Angka pertumbuhan ekonomi AS sehat, meskipun laju pemulihan melambat. Sementara inflasi telah menurun menurut Indeks Harga Konsumen, ketidakpastian masih ada terkait dampak kebijakan yang terus berkembang. Dampak tarif terhadap ekonomi dan industri masih belum jelas. Selain itu, volatilitas di pasar saham telah dicatat.

Proses Uji Stres untuk Lembaga Keuangan

Proses uji stres untuk lembaga keuangan akan terus berlangsung sesuai jadwal. Komitmen untuk menjaga independensi Federal Reserve tetap kuat, bersamaan dengan dukungan terhadap prinsip analisis biaya-manfaat dalam pembuatan peraturan. Apa yang kita lihat dari data terbaru adalah gambaran yang berlapis: produksi di AS masih berkembang dengan laju yang baik, tetapi momentum telah menurun dibandingkan dengan awal tahun. Hal ini tidak menunjukkan kontraksi, tetapi berarti bahwa asumsi tentang pinjaman, investasi, dan harga perlu diperbarui. Perlambatan ini tidak mendadak, tetapi lebih dari sekadar kesalahan pembulatan—sebuah kenyataan yang tidak boleh diabaikan oleh trader saat mengevaluasi risiko jangka menengah. Inflasi, ketika diukur dengan CPI, telah terlihat mereda. Namun, jika kita lihat lebih dalam, kita tidak sepenuhnya aman. Angka utama memang telah membaik, tetapi komponen inti masih bertahan. Pertumbuhan harga di sektor layanan, khususnya, belum menurun seiring dengan barang, dan perbedaan ini kemungkinan besar berarti Federal Reserve akan tetap berhati-hati. Jalur suku bunga tetap sensitif terhadap seberapa dalam disinflasi ini berlangsung dan apakah ekspektasi mulai berubah lagi. Tarif adalah variabel lain yang terus ada di latar belakang dengan sedikit kepastian tentang dampak bersihnya. Tidak bisa dipungkiri bahwa mereka memiliki efek terpisah—kelompok industri tertentu merasakan dampak lebih daripada yang lain—tetapi belum muncul gambaran meyakinkan tentang penataan ulang perdagangan jangka panjang. Mengingat Washington tidak menunjukkan tanda-tanda melunakkan pendekatannya, ketidakpastian ini kemungkinan akan terus ada.

Volatilitas Pasar dan Reaksi

Sementara itu, pasar menunjukkan reaksi yang tidak bisa lagi dianggap sebagai kebisingan. Volatilitas telah meningkat, baik dalam saham individual maupun indeks yang lebih luas. Kita telah melihat volatilitas implisit meningkat secara stabil, dipicu oleh campuran ketidakpastian kebijakan dan laporan keuangan yang tidak mengesankan. Ini memberikan peluang untuk pengumpulan premi, tetapi juga meningkatkan kemungkinan pergerakan yang berlebihan di sekitar data. Mengelola eksposur delta dengan lebih tepat akan menjadi kunci dalam jangka pendek, dan lebih baik untuk menghindari asumsi malas bahwa volatilitas yang terwujud akan kembali cepat hanya karena pernah demikian. Uji stres untuk bank akan dilakukan sesuai jadwal, seperti yang telah disampaikan sebelumnya. Ini adalah tanda konsistensi yang baik. Peserta tidak seharusnya mengharapkan kejutan jangka pendek dari hasil tersebut, tetapi ada nilai pengawasan dalam melihat bagaimana pasar bereaksi terhadap keputusan cadangan modal. Perilaku bank setelah putaran sebelumnya memberikan gambaran awal tentang prospek pinjaman dan selera terhadap aset berbasis risiko. Independensi Fed tampaknya tetap terjaga, bahkan di bawah pengawasan yang lebih ketat. Powell dan tim tidak menyimpang dari pesan dasar mereka, meskipun ada tekanan dari saluran fiskal dan politik. Sikap tegas itu memperkuat poin yang lebih luas: pembuatan peraturan—baik dalam hal modal regulasi atau struktur pasar—mengikuti logika biaya-manfaat konvensional alih-alih menyimpang. Meskipun kejutan mungkin saja terjadi, perubahan arah lebih mungkin muncul dengan pemberitahuan daripada kejutan. Dalam jangka dekat, penentuan harga risiko ekor dan penyesuaian ekspektasi inflasi break-even perlu diperhatikan dengan seksama. Kurva volatilitas mulai mencerminkan lebih banyak ketidakpastian di Q3 dibandingkan dengan sebulan yang lalu. Konteks ini membantu kita dalam merancang perdagangan dengan asimetri, terutama di mana pergeseran telah terjadi tetapi belum sepenuhnya terkoreksi. Mungkin juga perlu untuk menyesuaikan asumsi korelasi dalam buku volatilitas jangka panjang, mengingat bagaimana pergerakan sektor telah terputus selama guncangan makro sebelumnya. Kita juga tidak boleh melupakan pergeseran lintas aset yang mencerminkan evaluasi ulang risiko durasi. Pendapatan tetap tidak lagi mengirimkan sinyal yang konsisten secara uniform. Dislokasi ini meminta penyesuaian yang lebih ketat antara input makro dan metrik posisi. Ada kesempatan di sini untuk menemukan konveksitas tanpa membayar berlebihan untuk sayap, terutama di mana indeks pergerakan tidak sinkron dengan nilai implisit.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.