Dampak Geopolitik pada Sentimen Pasar
Proyeksi saat ini untuk 116 basis poin pemotongan menjelang akhir tahun menunjukkan betapa cepatnya pergeseran sentimen dapat terjadi sebagai respons terhadap kejutan geopolitik. Para pelaku pasar tampaknya bersiap-siap dengan ide bahwa tekanan eksternal — seperti peningkatan tarif atau kebijakan pembalasan — dapat mendorong otoritas moneter untuk bertindak lebih tegas dari yang diperkirakan sebelumnya. Peningkatan pemotongan basis poin yang sekarang dipatok mencerminkan penyesuaian dalam ekspektasi ini, serta keyakinan yang berkembang bahwa pembuat kebijakan mungkin tidak akan menunggu indikator tradisional memburuk lebih jauh. Tindakan diam Powell baru-baru ini menarik perhatian, terutama ketika suku bunga jangka pendek terus mematok percepatan lebih. Jarak antara ekspektasi pasar dan sikap bank sentral tidak bisa bertahan tanpa meningkatkan volatilitas. Jika komite terlalu lama menunda, mereka berisiko tertinggal dalam hal waktu keputusan — yang secara historis merupakan saat keputusan harus lebih berani dari yang diperlukan. Apa yang kami perhatikan secara dekat sekarang adalah kontrak berjangka suku bunga jangka pendek, karena itu merespons paling tajam terhadap perubahan nada kebijakan. Penyesuaian pemotongan yang terus-menerus dipatok lebih tinggi memberi tahu kami betapa agresifnya para pedagang melindungi diri terhadap kelemahan ekonomi lebih lanjut. Ini juga menandakan pasar yang tidak lagi yakin dalam skenario pendaratan lembut, terutama jika ketegangan perdagangan memburuk dari sini. Hasil pada Treasury dengan jatuh tempo pendek telah turun sejalan dengan ekspektasi ini, memberikan dukungan lebih lanjut untuk perdagangan yang curam. Tekanan saat ini berkembang di sekitar obligasi dua tahun, yang telah bergerak lebih cepat menuju penurunan hasil dibandingkan waktu lainnya sejak awal 2020. Reaksi lengkung semacam ini cenderung mendahului pergeseran siklus suku bunga — bukan mengonfirmasi — yang membuat data ekonomi berikutnya semakin berpengaruh.Volatilitas Pasar dan Implikasi Kebijakan
Komentar moderat dari Daly minggu lalu menawarkan beberapa dukungan untuk pendekatan yang lebih hati-hati, tetapi ketika pasar berjangka bergeser hampir setengah poin dalam beberapa hari, penting untuk menilai kembali posisi di luar sensitivitas berita utama. Di sinilah kami berperan — membaca antara baris pernyataan resmi sambil tetap gesit dalam eksposur jangka pendek. Volatilitas opsi tetap tinggi, terutama di tengah lengkung, menunjukkan bahwa para pedagang mengharapkan fluktuasi intrahari atau dari minggu ke minggu yang lebih besar. Kita harus berhati-hati untuk tidak mengartikan ini sebagai perubahan kebijakan sepenuhnya, tetapi besarnya pemotongan yang sekarang dipatok menunjukkan pasar mulai mengabaikan skenario penahanan hawkish. Reaksi terhadap laporan CPI dan gaji utama akan tetap menjadi fokus utama bagaimana harga menyesuaikan dari sini. Volume juga mulai meningkat di kontrak eurodollar beberapa kuartal ke depan, yang biasanya menunjukkan pertumbuhan sentimen seputar penyediaan likuiditas. Ketidakhadiran Bullard dari komentar publik minggu ini memberikan sedikit ruang bagi suara yang lebih dovish di komite untuk membentuk narasi. Jika inflasi inti segera moderat — yang mulai diperkirakan oleh swap saat ini — maka memegang gamma pendek mungkin tidak bijaksana. Risiko/imbalan saat ini lebih mendukung kepemilikan volatilitas, terutama pada tanggal yang bertepatan dengan pertemuan kebijakan atau rilis data utama. Dalam hal respons yang dapat diambil, tetap ringan dalam keyakinan arah hingga sinyal kebijakan menjadi lebih jelas cenderung membatasi penurunan. Kami telah beralih untuk mempertahankan eksposur delta netral dengan gamma panjang taktis dalam skenario risk-off. Di mana bias ada, tetap menentang kebijakan yang lebih ketat untuk sisa kuartal kecuali data ekonomi memaksa penyesuaian lebih cepat dari yang diharapkan.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
