Hong Kong dan Cina daratan merayakan Festival Menyapu Makam dari 4 hingga 6 April, yang mengakibatkan pasar ditutup. Stock Connect Shanghai-Hong Kong memfasilitasi akses pasar bersama, memungkinkan investor dari masing-masing wilayah untuk memperdagangkan saham di pasar yang lain. Inisiatif ini dimulai pada tahun 2014, mencakup Perdagangan Utara untuk investor internasional dan Hong Kong, serta Perdagangan Selatan untuk investor Cina daratan. Selain itu, Stock Connect Shenzhen-Hong Kong, yang didirikan pada tahun 2016, menghubungkan Bursa Efek Shenzhen dengan Bursa Efek Hong Kong, memungkinkan peluang perdagangan serupa. Kedua program ini memberikan akses ke pasar yang sebelumnya sulit dijangkau bagi investor asing dan investor Cina daratan. Pasar di Hong Kong dan di daratan ditutup untuk Festival Menyapu Makam dari 4 hingga 6 April berarti bahwa beberapa tautan perdagangan lintas batas yang melibatkan derivatif ekuitas akan terhenti sementara. Akses melalui mekanisme Stock Connect — baik tautan Shanghai maupun Shenzhen — tidak akan aktif, yang menyebabkan gangguan singkat namun jelas pada strategi berbasis aliran. Program Stock Connect ini, yang dimulai dengan inisiatif Shanghai pada tahun 2014 dan diperluas untuk mencakup Shenzhen pada tahun 2016, menawarkan kerangka kerja yang terstruktur. Kerangka ini memungkinkan investor institusi dan ritel untuk memperdagangkan saham A daratan atau saham yang terdaftar di Hong Kong, tergantung pada arah program yang mereka gunakan. Perdagangan Utara memungkinkan modal masuk ke daratan dari Hong Kong atau lokasi internasional lainnya, sementara Perdagangan Selatan memungkinkan aliran dari daratan ke saham yang terdaftar di Hong Kong. Dalam hal apa artinya ini untuk jangka pendek: dengan kedua saluran Utara dan Selatan tidak aktif selama tiga hari, dinamika likuiditas akan berubah. Kita mungkin melihat kedalaman buku pesanan yang lebih rendah, partisipasi yang lebih sempit, dan spread yang lebih lebar pada instrumen yang terkait dengan ekuitas Hong Kong sebelum dan setelah penutupan. Model risiko akan mencatat volatilitas lintas batas yang lebih rendah selama penutupan, yang mungkin memberi kesan tenang yang salah untuk beberapa sesi setelah hari libur. Penting untuk dicatat bahwa sesi yang dibuka kembali setelah liburan sering melihat pesanan yang terisi kembali dan aktivitas lindung nilai yang tertahan. Ini menciptakan celah atau pergerakan tajam — tidak selalu sejalan dengan metrik volume, tetapi lebih mencerminkan aliran penyeimbangan yang tertahan. Ini menjadi penting saat kita mengambil posisi sebelum atau sesudah penutupan. Sementara kita netral atau mengurangi eksposur, yang lain mungkin bersiap untuk menyesuaikan tingkat delta atau gamma yang penting segera setelah Connect dibuka kembali. Aliran Selatan, ketika kembali aktif, bisa menemui perdagangan yang perlu mengejar perkembangan pasar Hong Kong selama penutupan daratan. Ketidaksesuaian ini terjadi dengan cepat — seringkali dalam satu jam pertama setelah perdagangan dibuka kembali — dan juga berlaku untuk struktur kontrak berjangka dan opsi. Itulah sebabnya posisi yang dikurangi menjelang periode ini sering mengikuti pola sebelumnya. Tidak ada gunanya mencoba mengalihkan risiko melalui pasar yang tidak akan melakukan penetapan harga selama 72 jam. Ada juga efek domino pada perdagangan dividen dan penyeimbangan. Ketika sebagian dari eksposur pasar tidak tersedia, bahkan untuk waktu singkat, asumsi pembayaran yang dibangun ke dalam derivatif dapat berubah. Laporan Wei sebelumnya telah menunjukkan ini terutama pada produk terstruktur, di mana gangguan kecil dalam jendela partisipasi meningkatkan permintaan skew atau menekan ketersediaan collar. Mereka yang bertaruh pada pola mean-reversion mungkin mendapati diri mereka terlewatkan waktu untuk masuk atau keluar cukup untuk melihat penyimpangan. Untuk saat ini, pandangan yang masuk akal adalah tidak mengharapkan hal spektakuler tetapi sebaliknya mempersiapkan untuk kecepatan perdagangan yang terkompresi di sekitar hari-hari ini. Di sinilah timing dalam sesi — daripada hanya analisis berbasis tanggal — benar-benar menjadi penting. Menghargai hambatan dalam aliran di sumber akhirnya melindungi struktur di tujuan. Dengan demikian, menjaga posisi lebih sempit, spread sedikit lebih lebar, dan eksposur theta lebih rendah menjelang penutupan ini tetap sesuai. Seperti biasa, ketika pelabuhan ditutup, kondisi angin di sisi selat mana pun menjadi kurang penting daripada apa yang bocor ke dalam harga setelah dibuka kembali.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.