Dampak Data Ekonomi

Pertemuan kebijakan ECB yang akan datang pada 17 April mungkin menghasilkan pemotongan suku bunga sebesar 25bps, dipengaruhi oleh data ekonomi terkini, termasuk penurunan inflasi layanan pada bulan Maret. Perpanjangan pengecualian tarif AS memperumit pandangan ini, karena beberapa anggota Dewan Pengatur mungkin menganjurkan untuk menunda. Jika pemotongan terjadi minggu depan, diperkirakan akan ada penahanan pada bulan Juni. Dialog yang terus berlanjut tentang suku bunga netral akan semakin intensif saat suku bunga deposito menurun, dengan penekanan pada perlunya justifikasi ekonomi yang jelas untuk pelonggaran lebih lanjut. Dengan lebih banyak informasi mengenai stimulus fiskal Jerman dan pengeluaran pertahanan UE diharapkan muncul pada bulan Juni, hal ini akan mempengaruhi proyeksi pertumbuhan dan inflasi. Campuran stimulus fiskal dan ketidakpastian tarif menunjukkan berbagai skenario yang mungkin untuk suku bunga ECB, yang mungkin terlihat dalam pernyataan-pernyataan selanjutnya dari ECB. Kami menuju pertemuan Bank Sentral Eropa pada 17 April dengan kemungkinan besar pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin. Ini mengikuti perlambatan yang jelas dalam inflasi layanan di bulan Maret, yang telah melemahkan argumen untuk menahan suku bunga pada level saat ini. Yang mencolok bukan hanya bahwa inflasi mereda, tetapi juga bahwa komposisi inflasi sedang berubah—tekanan harga di area yang padat tenaga kerja tampaknya kehilangan momentum. Hal ini kemungkinan akan memperkuat pandangan anggota Dewan Pengatur yang sudah condong bersifat dovish. Namun, ada nuansa di sini. Perpanjangan terkini pengecualian tarif AS sedikit memperumit keadaan. Perubahan dalam kebijakan eksternal ini mungkin mendorong suara-suara yang lebih hati-hati dalam Dewan untuk berargumen tentang penundaan, jika hanya untuk memberikan waktu bagi data untuk menyesuaikan diri dengan langkah-langkah yang diperpanjang ini. Bahkan jika kita melihat penurunan suku bunga pada bulan April, percakapan jelas bergerak menuju urutan yang lebih lambat, dengan harapan untuk penundaan di bulan Juni semakin menguat.

Perkembangan Fiskal Masa Depan

Yang penting saat ini adalah alasan di balik setiap perubahan. ECB telah konsisten menyatakan bahwa langkah selanjutnya harus didukung oleh bukti ekonomi. Saat suku bunga mulai menurun, perdebatan tentang suku bunga netral—level di mana kebijakan tidak merangsang maupun membatasi—akan menjadi lebih intensif. Ketika suku bunga turun di bawah level hipotesis itu, kita mulai memasuki wilayah stimulatif. Hal ini membuat setiap langkah menjadi lebih berarti. Kita juga akan mendapatkan gambaran yang lebih jelas tentang kondisi fiskal secara keseluruhan pada awal Juni. Berlin diharapkan memberikan detail yang lebih konkret tentang langkah-langkah stimulus yang direncanakan, dan setiap pengeluaran untuk keamanan di seluruh UE harus mulai memfilter ke dalam model makro. Kedua perkembangan ini akan memberikan kontribusi pada angka revisi untuk pertumbuhan dan inflasi zona euro, yang dapat membenarkan perubahan dalam harapan suku bunga ke arah mana pun. Ada berbagai hasil yang hanya beberapa pertemuan kebijakan lagi. Salah satu jalur dapat melihat pelonggaran yang hati-hati jika aktivitas ekonomi terus mendingin secara moderat. Tetapi jika pengeluaran fiskal baru memasukkan momentum kembali ke dalam sistem—atau jika gesekan perdagangan geopolitik mendistorsi rantai pasokan lagi—kita mungkin menemukan ECB perlu mengambil jalur yang berbeda sepenuhnya. Pasar mungkin menemukan arah dalam komunikasi ECB yang akan datang, bukan melalui panduan khusus ke depan, tetapi melalui frasa yang menunjukkan toleransi untuk baik menunda maupun melanjutkan. Saat ini, volatilitas implisit seharusnya tetap responsif terhadap rilis makro dan komentar baru dari pembuat kebijakan. Kami telah melihat penyesuaian harga opsi selaras dengan ketidakpastian yang lebih tinggi—ini kemungkinan akan terus berlanjut saat trader mempertimbangkan kecepatan dan kedalaman tindakan kebijakan lebih lanjut. Posisi terstruktur perlu mempertimbangkan ketidaksesuaian waktu antara kemungkinan pemotongan suku bunga dan aliran data yang diperlukan untuk membenarkannya. Kami mengamati keseimbangan yang berubah, di mana ECB telah membuka pintu untuk pelonggaran—tetapi hanya cukup lebar bagi pasar untuk melangkah secara hati-hati.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.