Harapan Inflasi
Sementara data lunak semakin memburuk, data keras tetap kuat. Ia menegaskan bahwa harapan inflasi tetap terjaga dan berkomitmen untuk mencapai target inflasi 2%. Williams berbicara dengan nada yang cukup langsung dan tidak menggambarkan situasi jangka pendek yang optimis. Ramalan inflasi yang mendekati 4% harus dibaca sebagai peringatan yang jelas. Ini bukan risiko yang abstrak. Ini menjadi pertimbangan aktif dalam komunikasi dari para pembuat kebijakan. Istilah yang digunakan—sedikit ketat, harapan yang terjaga—menunjukkan tidak ada kemungkinan segera beralih ke pelonggaran. Kebijakan moneter, menurut pengakuan mereka sendiri, sudah berjalan di antara mendukung pertumbuhan dan menahan inflasi. Tingkat pengangguran yang diperkirakan akan meningkat menjadi antara 4,5% dan 5% juga mengubah pandangan pasar tenaga kerja. Ini bukan hanya tentang inflasi headline lagi. Ketika kita membaca “kebijakan saat ini sudah siap menangani situasi,” kita harus mempertimbangkan implikasi bahwa pemotongan suku bunga bukanlah bagian dari respons langsung. Setiap pembalikan memerlukan penurunan yang lebih tajam atau penurunan tajam dalam data inflasi—yang tidak diharapkan saat ini.Divergensi dalam Data
Data lunak yang semakin lemah sejalan dengan sentimen yang kita catat pada survei sentimen dan PMI terbaru, tetapi ada ketegangan antara itu dan data keras, yang, setidaknya di permukaan, tetap solid. Divergensi ini dapat mengakibatkan volatilitas jangka pendek saat trader mencoba menyesuaikan angka yang masuk dengan sinyal kebijakan. Penekanan pada harapan inflasi yang “terjaga” memberi tahu kita sesuatu yang lebih mendasar—masih ada keyakinan, atau mungkin harapan, bahwa stabilitas jangka panjang tetap utuh. Namun kita tahu betapa rapuhnya hal itu ketika pembacaan jangka pendek tetap tinggi. Tidak ada yang dalam komentar Williams yang menunjukkan kejutan negatif mendatang dalam inflasi. Faktanya, rentang atas mendekati 4% menunjukkan bahwa kebijakan kemungkinan akan tetap dalam mode bertahan lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya. Dari pandangan kami, perkembangan ini meningkatkan kemungkinan bahwa premi akan tetap terbenam dalam posisi dengan jangka waktu lebih panjang, khususnya dalam pergerakan suku bunga dan volatilitas FX. Kompresi mungkin hanya berlangsung singkat, dan siapa pun yang berpikir sebaliknya kemungkinan besar terlalu optimis pada saat data bisa mengguncang posisi tanpa pemberitahuan. Posisi harus mencerminkan kehati-hatian ini—bukan dalam ketakutan, tetapi dalam pengakuan bahwa kebijakan tidak akan segera bergeser. Selisih suku bunga layak untuk diperhatikan. Struktur jangka waktu mungkin terus datar jika probabilitas kenaikan suku bunga dihapus lebih jauh ke depan, tetapi tidak ada sinyal pelonggaran yang diteruskan secara langsung.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
