Traders menyesuaikan ekspektasi mereka terhadap kebijakan bank sentral karena kekhawatiran terhadap pertumbuhan global, setelah data UMich yang mengecewakan dan laporan tarif negatif. Pemotongan suku bunga bank sentral diperkirakan akan terjadi menjelang akhir tahun, dengan Fed diharapkan mengurangi suku bunga sebesar 80 basis poin, sementara ECB, BoE, BoC, RBA, RBNZ, dan SNB juga menunjukkan probabilitas berbeda untuk penyesuaian suku bunga.
Misalnya, terdapat kemungkinan 92% untuk pemotongan suku bunga ECB, dan probabilitas 66% untuk BoE. Sebaliknya, ekspektasi Bank of Japan untuk kenaikan suku bunga ketiga sedikit berkurang, dengan hanya diperkirakan ada perubahan sebesar 31 basis poin dan probabilitas 77% tidak ada perubahan pada pertemuan mendatang. Penyesuaian ini mencerminkan keterkaitan pasar global, dipengaruhi oleh faktor eksternal dan peristiwa seperti rencana tarif AS yang akan datang.
Perubahan ekspektasi ini menyoroti betapa cepatnya sentimen pasar dapat berubah ketika sinyal makroekonomi mengecewakan. Data sentimen konsumen dari Universitas Michigan, yang datang di bawah perkiraan, mengguncang kepercayaan, terutama mengingat tanda-tanda bahwa konsumsi rumah tangga sudah menunjukkan momentum yang tidak stabil. Ini, dipadukan dengan ancaman tarif yang muncul kembali dari Amerika Serikat, telah memaksa penilaian ulang tentang apa yang mungkin dilakukan bank sentral selanjutnya.
Tim Powell sekarang menghadapi tekanan yang jauh lebih besar untuk bertindak. Futures memperkirakan sekitar 80 basis poin penurunan dari Federal Reserve menjelang akhir tahun. Itu bukan penyesuaian kecil—ini adalah pergeseran yang cukup agresif, mempertimbangkan baik pemotongan kecil yang banyak maupun tindakan yang lebih sedikit dan lebih mencolok. Bahkan jika suku bunga federal saat ini tetap stabil untuk saat ini, jalur yang diindikasikan ke depan jelas condong ke arah dukungan.
Situasi Lagarde mencerminkan tema serupa tetapi dengan cara yang lebih mendesak. Pasar memperkirakan 92% kemungkinan pemotongan suku bunga dari ECB. Waktunya sekarang lebih pada “kapan dan berapa banyak” daripada “apakah”. Kelemahan ekonomi Eropa—yang sudah lebih mengakar—telah membuat zona euro sangat sensitif terhadap guncangan eksternal seperti gesekan perdagangan atau ketidakstabilan energi.
Di Threadneedle Street, probabilitas untuk pelonggaran berada sedikit di atas dua pertiga. Bailey menemukan dirinya di posisi yang lebih sulit. Inflasi telah lebih bertahan di dalam negeri dibandingkan di benua, tetapi pertumbuhan gaji mulai melambat dan indikator seperti aktivitas perumahan menunjukkan tekanan mulai muncul. Ini menempatkan Bank of England dalam posisi seimbang di mana menunda tindakan mungkin berisiko terlalu sedikit, terlalu terlambat—seperti yang telah kita lihat dalam siklus suku bunga sebelumnya.
Di Tokyo, pandangan Ueda menawarkan pandangan yang berbeda. Sementara rekan-rekan global cenderung ke arah stimulus, Bank of Japan menghadapi kekuatan yang berlawanan. Namun, kemungkinan untuk tetap stabil pada pertemuan mendatang berada sedikit di atas tiga perempat, dan jalur kenaikan yang diharapkan telah melunak. Penyesuaian yang diperkirakan hanya 31 basis poin, daripada pengetatan yang lebih menonjol, mencerminkan bahwa meskipun inflasi Jepang meningkat perlahan, itu tidak terjadi secara linier. Penetapan harga derivatif di sekitar JGB jangka pendek mengonfirmasi hal itu. Pasar masih menguji kesediaan Bank untuk membiarkan suku bunga naik tanpa menghambat pemulihan.
Dengan adanya perubahan ini, kita perlu mengatur kembali posisi kita. Perdagangan kompresi yang menganggap perbedaan suku bunga yang semakin lebar—terutama posisi panjang USD/JPY atau posisi pendek EUR/GBP—tidak lagi menarik, dan mungkin segera menyajikan risiko kerugian yang tidak seimbang. Kita harus berhati-hati untuk tidak memperluasnya lebih jauh. Khususnya, dataran depan yang datar harus mendorong pemeriksaan lebih dekat terhadap eksposur gamma, karena perdagangan volatilitas panjang dapat mengalami penurunan jika realisasi tetap lemah sementara yang diimplikasikan tetap tinggi.
Poin-poin penting:
– Penyesuaian suku bunga diperkirakan oleh berbagai bank sentral, dengan ECB dan BoE menunjukkan peluang tinggi untuk pemotongan.
– Sentimen pasar telah berputar dengan cepat akibat data ekonomi yang mengecewakan.
– Tepat waktu untuk bertindak menjadi perhatian utama bagi bank sentral, mengingat kondisi ekonomi yang beragam di berbagai negara.
– Pengaturan ulang posisi perdagangan diperoleh dari perubahan ekspektasi suku bunga global.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
