Dalam laporan Tankan Q1 2025 Bank of Japan, indeks Maret untuk produsen besar berada di +12, menandakan penurunan untuk pertama kalinya dalam setahun. Perkiraan Juni tetap di +12, sementara produsen non-manufaktur besar meningkat menjadi +35, tertinggi sejak Agustus 1991, dengan ekspektasi Juni sebesar +28. Produsen kecil menunjukkan indeks +2 di bulan Maret, peningkatan selama tiga kuartal berturut-turut, tetapi diperkirakan akan turun menjadi -1 di bulan Juni. Untuk non-manufaktur kecil, Maret berada di +16, dengan perkiraan +9. Laporan mencatat bahwa perusahaan memperkirakan nilai tukar dolar rata-rata 147,06 yen dan euro 157,45 yen untuk FY2025/26. Produsen besar mengantisipasi peningkatan laba berulang sebesar 0,2%, sementara pengeluaran modal (capex) mereka diperkirakan tumbuh sebesar 3,1%. Sebaliknya, perusahaan kecil mengharapkan pengurangan capex sebesar 10,0%. Pekerjaan di semua perusahaan menurun menjadi -37, dengan kondisi keuangan sedikit memburuk dari +12 menjadi +10. Selain itu, ekspektasi inflasi telah meningkat, dengan perusahaan memprediksi harga konsumen akan naik sebesar 2,5% dalam satu tahun, 2,4% dalam tiga tahun, dan 2,3% dalam lima tahun.

Data ini menunjukkan bahwa kepercayaan di kalangan pemain industri besar mengalami kemunduran. Setelah beberapa kuartal yang stabil, pembacaan Maret menurun. Proyeksi yang tetap di +12 untuk Juni tidak menggembirakan. Ini menunjukkan bahwa perusahaan mungkin merasa terjebak di level yang datar, setidaknya dalam waktu dekat. Sementara itu, raksasa sektor layanan tampaknya berkembang, atau setidaknya bergerak dengan tujuan. Angka yang mencapai level tertinggi sejak 1991 menunjukkan daya tahan permintaan yang luas, mungkin didorong oleh konsumsi pasca-pandemi dan aktivitas domestik yang meningkat. Namun, penurunan yang diharapkan ke bulan Juni mengingatkan kita agar tidak terlalu mengharapkan percepatan ke depan dari situasi ini. Perusahaan yang lebih kecil tidak menunjukkan satu cerita yang jelas. Manufaktur telah membaik selama tiga kuartal, yang menunjukkan sesuatu tentang pemulihan yang mengalir melalui rantai pasokan. Namun proyeksi Juni justru membalikkan optimisme tersebut. Balik arah itu menunjukkan biaya bahan baku yang meningkat, ketidakpastian pasokan, atau mungkin pesanan yang lebih lemah dari yang diharapkan untuk kuartal kedua. Juga tercatat bahwa rata-rata perkiraan nilai tukar tetap stabil. Dolar-yen mendekati 147, euro-yen sedikit di bawah 158. Stabilitas ini, dalam pandangan kami, berarti lebih sedikit kejutan dalam asumsi nilai tukar yang mendasari kontrak berjangka. Namun, ketika ekspektasi tetap tertambat sementara inflasi meningkat, seperti yang terjadi sekarang, kecenderungan ini dapat mulai memengaruhi keputusan harga dan strategi dalam kurva berjangka. Perkiraan harga dari perusahaan telah sedikit meningkat. Dalam setahun mereka kini mengharapkan inflasi 2,5%, di atas target Bank of Japan dan asumsi pasar sebelumnya. Ini memaksa penyesuaian. Inflasi tidak hanya mengikis upah riil tetapi juga membentuk panduan ke depan, memengaruhi selisih swap dan strategi yang berkaitan dengan kontrak yang denominasi yen. Sentimen pekerjaan tetap rendah di seluruh sektor – angka -37 tidak menunjukkan keringanan pesan. Perusahaan mungkin belum melakukan pemotongan, tetapi mereka jelas ragu. Ini sering mengarah pada basis perekrutan yang rendah dan kehati-hatian di seluruh bisnis. Meningkatnya kondisi keuangan, walaupun sedikit, menunjukkan adanya pengetatan ringan – apakah dari reaksi kebijakan atau selera risiko di kalangan pemberi pinjaman. Ini langsung memengaruhi akses kredit dan memiliki dampak lanjutan bagi aktivitas lindung nilai perusahaan, terutama untuk perusahaan kecil yang bergantung pada pendanaan rollover jangka pendek. Tiga bulan terakhir dari indeks Reuters Tankan tidak memberikan inspirasi juga. Sentimen manufaktur menurun, berbalik negatif, dan tetap di sana. Ketidakpastian permintaan global menjadi penyebab utama. Itu mencerminkan pengalaman kami bahwa partisipan pasar harus mengurangi posisi ekspor yang sebelumnya optimis dan menurunkan posisi dalam perdagangan yang bergantung pada sinkronisasi luas dalam pemulihan global. Tidak ada satu cerita tunggal di sini, tetapi kombinasi data – pandangan mata uang yang stabil, ekspektasi inflasi jangka panjang yang meningkat, niat capex yang terpisah, serta melemahnya pekerjaan – memberikan beberapa bahan untuk dianalisis. Cara kami menghubungkannya dalam posisi taktis sekarang sangat penting.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.