Kepala Bundesbank, Nagel, menyatakan bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) perlu mengevaluasi kembali kondisi saat ini.
Dia memperingatkan bahwa tarif AS merupakan risiko bagi stabilitas ekonomi global.
Nagel mencatat bahwa tarif tersebut bisa menantang kemajuan yang telah dicapai dalam kebijakan moneter.
Komentar Nagel menyoroti meningkatnya keraguan di dalam ECB terhadap pengaruh eksternal yang menarik kebijakan mereka. Referensinya terhadap tarif AS tidak hanya menunjukkan ancaman tekanan inflasi yang dapat masuk melalui gangguan perdagangan, tetapi juga tekanan lebih luas terhadap stabilitas harga, yang telah sabar dan bertahap diarahkan ke target oleh pembuat kebijakan. Ini mengingatkan bahwa pengetatan atau pelonggaran moneter tidak terjadi dalam isolasi. Ketika satu ekonomi, terutama yang besar, mengubah kebijakan perdagangan, efek berantai yang dihasilkan akan terasa luas.
Tarif ini bukan hanya pernyataan politik. Ini adalah biaya tambahan pada barang, seringkali diteruskan melalui rantai pasokan dan berakhir pada konsumen akhir atau diserap di berbagai tahap, mendistorsi margin dan harapan. Dari sudut pandang kami, tarif ini mempengaruhi metrik inflasi ke depan dan dapat membingungkan hasil yang diharapkan terkait jalur suku bunga. Dalam istilah yang lebih sederhana: harapan harga menjadi semakin kabur, dan ECB harus menyesuaikan pandangannya.
Ketika seseorang dalam posisi Nagel menyiratkan perlunya evaluasi kembali kondisi, ini menunjukkan bahwa data yang mereka andalkan mungkin tidak lagi mencerminkan cerita yang utuh. Ini sangat relevan dalam mekanisme penetapan harga jangka pendek yang kami pantau dengan seksama. Pola berdasarkan ketenangan relatif atau responsivitas inflasi yang terukur terhadap perubahan suku bunga sebelumnya mungkin segera menunjukkan deviasi. Jika harapan mulai menyimpang akibat volatilitas harga yang dipicu oleh tarif, perbedaan itu tidak hanya akan muncul dalam swap jangka panjang atau struktur jangka, tetapi juga dalam reaksi jangka pendek dan bahkan posisi opsi.
Bagi kami yang menganalisis kurva, beberapa minggu ke depan akan menuntut perhatian lebih tajam pada waktu dan arah perubahan sensitivitas. Penetapan harga yang akurat akan bergantung kurang pada asumsi berbasis carry dan lebih pada penyesuaian model untuk mencerminkan tidak hanya niat kebijakan yang dinyatakan, tetapi juga reaksi kebijakan yang tidak terduga terhadap guncangan eksternal.
Selain itu, karena kami telah mengamati bahwa inflasi di Zona Euro merespons perubahan suku bunga dengan tidak merata, ada kompleksitas tambahan di sini. Setiap potensi limpahan dari AS dapat mempercepat respons kebijakan dengan cara yang tidak saat ini diimplikasikan oleh OIS forwards atau permukaan volatilitas yang diharapkan, terutama di bawah asumsi yang sebelumnya bergantung pada umpan balik yang lebih bersih.
Pedagang perlu memperhatikan dislokasi yang mungkin muncul antara harapan suku bunga dan implikasi FX. Yang terakhir mungkin bereaksi lebih cepat terhadap gangguan perdagangan eksternal, sementara yang pertama mungkin lambat tergantung pada seberapa cepat ECB menyesuaikan pesannya. Deviase antara keduanya dapat menciptakan dislokasi penetapan harga sementara di seluruh aset.
Kami juga harus mengharapkan spread antara hasil inti dan perifer menjadi lebih sensitif lagi. Bukan karena perkembangan domestik, tetapi dari fokus yang diperbarui pada bagaimana guncangan eksternal menekan kesatuan antara negara anggota. Preferensi likuiditas akan secara agresif beralih kembali ke tempat berlindung yang dianggap aman jika nada risiko memburuk dan ECB memberi isyarat terjepit.
Volatilitas kemungkinan tidak akan konstan; ia akan muncul dalam ledakan yang terputus-putus. Ini adalah jendela di mana ketidakefisienan muncul dan harga bereaksi berlebihan atau gagal mengejar sepenuhnya. Di sanalah peluang ada—bagi mereka yang cukup cepat untuk menemukan ketidaksesuaian antara narasi pasar dan komunikasi ECB.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
