Dolar AS awalnya turun tetapi kemudian berhasil pulih sebagian, menguat sekitar 60 pips terhadap euro dan setengah dari jumlah itu terhadap dolar Australia. Namun, dolar sekali lagi berada di bawah tekanan seiring dengan meningkatnya imbal hasil Treasury AS.
Harga emas telah meningkat lebih dari $100 hari ini, hampir mencapai titik tertinggi baru setelah sebelumnya turun $25. Ada pergerakan yang nyata menjauh dari dolar AS dan aset berbasis USD, menunjukkan kurangnya kepercayaan.
Pergerakan ini mencerminkan kerapuhan sentimen saat ini sekitar dolar AS, yang telah sangat dipengaruhi oleh ekspektasi yang berubah terkait suku bunga dan permintaan yang lebih sempit untuk aset berbasis dolar. Pemulihan sebagian di awal perdagangan sebagian besar merupakan hasil dari penutupan posisi pendek daripada momentum bullish yang baru. Kesulitan untuk mempertahankan setengah dari kenaikan terhadap mata uang yang terkait komoditas seperti dolar Australia menunjukkan adanya ketidaknyamanan yang terus-menerus.
Imbal hasil Treasury AS yang meningkat biasanya memberikan dukungan bagi dolar, tetapi dalam kasus ini, tampaknya lebih berfungsi sebagai sinyal stres daripada menarik aliran modal. Kepercayaan terhadap instrumen pendapatan tetap yang denominasi dalam USD tampaknya mulai melemah, yang ditunjukkan oleh perbedaan antara imbal hasil dan arah dolar. Kenaikan imbal hasil dalam kondisi normal seharusnya menarik modal ke mata uang, tetapi dengan harga obligasi yang jatuh dan tidak ada permintaan kuat yang muncul di dolar itu sendiri, kita harus mengasumsikan pasar sedang mempertanyakan nilai dari eksposur USD saat ini.
Mengenai emas, lonjakan hari ini—menghapus penurunan kemarin dan mendorong menuju titik tertinggi sepanjang masa yang baru—menunjukkan pergeseran yang tegas. Pergerakan itu, yang tidak didorong oleh ekspektasi inflasi tetapi oleh permintaan untuk keamanan, sangat menggambarkan mengingat lemahnya dolar. Emas cenderung bereaksi saat kepercayaan dalam mata uang fiat menurun, dan pergerakan hingga $100 dalam satu sesi mengirimkan pesan yang jelas. Tidak ada ambivalensi di sini: para trader semakin memperhitungkan tekanan terhadap stabilitas keuangan, atau setidaknya, beralih untuk melindungi diri dari perubahan yang tidak terduga.
Dengan melihat lebih dekat, jelas bahwa kita belum berada di lingkungan yang biasa menghindari risiko—saham tidak jatuh bebas—tetapi aliran ke tempat aman tradisional seperti emas menunjukkan bahwa perlindungan diprioritaskan daripada pencarian return. Ini sangat relevan bagi siapa pun yang mengandalkan perdagangan arah, mengingat betapa cepatnya tren kembali bergerak.
Apa yang kita hadapi sekarang adalah waktu di mana volatilitas implisit mungkin tetap rendah, bahkan saat volatilitas yang sebenarnya mulai meningkat. Itu cenderung menguntungkan strategi opsi yang mencari perlindungan biaya masuk yang rendah dengan profil asimetris. Jika kita memikirkan posisi selama dua hingga tiga minggu ke depan, saran yang diberikan adalah menghindari delta yang netral dan sedikit condong ke aset non-USD yang menunjukkan permintaan konsisten dalam kurva spot dan forward.
Imbal hasil yang tidak mendukung dolar, dikombinasikan dengan logam yang menembus lebih tinggi dan tetap di sana, mengurangi kemungkinan pasar satu arah. Kami telah melihat ini sebelumnya—ketika aliran aman tidak berpusat pada dolar, hubungan terbalik yang biasa dapat runtuh. Di sinilah para trader yang terjebak dalam perdagangan arah yang terlalu disederhanakan sering kali merasakan tekanan.
Respon kemudian tidak seharusnya berlebihan dalam menyiapkan pengaturan, tetapi lebih pada menjaga eksposur tetap fleksibel. Kondisi ketat dalam pendanaan dan tidak adanya korelasi dolar yang stabil dengan imbal hasil mungkin menghadirkan peluang jangka pendek yang berulang, terutama di sekitar acara data. Namun, menjaga durasi seminimal mungkin akan lebih menguntungkan bagi portofolio—entri akan jauh lebih penting daripada beberapa bulan lalu.
Poin-poin penting: kita harus menerima bahwa jangkar tradisional telah sedikit longgar. Itu mengubah permainan—tidak dengan cara yang dramatis—tetapi cukup untuk membutuhkan adaptasi yang lebih cepat. Kegembiraan terhadap pemulihan dolar sebaiknya hati-hati, terutama ketika langkah pemulihan bergantung pada penggerak yang dangkal seperti penutupan posisi pendek daripada permintaan yang nyata.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
