Pasar Tampak Menstabilkan Diri
Hammack mencatat bahwa pasar tampak menstabilkan diri, mendorong kesabaran untuk menghindari keputusan suku bunga yang salah. Meskipun pasar menghadapi tantangan, mereka terus beroperasi secara efektif. Apa yang disampaikan Hammack adalah pesan yang penuh kesadaran akan risiko. Kekhawatirannya tidak hanya berasal dari inflasi atau data pekerjaan, tetapi juga dari perubahan kebijakan di luar kendali moneter—terutama di bidang perdagangan. Ini adalah hal yang perlu diperhatikan, karena peningkatan volatilitas eksternal dapat mempengaruhi keputusan hedging dan mendorong skenario yang sebelumnya tidak mungkin menjadi lebih mungkin dengan cepat. Komentarnya mengenai kemungkinan perubahan suku bunga yang lebih cepat dari yang diperkirakan memperkuat gagasan bahwa pasar tidak menuju plateau yang berkepanjangan. Meskipun Fed masih menggambarkan posisinya saat ini sebagai sedikit mengekang, mereka membuka pintu untuk fleksibilitas. Ketika bank sentral lambat bertindak, biasanya terdapat perdebatan internal yang kuat—dan itu seharusnya mendorong kita untuk merencanakan lebih dari satu cara ke depan. Penghapusan batasan SLR menambahkan twist lain. Pelonggaran ini mempengaruhi kesediaan neraca dari para pemain keuangan besar, mengubah selera terhadap aset berisiko. Jika institusi besar mulai menyerap lebih banyak inventaris, penemuan harga dapat berubah dengan cepat dan mengompres volatilitas di tempat yang paling tidak terduga.Dampak Kebijakan yang Lebih Luas
Dengan demikian, penekanan Hammack pada kesabaran dan pengakuan bahwa pasar adalah “menstabilkan diri” layak untuk diperhatikan lebih dari sekadar lewat. Ini tidak boleh disamakan dengan inersia. Ini kemungkinan berarti bahwa kebisingan jangka pendek dianggap tidak relevan oleh pembuat kebijakan kecuali itu memicu disfungsi yang lebih luas. Oleh karena itu, kita tidak boleh mengharapkan intervensi segera kecuali penetapan harga risiko benar-benar terganggu. Memantau likuiditas dalam instrumen berjangka pendek mungkin memberikan petunjuk lebih awal dibandingkan dengan memantau suku bunga utama. Untuk masa depan yang dekat, beberapa spread sekarang membawa bobot lebih berat daripada beberapa minggu lalu. Saat arah kebijakan menjadi lebih sulit untuk diprediksi, adalah bijaksana bagi kita untuk menjaga model tetap adaptif dan memungkinkan rentang yang lebih luas dalam asumsi suku bunga terminal. Skalabilitas dalam struktur yang terlever harus ditinjau ulang. Apa yang dapat dilaksanakan dengan pergeseran 10 basis poin mungkin akan tertekan pada pergeseran 25 atau lebih. Ada juga nada perilaku yang perlu dicatat—peningkatan opsi terlihat cerdas pada saat ini. Posisi tidak perlu menjadi netral, tetapi seharusnya membangun fleksibilitas. Jika bank sentral mulai memperdagangkan kecepatan untuk transparansi, akan ada imbalan yang besar untuk membaca sinyal samar dengan cepat. Itu menjadikan kemiringan kurva masa depan, bukan hanya level, sebagai indikator yang lebih aktif untuk diperhatikan. Ketahanan pasar yang baru-baru ini terjadi tidak berarti kerapuhan telah hilang, hanya bahwa ambang batasnya mungkin telah bergerak. Kami sudah melihat posisi bekerja melawan dirinya sendiri dalam kondisi tipis, jadi kecepatan penyelesaian dan eksposur pihak lawan perlu ditinjau ulang dalam asumsi pemodelan. Fungsi pasar sedang bertahan, tetapi tidak di bawah tekanan—belum. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai trading sekarang.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
