Long-Date US Yields Dan Dolar AS Bagian awal artikel ini menyoroti gelombang tekanan jual yang kuat di awal hari, yang bertahan sampai setelah tengah hari. Selama waktu ini, saham-saham berbasis teknologi terpengaruh paling parah, dengan Nasdaq kehilangan hampir 7% pada satu titik. Kenaikan kembali di pasar saham terjadi setelah pernyataan dari Trump yang mengisyaratkan kemungkinan pemotongan tarif, yang sesaat menstabilkan sentimen. Menjelang akhir sesi, indeks utama AS mengalami pukulan berat. Kerugian 3,5% untuk S&P 500 dan 4,3% untuk Nasdaq Composite menegaskan betapa sulitnya hari itu bagi aset berisiko secara umum. Menariknya, penurunan Dow sebesar 2,5% sedikit lebih moderat, sementara perusahaan kecil mengalami hukuman yang lebih berat, terlihat dari kehilangan 5,2% di Russell 2000. Saham-saham Kanada juga turun, dengan TSX Composite menyusut sebesar 3,4%. Sementara itu, imbal hasil Treasury AS jangka panjang naik, menandakan adanya kekuatan di bagian belakang kurva. Biasanya, pergerakan seperti ini bisa mencerminkan harapan akan pertumbuhan atau inflasi yang lebih kuat, namun kali ini, ini tampaknya lebih terkait dengan pergeseran likuiditas daripada sentimen terhadap momentum ekonomi. Di sisi lain, dolar AS melemah—sebuah hasil yang mungkin tidak diharapkan saat imbal hasil naik. Dalam keselarasan yang sangat langka, Nasdaq turun 6% dalam sehari, sementara dolar Australia meningkat 1%. Pergerakan seperti ini jarang terjadi dan hampir selalu menunjukkan posisi lintas aset yang tidak biasa atau pengalihan hedging defensif. Sebuah Keselarasan Pasar yang Langka Jadi, apa yang bisa kita ambil dari ini untuk strategi kita yang akan datang? Pertama, skala dan kecepatan penjualan ini menarik perhatian. Ini memberi tahu kita bahwa kita kemungkinan menghadapi sensitivitas yang meningkat terhadap berita terkait kebijakan, dan mengingatkan kita betapa cepatnya pasar dapat berbalik arah hanya dari satu judul berita. Jika penyesuaian tarif tambahan bergerak dari pembicaraan menjadi lebih konkret, kita mungkin melihat penilaian ulang yang cepat terhadap eksposur risiko. Namun, kita tidak seharusnya terlalu cepat mengharapkannya. Dari sudut pandang opsi, ada juga sesuatu yang bisa dipelajari dari luasnya penurunan. Ini tidak terbatas pada satu bagian pasar. Ini menunjukkan pengurangan risiko yang bersifat sistemik, ketimbang selektif. Ini mengubah cara kita memikirkan tentang penyebaran yang diharapkan dalam jangka pendek. Kita mungkin perlu mengevaluasi kembali asumsi kita tentang keruntuhan korelasi. Begitu juga, volatilitas tersirat kini kemungkinan akan memiliki premi lebih tinggi—bukan hanya karena risiko peristiwa segera, tetapi karena retakan dalam likuiditas dapat membuat hedging menjadi lebih sulit ke depan. Ini adalah kondisi yang tidak selalu dapat teratasi dalam waktu 24 jam. Menganalisis kurva imbal hasil dan kinerja pasar valuta asing, adanya keterputusan yang nampak antara penghindaran risiko ekuitas dan pelemahan dolar tidak dapat diabaikan. Reaksi jangka pendek dalam pendapatan tetap dan pasangan mata uang memberikan sinyal campuran kepada model makro tradisional. Kita perlu mengawasi tanda-tanda selanjutnya dari pelepasan posisi yang mempengaruhi korelasi yang telah bertahan hingga baru-baru ini. Sangat mungkin posisi telah terlalu berlebihan dalam perdagangan carry tertentu atau taruhan terkait dolar. Pembalikan risiko dalam valuta asing bisa mulai menghargai ekor yang lebih besar jika kepercayaan pada stabilitas keuangan AS melemah akibat kekhawatiran ekuitas. Ini akan diperhatikan secara mendalam dalam ukuran VXY dan skew 25-delta. Dalam ruang aliran, kita melihat volume dan minat terbuka berkumpul dalam ekspirasi mingguan, terutama di sekitar nama-nama beta tinggi. Tidak ada alasan untuk tren ini berbalik selama ketidakpastian tetap tinggi. Para hedger tampaknya tetap ketat di tempat dan menggunakan kerangka waktu yang sangat terdefinisi. Ini bukan hanya cerminan dari ketakutan—ini praktis ketika aset tidak dapat mempertahankan garis tren. Ke depan, kita perlu melacak apakah aliran yang mendukung pemulihan pada sore hari benar-benar memiliki kelanjutan atau jika itu hanya merupakan pergerakan penutupan pendek yang dipicu oleh judul tarif. Jika yang terakhir, basis itu tidak mungkin bertahan, dan volatilitas dua arah akan kembali dengan kekuatan. Rotasi sektor bisa menjadi tiba-tiba. Kita akan tetap fokus pada perubahan di sepanjang rasio put-call dan kemiringan sebagai cara untuk menentukan ketika permintaan konveksitas muncul lagi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.