Permintaan Safe Haven
Saat ini kita melihat pergeseran yang lebih nyata menuju permintaan safe-haven, dan pergerakan naik Yen harus dipahami dalam konteks tersebut. Hasil imbal hasil AS telah melemah dalam beberapa sesi terakhir, meningkatkan tekanan pada Dolar dan memungkinkan mata uang defensif, khususnya JPY, untuk mendapatkan kembali kekuatannya. Meskipun ini sebagian bisa dijelaskan oleh perubahan suasana di pasar global, ini juga mencerminkan penyesuaian harapan suku bunga dan perkiraan inflasi. Pernyataan Takahashi minggu lalu tentang ketahanan inflasi domestik kemungkinan telah memperkuat beberapa pandangan hawkish yang sudah terbentuk di kalangan trader. Ketika kita mempertimbangkan bagaimana Indeks Harga Produsen mengungguli perkiraan, itu menambah bobot pada gagasan bahwa perusahaan Jepang masih menghadapi tekanan biaya input. Hal ini seringkali memprediksi inflasi konsumen yang berkelanjutan, yang akan memberikan ruang lebih bagi pengambil kebijakan untuk menyesuaikan kebijakan moneter tanpa mengganggu pertumbuhan. Dari sudut pandang kita, ini bukan sekadar tentang arus yang mengejar Yen untuk keamanan. Ada penyesuaian di bawah permukaan yang sedang dilakukan dalam perbedaan suku bunga, terutama mengingat apa yang terjadi baik di Tokyo maupun di Washington. Di satu sisi, kemungkinan adanya pedoman kebijakan yang lebih ketat di Jepang, sementara di sisi lain, The Fed tampaknya mempertahankan sikap hati-hati hingga melihat lebih banyak bukti disinflasi. Jadi, saat perbedaan kebijakan terus menyempit, mata uang seperti Yen memperoleh manfaat lebih dari sekadar alasan defensif.Mengelola Risiko Derivatif
Bagi kita yang terlibat dalam mengelola risiko derivatif, ini memiliki implikasi langsung pada volatilitas implisit dan skew opsi. Kami telah memperhatikan bagaimana opsi JPY dengan jatuh tempo pendek menjadi lebih mahal dibandingkan dengan opsi sell, terutama dalam tenor 1 minggu hingga 1 bulan. Skew telah bergerak cukup signifikan, menunjukkan bahwa pelaku pasar sedang memposisikan diri untuk memperkuat Yen lebih lanjut dalam waktu dekat. Pergeseran ini menunjukkan bahwa trade mean reversion akan lebih baik dipasangkan dengan opsi yang diuntungkan dari pergerakan yang lebih lebar—bukan hanya rentang yang lebih ketat. Juga penting untuk memperhatikan kondisi likuiditas. Ada lebih sedikit intervensi melalui swap forward dibandingkan dengan awal tahun, dan itu telah mengubah cara instrumen lindung nilai dinilai. Selisih antara biaya pembiayaan onshore dan offshore masih tinggi, yang dapat memperumit carry trades, dan ini harus dipertimbangkan dalam penetapan harga forward curve. Kami memantau ini dengan cermat karena posisi volatilitas pendek menjadi lebih berisiko dalam kondisi ini. Secara keseluruhan, model penetapan harga saat ini untuk Yen mulai memasukkan lebih banyak faktor internal daripada sekadar selera risiko global eksternal. Untuk saat ini, strategi melibatkan pemahaman yang lebih mendalam tentang risiko durasi dalam instrumen yang peka terhadap suku bunga dan pendekatan yang lebih selektif untuk permainan lintas mata uang.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
