Paparan yang Berkurang dan Interpretasi Pasar
Paparan yang berkurang bisa menunjukkan keyakinan yang semakin menurun bahwa yen akan terus menguat. Atau, ini bisa juga menjadi pergeseran defensif — jenis yang kadang kita lihat menjelang pertemuan bank sentral atau laporan inflasi yang dijadwalkan. Mengingat data terbaru yang menunjukkan aktivitas yang lambat di sektor-sektor utama ekonomi Jepang, dikombinasikan dengan inflasi yang tetap tinggi di luar negeri, seseorang dapat berargumen bahwa penarikan ini masuk akal. Kita telah melihat pola ini sebelumnya ketika beda suku bunga menjadi sorotan. Dari sudut pandang kami, kontraksi ini kemungkinan mencerminkan pandangan yang sudah disesuaikan tentang perbedaan suku bunga. Dengan Federal Reserve AS mengambil nada yang lebih seimbang dalam komentar terbaru dan BoJ tetap berhati-hati, tidak ada insentif langsung untuk mendorong penguatan yen secara agresif. Ini bukan jenis lingkungan di mana kebanyakan orang ingin memegang posisi spekulatif besar. Likuiditas di pasar futures yen tetap banyak, tetapi reaksi telah menjadi lebih lambat daripada sebelumnya — mungkin karena volume musiman yang berkurang. Kami memantau tren volatilitas dengan sangat cermat, karena ini memberikan sinyal yang lebih jelas daripada posisi secara langsung. Saat ini, sinyal-sinyal tersebut menunjukkan bahwa beberapa investor mundur daripada mengambil risiko lebih lanjut. Dalam hal prinsip penempatan kami sendiri, kami lebih memilih siklus perdagangan yang lebih cepat dan paparan keseluruhan yang lebih rendah hingga sinyal kebijakan menjadi lebih jelas dari Tokyo. Ini bukan berarti ketidakminatan mulai terjadi, tetapi kejelasan yang hilang.Implikasi untuk Kepercayaan Arah
Melihat data aliran yang lebih luas, terdapat sedikit peningkatan dalam permintaan baru dari penjaga hedging tradisional, yang menunjukkan bahwa baik posisi jual maupun beli melihat lebih sedikit pemicu jangka pendek. Ini bisa berubah dengan angka inflasi minggu depan, atau jika data upah mengejutkan. Tapi hingga saat itu, toleransi risiko cenderung mengarah pada kehati-hatian. Kami menyesuaikan bukan karena tesis yang lebih luas salah, tetapi karena momentum semakin melemah. Pengetatan dalam posisi beli bersih, meskipun tidak dramatis, memiliki implikasi untuk kepercayaan arah, dan kami menghargai sinyal tersebut.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
