Pendekatan Rekonsiliasi daripada Retaliasi
Alih-alih menerapkan tindakan balasan terhadap AS, China lebih memilih pendekatan rekonsiliasi, yang mungkin dapat mengurangi ketegangan pasar di tengah risiko yang signifikan. Perubahan sentimen ini, yang terjadi karena fokus Beijing pada perencanaan fiskal dan moneter internal dibandingkan balasan langsung, memberikan kejelasan yang sangat dibutuhkan. Bagi kita yang mengamati dengan cermat, ini bukan hanya soal nada resmi—tapi juga apa yang terjadi selanjutnya. Dengan pemimpin ekonomi senior akan berkumpul dalam beberapa hari ke depan, kami mengantisipasi kerangka kerja yang lebih rinci yang dapat memengaruhi tingkat nilai tukar dan siklus kredit domestik. Respon dari pasar saham mencerminkan hal ini. Ada kelegaan bahwa politik saling balas yang merugikan, setidaknya untuk saat ini, tidak ada di meja. Kenaikan 1% di indeks Shanghai menunjukkan lebih dari sekadar optimisme—itu menandakan bahwa investor sedang merestrukturisasi untuk mengantisipasi tindakan kebijakan yang lebih mendukung ekonomi domestik. Penyempitan penurunan di Hang Seng menunjukkan bahwa modal regional juga mulai menyerap implikasi dari lingkungan kebijakan yang lebih stabil. Salah satu hasil yang mungkin terjadi adalah penyesuaian teknis dalam operasi likuiditas. Berdasarkan panduan terbaru Li, upaya stabilisasi mungkin dimulai dengan pembelian saham yang didukung negara atau pelonggaran kredit jangka panjang. Jika bank sentral menyesuaikan suku bunga repositori atau memperluas fasilitas pinjaman yang ada, kita mungkin melihat dampak nyata pada volatilitas jangka pendek dalam derivatif saham dan suku bunga acuan.Strategi Ekonomi yang Berubah
Kami juga memperhatikan semakin adanya keselarasan antara prioritas pengeluaran publik kementerian keuangan dan tujuan stabilisasi kapital yang lebih luas. Tergantung pada bagaimana mereka mengoordinasikan ini dengan Bank Sentral, hal ini dapat mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Ini akan langsung memengaruhi posisi kurva. Bias arah mungkin mulai bergeser, dan penetapan premi risiko antara kontrak jangka pendek dan jangka panjang perlu dicermati. Untuk saat ini, kami menghindari eksposur arah yang menganggap tindak lanjut yang ketat. Sebagai gantinya, langkah yang lebih aman adalah memperdagangkan selisih relatif antara pasar lokal dan luar negeri yang kemungkinan besar akan terpisah sebentar jika jaminan likuiditas terwujud lebih cepat secara domestik dibandingkan luar negeri. Deviasi antara volatilitas dolar-yuan dan kontrak FX Asia yang sebanding dapat memungkinkan beberapa penyebaran kalender yang terarah di mana risiko likuiditas salah harga. Setiap sinyal dari He atau pejabat senior lainnya tentang pengeluaran fiskal yang diprioritaskan di Q3 sebaiknya dianggap serius. Itu akan membuka ruang untuk posisi steeper defensif pada kurva obligasi lokal; kemungkinan ini meningkat jika bank sentral di tempat lain tetap tidak bergerak. Mereka yang melihat ini dari perspektif suku bunga perlu menyesuaikan asumsi inflasi hanya sedikit—inflasi tetap rendah, dan setiap cetakan PDB di atas 5% kemungkinan besar mencerminkan timing kebijakan daripada permintaan organik. Jika kelompok Zhao condong ke paket reformasi pasar modal yang luas, ini mungkin memperkenalkan sektor-sektor dengan sensitivitas tinggi. Mereka yang memiliki eksposur terhadap catatan terkait ekuitas mungkin perlu melakukan hedging ulang lebih awal—kami sudah memodelkan pergerakan di luar rentang menjadi kurang simetris dalam dua minggu ke depan. Resiko acara, diikuti dengan sinyal kebijakan, harus terus menekan volatilitas yang terbuka dalam jangka pendek. Namun, kami tidak mengharapkan kompresi ini bertahan lama. Seiring berjalannya pembicaraan, gunakan perubahan harga baru-baru ini untuk menyesuaikan hedges. Sesuaikan eksposur delta di mana likuiditas intraday telah dalam, dan perluas batas pesanan sedikit untuk menangkap ketidakefisienan reaktif yang sering muncul setelah pernyataan. Secara keseluruhan, semakin jelas jalur kebijakan ke depan, semakin terlihat kesalahan penetapan harga dalam instrumen jangka pendek. Kami sudah menganalisis penurunan gamma pada opsi mingguan untuk indeks lokal untuk mengidentifikasi pembalikan awal atau lonjakan di mana ekspektasi tetap lambat beradaptasi.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
