Kekhawatiran Tarif Mendorong Posisi Pasar
Bagian sebelumnya menunjukkan dengan jelas bagaimana pedagang bereaksi terhadap retorika tarif yang meningkat di Amerika Serikat. Kekhawatiran tentang permintaan domestik yang melemah dan ekonomi yang melambat telah mendorong aliran dana menjauh dari dolar, yang tetap berada di bawah tekanan selama jam Eropa. Apa yang kita saksikan adalah pergeseran posisi, yang sebagian besar dipicu oleh turunnya imbal hasil Treasury dan meningkatnya ketakutan bahwa alat kebijakan mungkin akan terbatas jika harapan pertumbuhan terus memburuk. Pasar obligasi sudah menyesuaikan diri. Penurunan tajam imbal hasil 10 tahun—turun 13 basis poin menjadi sedikit di atas 4%—menunjukkan bahwa investor pendapatan tetap sedang memperhitungkan proyeksi ekonomi yang lebih lembut, mungkin bahkan mulai mempertimbangkan perubahan kebijakan lebih awal dari yang diperkirakan sebelumnya. Ini bukan hal sepele. Ini menegaskan perasaan bahwa pengetatan moneter mungkin telah mencapai batasnya, atau setidaknya tidak dapat diperpanjang tanpa merugikan siklus ekonomi yang lebih luas. Dengan itu, yen mendapatkan ruang bernapas. Penurunan pada USD/JPY bukan hanya teknis—kita telah memperhatikan zona 146,80 ini selama beberapa waktu. Ini bertepatan dengan level terendah tahun dan sejalan dengan diferensial imbal hasil yang jelas menguntungkan sisi Jepang dalam kondisi saat ini. Mata uang yang sensitif terhadap obligasi telah menjadi salah satu yang paling reaktif, jadi ini sesuai dengan pola yang lebih luas.Euro dan Pound Mencerminkan Perubahan Harapan Suku Bunga
Dalam pasangan euro dan sterling, ada cerita yang sama, tetapi dengan nuansa yang berbeda. Kekuatan euro terhadap dolar, mendekati angka 1,10 lagi, kemungkinan mencerminkan pengurangan keunggulan suku bunga yang sebelumnya dimiliki USD. Di Inggris, pound yang lebih kuat memberi tahu kita bahwa pasar menghapus beberapa risiko penurunan yang diindikasikan oleh data pasokan sebelumnya di kuartal ini. Level 1,3160 dalam GBP/USD juga mencerminkan perbaikan dalam diferensial suku bunga—beberapa minggu yang lalu, angka itu tampak tidak terjangkau. Sedikit aset berperilaku seperti dolar Kanada di bawah tekanan dari perubahan komoditas dan sentimen risiko. Level terendah yang baru diamati dalam USD/CAD sejalan dengan harga minyak yang lebih tinggi, yang cenderung mendukung loonie bahkan ketika ketidakpastian menghantui. Dalam hal ini, level terendah tahunan tidak tampak sekadar kebetulan—mereka telah didekati dengan volume yang terus-menerus saat terjadi penurunan. Indikator momentum mendukung pengujian lebih lanjut terhadap level-level tersebut. Untuk kemajuan dolar Aussie, apa yang kita amati di sana adalah kenaikan yang lembut, tidak secepat rekan-rekan G10 lainnya. Namun, pergerakan ke atas, meskipun hanya 0,6% hari ini, cukup berarti. Selera risiko tetap goyah. Jadi ketika AUD/USD terus menguat meskipun ada kecenderungan pasar saham yang hati-hati, itu menunjukkan bahwa investor percaya bahwa kelemahan yang terkait dengan Cina mungkin sudah diperhitungkan. Bagi mereka yang menavigasi posisi bersandar, pergerakan arah telah menjadi lebih tentang harapan hasil daripada bergerak yang didorong oleh berita. Metode pengukuran volatilitas menegaskan perubahan ini—volatilitas FX lebih tinggi di sisi dolar, bukan pada pasangan silang. Kami menemukan efektif untuk mengandalkan harga opsi untuk mendeteksi keyakinan jangka pendek. Ini dapat membantu membedakan dislokasi nyata dari suara latar. Melihat ke depan, penetapan harga suku bunga akan menjadi lebih penting daripada retorika. Dengan level terendah yang baru dan pecahnya beberapa pasangan, perlu untuk memantau tidak hanya level, tetapi juga cara penyebaran berkembang. Kejutan data AS kini memiliki dampak yang tidak seimbang, sehingga pergerakan mendadak dalam pendapatan tetap dapat menyeret posisi dengan tajam. Memantau kurva imbal hasil dan kegelisahan pasar repo secara bersamaan dapat memberikan petunjuk awal. Kami terus mengurangi eksposur terhadap posisi dolar panjang. Ada peluang yang lebih baik di tempat lain. Posisi panjang sterling dan euro memiliki rasio risiko-hasil yang lebih baik pada level ini, terutama jika kita melihat lebih banyak data disinflasi dari AS. Jika aksi harga dalam pasangan berbasis USD terus memburuk di sekitar dukungan kunci, kami akan menghindari mengantisipasi pembalikan terlalu awal.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
