Dampak Kebijakan Bank of Japan
Bank of Japan memainkan peran penting dalam pengendalian mata uang, dan kebijakan moneter yang sangat longgar dari 2013 hingga 2024 mengakibatkan depresiasi Yen. Penyesuaian terbaru terhadap kebijakan ini dapat memberikan dukungan bagi Yen terhadap mata uang utama lainnya. Selisih imbal hasil antara obligasi Jepang dan AS telah menyebabkan Dolar AS lebih diminati dibandingkan Yen. Namun, langkah-langkah pada 2024 untuk mengakhiri kebijakan ini dapat mempengaruhi dinamika nilai tukar. Yen juga dianggap sebagai aset perlindungan, yang menguat pada periode stres pasar ketika trader mencari investasi yang dapat diandalkan. Ini dapat meningkatkan nilai Yen terhadap mata uang berisiko lainnya pada waktu-waktu sulit. Pernyataan Kato memberikan pandangan langka tentang pemikiran strategis Jepang mengenai cadangan mata uangnya. Dengan menyatakan secara jelas bahwa tidak ada batas ukuran ketat untuk kepemilikan cadangan devisa Jepang, ia menyarankan adanya fleksibilitas daripada mengikuti target tetap. Yang lebih penting, ia membedakan manajemen cadangan dari pertimbangan diplomatik, terutama terkait dengan AS. Ketika mempertimbangkan aset yang dinilai dalam dolar seperti Treasury, intinya adalah keputusan akan didorong oleh pertimbangan ekonomi, bukan hubungan.Implikasi Strategi Cadangan Mata Uang
Akibatnya, pemisahan ini melemahkan anggapan bahwa Tokyo mungkin akan mengubah kepemilikannya demi selaras dengan Washington. Trader yang fokus pada arah Yen terhadap Dolar harus memperhatikan bahwa pergeseran cadangan akan mengikuti prioritas domestik lebih dari tekanan asing. Itu membuat ramalan menjadi sedikit kurang spekulatif, meski tidak sederhana. Sebelumnya dalam sesi ini, kami melihat USD/JPY mundur secara signifikan, turun di bawah level 145,50. Pergerakan ini mencerminkan kekuatan Yen dan ketidakpastian seputar aliran dolar yang lebih luas. Pasangan mata uang seperti USD/JPY sering bergantung pada perbedaan imbal hasil obligasi—dan di situlah letak struktur inti yang telah kami ikuti. Selama bertahun-tahun, perbedaan besar dalam imbal hasil obligasi antara Jepang dan AS mengarahkan aliran ke Dolar. Imbal hasil yang lebih tinggi pada Treasury AS menarik dana dari aset Jepang yang memberikan imbal hasil lebih rendah. Sekarang setelah Jepang mulai menyesuaikan kebijakan suku bunga rendahnya yang telah lama berlaku, asumsi yang mendasari ketidakseimbangan ini menunjukkan retakan kecil. Pesaing di sini adalah kemungkinan baru bahwa imbal hasil Jepang dapat sedikit meningkat, mempersempit daya tarik untuk mengejar imbal hasil di tempat lain. Jika tren ini berlanjut—atau bahkan hanya stabil—model yang berdasarkan perbedaan suku bunga masa lalu perlu disesuaikan dengan cepat. Trader dengan posisi yang sensitif terhadap pergerakan suku bunga mungkin perlu memeriksa perubahan dalam volatilitas yang diimplikasikan. Ketika pergeseran kebijakan mengungkapkan ketidakpastian, pasar opsi cenderung memberikan harga yang lebih agresif terhadap pergeseran tersebut, yang dapat menciptakan tekanan dan peluang bagi mereka yang mengelola eksposur melalui derivatif. Namun, meskipun sering dianggap sebagai ‘tempat perlindungan yang aman’, Yen menunjukkan sifat ini secara kondisional. Yen tidak selalu naik saat terjadi stres—hanya pada saat stres yang lebih berdampak pada aset dengan imbal hasil lebih tinggi. Dalam penjualan global yang menyentuh komoditas atau ekuitas yang terkait erat dengan pertumbuhan, aliran ke dalam Yen dapat meningkat. Artinya, guncangan di pasar negara berkembang, daripada pergerakan lokal di Tokyo atau bahkan Washington, mungkin akhirnya membuka penawaran yang lebih kuat pada Yen ke depan. Perhatikan dengan seksama data minggu depan tentang PDB Jepang dan inflasi. Jika inflasi terus naik dan bank sentral mengisyaratkan penyesuaian kebijakan yang lebih tegas, itu dapat lebih mendukung pemulihan imbal hasil. Ini, pada gilirannya, akan mempersempit saluran suku bunga yang saat ini menguntungkan Dolar. Pasar juga mungkin bereaksi lebih cepat dari biasanya terhadap komentar atau data yang mengejutkan, karena posisi tetap relatif stretched. Kami telah melihat bahwa saat narasi berputar—seperti dari “risiko penyusutan” ke “pemulihan yang terpendam”—reaksi di pasar derivatif tajam. Opsi jangka pendek pada pasangan Yen, misalnya, sudah menunjukkan kecenderungan untuk perlindungan downside dalam Dolar, mengindikasikan bahwa beberapa orang sedang bersiap untuk penarikan lagi.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
