Peningkatan Franc Swiss dan Yen Jepang
Sementara dolar gagal berfungsi sebagai tempat aman, franc dan yen telah berkinerja sesuai harapan, didorong oleh keterkaitan mereka dengan negara-negara yang memiliki surplus neraca berjalan. Investor cenderung menarik kembali dana selama masa ketidakpastian, meningkatkan kekuatan mata uang ini. Pergeseran ini menunjukkan kekhawatiran lebih luas tentang keberlanjutan stabilitas keuangan AS. Pedagang mulai menyesuaikan posisi, tampaknya lebih memilih aset yang terkait dengan ekonomi yang lebih bijaksana secara fiskal. Dengan kebutuhan pinjaman Washington yang meningkat seiring dengan suku bunga, investor tampak kurang bersedia untuk mendanai apa yang semakin dianggap sebagai keseimbangan fiskal yang memburuk. Defisit anggaran yang sudah mencapai 6,4% dari PDB membatasi ruang gerak Washington—sebuah isu yang tidak lagi dapat diabaikan oleh pasar. Ketidakmampuan dolar untuk menemukan dukungan yang berkelanjutan selama stres pasar menunjukkan kerentanan yang lebih dalam. Ketika tarif mendominasi berita, volatilitas ekuitas meningkat, namun aliran dana tidak kembali secara otomatis ke dolar. Sebaliknya, kami mengamati hal yang sebaliknya. Franc Swiss dan yen Jepang secara diam-diam menarik modal. Ini bukan kebetulan. Negara-negara ini memiliki surplus neraca berjalan dan posisi fiskal yang relatif sehat. Investor mundur ke lingkungan seperti itu ketika kondisi eksternal berubah dengan cepat. Ini bukan sekadar preferensi—ini adalah kebiasaan, pengalaman, dan sering kali kebutuhan.Dampak pada Stabilitas Keuangan AS
Kami memantau dengan cermat sebaran suku bunga AS. Forward OIS menunjukkan bahwa pasar terus mematok kebijakan moneter yang ketat secara konsisten, bahkan di tengah meningkatnya pemberitaan yang fokus pada masalah kredit. Kombinasi ini menciptakan titik tekanan, terutama untuk perdagangan yang sensitif terhadap pendanaan yang bergantung pada carry. Pedagang yang menavigasi paparan dengan tanggal jatuh tempo pendek yang terkait dengan strategi terleverans mungkin menemukan hal ini layak dicatat, terutama jika premi pendanaan dihargakan kembali. Dinamika lindung nilai yang terkait dengan ekuitas semakin memperumit situasi. Meja derivatif telah melihat peningkatan dalam premi skew untuk opsi put yang tidak berada dalam uang, sejalan dengan permintaan baru untuk perlindungan downside di indeks AS. Kami secara khusus memantau bagaimana pergeseran ini dapat berdampak pada lindung nilai USD melalui perdagangan proxy, seperti opsi pada ETF dengan eksposur internasional. Penempatan semacam itu dapat memberikan tekanan arah yang tidak terduga pada pasar mata uang baik di spot maupun volatilitas. Sejumlah strategi yang bergantung pada asumsi ketahanan dolar di bawah tekanan kini terlihat kurang tepat waktu. Aliran yang mencari hasil telah terhenti, yang secara historis mendukung dolar. Kali ini, aliran tersebut menuju tempat lain. Pertanyaannya berpindah dari ukuran aliran ke kecepatan aliran—seberapa cepat risiko dapat berputar. Dari sisi kami, kami mengawasi baik niat maupun waktu dari aliran lindung nilai. Permukaan volatilitas bergerak sesuai. Kita juga tidak dapat mengabaikan offset posisi. Spekulan yang masih memiliki posisi panjang bersih dalam USD mungkin mendapati diri mereka terpapar jika sentimen berbalik lebih jauh; penyesuaian moderat di sini dapat menciptakan umpan balik ke panggilan margin atau skenario pemaksaan pengurangan. Mengingat konteks saat ini dari likuiditas dolar global yang lebih ketat, skenario semacam itu tidaklah jauh. Untuk paparan derivatif jangka pendek, lindung nilai tail mata uang yang melampaui asumsi berbasis korelasi mungkin memberikan pelindung. Mungkin masuk akal untuk mempertimbangkan struktur yang menguntungkan dari lonjakan volatilitas dan pergerakan arah yang mendukung ekonomi surplus. Apa yang kami lihat, baik dalam aksi harga maupun volume derivatif, menunjukkan tema yang sedang berkembang—belum sepenuhnya terkunci, tetapi juga tidak bisa diabaikan.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
