. Kami tidak melihat ini sebagai waktu untuk gamma jangka pendek. Sebaliknya, kami telah mulai melakukan persiapan dengan lebih fokus pada perpanjangan kurva dan risiko arah yang ringan di tengah kurva forward. Tim Jordan belum mengisyaratkan perubahan motivasi kebijakan—baik secara eksplisit melalui pidato maupun secara implisit melalui operasi. Angka-angka akan berbicara jika ada yang berubah. Ini berarti memperhatikan tren tiga minggu dalam data cadangan dan perbedaan ECB dengan lebih dekat dari sebelumnya, karena selisih hasil dengan Jerman—dan dalam ukuran yang lebih kecil dengan Prancis—menawarkan tanda-tanda stres atau ketenangan yang lebih jelas. Dalam pandangan kami, kami telah mengurangi posisi volatilitas jangka pendek untuk saat ini, dan terus bertanya apakah harga saat ini dalam opsi EUR/CHF enam bulan mencerminkan kecenderungan jangka panjang SNB dengan benar. Ada cara untuk menemukan nilai dalam perdagangan premi rendah dengan hasil konveks seandainya ketenangan saat ini harus terjadi secara tak terduga. Peran SNB, bagaimanapun, cenderung tidak sesuai dengan pola bank sentral yang lebih besar; ini membuat ramalan pasar lebih sulit, tetapi juga menawarkan peluang bagi mereka yang bersedia meluangkan waktu untuk membaca indikator sekunder.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.