Pasar saham mengalami penurunan, dengan S&P 500 jatuh sebesar 2% dan Nasdaq sebesar 2,7%. Kekhawatiran seputar tarif yang akan datang yang diumumkan oleh Trump telah meningkatkan kecemasan pasar. Ada ketidakpastian tentang seberapa banyak dampak tarif yang sudah tercermin dalam harga saat ini. Beberapa berspekulasi bahwa jika ada kemungkinan meredanya ketegangan, kinerja hari ini bisa menunjukkan ketahanan pasar. S&P 500 saat ini 9,3% di bawah puncaknya pada bulan Februari. Jika tarif tetap menjadi prioritas untuk administrasi, penurunan lebih lanjut di pasar bisa terjadi. Kongres memiliki peran dalam membentuk respons ekonomi, dengan seluruh Dewan Perwakilan menghadapi pemilihan kembali dalam 20 bulan mendatang. Tekanan dari CEO dan pembuat undang-undang diperkirakan akan meningkat setelah kinerja pasar hari ini. Dengan konteks penurunan tajam di kedua indeks besar, apa yang kita saksikan sekarang adalah reaksi nyata terhadap ketegangan perdagangan daripada proyeksi hipotetik. Penurunan 2% di S&P 500 dan penurunan yang lebih besar di Nasdaq menunjukkan bahwa investor tidak hanya gelisah — mereka sedang memposisikan kembali berdasarkan pengumuman kebijakan yang nyata. Ini bukanlah jenis pergerakan yang kita lihat selama volatilitas rutin; ini adalah penetapan harga risiko yang tegas. Dari perspektif kami, jelas bahwa perubahan kebijakan terkait tarif memengaruhi lebih dari sekadar sentimen. Ketika indeks merosot sekitar sepersepuluh dalam rentang waktu dua bulan, seperti yang kita lihat dengan S&P 500 yang mundur hampir 9,3% dari puncaknya yang lalu, menjadi jelas bahwa pedagang tidak lagi hanya mengurangi posisi untuk penyesuaian kecil. Mereka bersiap untuk gesekan yang berkelanjutan. Besarnya revaluasi saat ini menunjukkan seberapa besar perhatian pasar terhadap risiko kebijakan — lebih tepatnya, apa yang muncul dari cabang eksekutif. Perhatian yang tajam sekarang harus difokuskan pada mekanisme respons di Capitol Hill. Karena semua kursi di Dewan Perwakilan akan diperebutkan dalam waktu kurang dari dua tahun, akan ada keinginan semakin besar di antara pejabat terpilih untuk mengembalikan kepercayaan pasar. Itu tidak hanya akan diungkapkan dalam pernyataan publik; itu akan muncul dalam sidang, rancangan undang-undang, dan pertemuan tertutup dengan pemimpin perusahaan. Ketika CEO mengungkapkan ketidaknyamanan mereka dan mengaitkannya dengan pergerakan saham, ini sering kali menghasilkan respons yang lebih cepat dibandingkan keluhan teoretis. Dalam hal penetapan harga volatilitas ke depan atau memperkirakan di mana implied short-dated mungkin mendarat, kami mengharapkan VIX merespons dengan cepat terhadap sinyal mengenai konsesi atau penguatan sikap tarif. Selama trajektori dari pembuat kebijakan tetap tidak dapat diprediksi, kontrak opsi pada indeks ekuitas utama akan mencerminkan hal itu dengan penyebaran yang lebih luas. Reaksi minggu ini telah mendorong volatilitas yang terwujud jauh lebih tinggi daripada rata-rata sebelumnya, dan kecuali kejelasan muncul segera, tren ini kemungkinan akan berlanjut. Ada juga aspek psikologis yang patut diperhatikan. Ketika perubahan kebijakan menyebabkan penurunan pasar sebesar ini, posisi dapat menjadi defensif tidak hanya di saham tetapi juga di instrumen terkait — pikirkan tentang futures indeks, panggilan VIX, dan bahkan ETF sektor yang peka terhadap rantai pasokan. Pergerakan luas ini cenderung mengurangi likuiditas dalam kontrak-kontrak kunci, memperlebar spread dan membuat eksekusi lebih mahal bagi pembeli dan penjual. Kendati demikian, jika ada sedikit petunjuk dalam beberapa minggu ke depan bahwa arah kebijakan mulai melunak — mungkin melalui mediasi dari Kongres atau petunjuk tentang penundaan — kita mungkin melihat rebound parsial yang cepat. Reaksi tersebut tidak akan didorong oleh fundamentalisme yang kembali ke level sebelumnya, tetapi lebih merupakan recalibrasi toleransi risiko. Mereka yang terlibat dalam arena derivatif jangka pendek harus sangat memperhatikan perubahan nada dalam konferensi pers, ringkasan pertemuan, atau bahasa dalam diskusi legislatif. Apa yang diungkapkan Powell dan timnya di Federal Reserve juga bisa memengaruhi pergerakan harga. Jika ada perubahan bahasa yang menunjukkan peningkatan akomodasi — sebagai semacam penyeimbang terhadap tekanan terkait perdagangan — perkiraan untuk pergerakan suku bunga mungkin membantu memperlunak sisi negatif. Itu kemungkinan akan muncul pertama kali di pasar obligasi dan cepat masuk ke metrik yang terkait dengan ekuitas. Instrumen seperti SPX weeklies dan QQQ put spreads akan mencerminkan ketidakpastian dengan lebih jelas daripada kontrak yang lebih lama. Jika tekanan dari pemangku kepentingan memicu penyesuaian, itu akan berarti retracement tajam di jangka pendek terlebih dahulu sebelum apa pun yang lebih jauh bergerak. Ini adalah pola yang akrab selama siklus kebijakan mendadak: jangka pendek bereaksi lebih kuat, dan jangka panjang hanya akan mengejar jika arah baru terwujud. Saat ini, pesan dari pasar jelas: ketidakpastian tidak hanya membebani indeks utama; ini secara mendasar membentuk cara risiko diposisikan di berbagai instrumen. Loop umpan balik antara tekanan harga dan respons politik harus tetap menjadi perhatian utama. Dalam sesi mendatang, tetap lincah dan melacak bagaimana para pembuat undang-undang bereaksi terhadap kinerja ekonomi dan sentimen pasar akan sama pentingnya dengan menginterpretasikan kurva imbal hasil atau estimasi pendapatan. Ketika portofolio sangat reaktif seperti ini, keputusan yang diambil di ruang belakang Capitol Hill dapat memicu pergerakan yang mungkin tidak terdeteksi oleh para analis grafik.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.