Pasar akan memerlukan waktu untuk sepenuhnya memahami dampak dari tarif yang diumumkan. Mungkin diperlukan waktu beberapa minggu hingga bulan untuk menyadari efeknya, akibat ketidakpastian terkait balasan dan potensi penggunaan pendapatan.
Para ahli mencatat bahwa situasi tarif saat ini berbeda dari tren sejarah, di mana tarif umumnya menurun. Tantangan dalam rantai pasokan yang terintegrasi menambah kompleksitas dan potensi hambatan.
Pengalaman masa lalu menunjukkan bahwa tarif sebelumnya menciptakan lebih banyak gangguan daripada kejelasan. Kali ini, tarif tampaknya lebih besar dan lebih luas, memerlukan kehati-hatian.
Menghadapi ke depan, terdapat ketidakpastian signifikan terkait kebijakan fiskal AS dan sumber pendanaan potensialnya. Ketersediaan dukungan untuk perubahan yang diusulkan tetap tidak pasti.
Dengan mempertimbangkan hal ini, kita harus bersiap untuk ambiguitas yang lebih lama dalam penentuan harga baik di level produk maupun aset. Dengan tarif yang berpotensi mempengaruhi biaya input secara luas, sedikit alasan untuk menganggap stabilitas dalam penetapan harga lintas batas dalam waktu dekat. Efek hilir pada industri dan produsen dapat berbeda secara luas, tergantung pada bagaimana perjanjian pasokan disusun dan apakah strategi pengadaan alternatif dapat diaktifkan dengan cepat.
Departemen Yellen belum menawarkan panduan rinci tentang bagaimana pendapatan tarif akan digunakan. Hal ini membuat sulit bagi para pedagang untuk memperkirakan dampak fiskal jangka panjang, terutama ketika mitra dagang mungkin memilih untuk merespons selama beberapa minggu atau bulan daripada segera. Kami telah melihat dalam siklus sebelumnya bahwa langkah reaktif oleh mitra dagang cenderung bertahap. Keterlambatan ini bukan karena keraguan, tetapi karena merumuskan langkah balasan yang terarah memerlukan waktu dan koordinasi antar lembaga.
Blanchard telah mengangkat kekhawatiran lebih lanjut tentang kerentanan proses produksi multinasional di bawah batasan baru. Stabilitas cadangan inventaris terlihat dipertanyakan di beberapa industri, terutama yang masih mengandalkan model just-in-time. Seiring dengan semakin jelasnya jangkauan tarif, kemungkinan aktivitas lindung nilai terhadap volatilitas input dapat meningkat. Ini, pada gilirannya, bisa meningkatkan selisih dalam penetapan harga derivatif, membuat beberapa opsi yang lebih umum diperdagangkan tampak kurang likuid.
Ketika kita menilai semua ini bersama-sama, seluruh rantai opsi – terutama pada eksposur bulan mendatang – memerlukan perhatian lebih tajam. Pengumuman yang tertunda tentang offset fiskal mungkin membuat pedagang menahan kontrak jauh lebih lama daripada yang diperkirakan sebelumnya, atau memindahkan eksposur ke bulan pengiriman yang lebih jauh secara keseluruhan, lebih memilih strike jauh daripada spekulasi jangka pendek.
Menghitung apa yang ditunjukkan oleh Summers tentang tenggat waktu legislatif, kita mungkin melihat penemuan harga yang lebih tidak teratur selama diskusi pendanaan yang akan datang. Perhatikan dengan cermat perubahan hasil obligasi: metode Treasury dalam menerbitkan utang, terutama jika biaya pinjaman terus berubah, bisa mengubah premi ekuitas dengan kecepatan yang jauh kurang dapat diprediksi daripada siklus makro biasa.
Dalam praktiknya, hal ini memerlukan peningkatan perhatian terhadap korelasi antar aset. Jika, misalnya, kekuatan dolar dianggap sebagai respons terhadap aliran modal asing yang bereaksi terhadap perlindungan tarif, itu mungkin mengompres volatilitas di beberapa tempat sementara mengembangkannya di tempat lain. Kita harus siap untuk menilai ulang rasio lindung nilai dengan frekuensi lebih tinggi dari biasanya.
Secara singkat, periode tenang selama beberapa minggu ke depan tidak boleh disalahartikan sebagai keseimbangan. Kita telah belajar dari pengalaman bahwa langkah kebijakan sebesar ini sering memicu beberapa gelombang penyesuaian harga. Saat kita memantau hal itu, terutama melalui lensa volatilitas tersirat, kita harus mengamati tingkat perputaran yang melampaui rata-rata sepuluh hari – mereka kemungkinan akan berfungsi sebagai uji litmus untuk perubahan sentimen.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
