Konteks Sejarah Penurunan Dolar
Secara historis, dolar AS telah mengalami penurunan serupa selama peristiwa besar seperti krisis perumahan pada 2007, pasca-serangan 9/11, dan setelah pecahnya gelembung dot-com. Artikel ini menguraikan perubahan yang jelas dalam bagaimana pasar merespons baik guncangan eksternal maupun pergeseran kebijakan ekonomi AS. Di siklus sebelumnya, setiap kali S&P 500 mengalami penurunan tajam—seperti penurunan 1,4% yang disebutkan—dolar biasanya menguat dengan konsisten terhadap sebagian besar mata uang lainnya. Ini lebih dari sekadar kebetulan; ini mencerminkan pola berulang di mana para investor mencari dolar AS sebagai tempat aman di saat stres finansial. Namun, hal tersebut sepertinya tidak lagi terjadi. Apa yang saat ini terlihat adalah penyimpangan dari norma historis. Meskipun yen dan franc Swiss umumnya bergerak berlawanan arah dengan dolar saat terjadi volatilitas, kini kita juga melihat dolar berjuang melawan ekonomi regional yang lebih kuat seperti zona euro dan Inggris, meskipun ekuitas melemah. Ini menunjukkan kepercayaan yang lebih dalam di wilayah moneter lain, atau mungkin skeptisisme yang tumbuh tentang peran dolar sebagai pilihan utama saat ketidakpastian. Kebijakan era Trump menetapkan nada yang jelas—melindungi pasar saham dan mendukung pertumbuhan ekonomi secara agresif. Para pedagang bereaksi secara prediktif pada waktu itu, membeli dolar setiap kali pembicaraan mengenai hambatan perdagangan muncul, mengharapkan langkah-langkah yang berfokus pada domestik memberikan stimulus cepat. Kini, dinamikanya berbeda. Washington tampaknya siap untuk menerima metrik konsumen yang lebih lemah dan pendapatan perusahaan yang lebih lambat demi rencana jangka panjang, termasuk pengeluaran yang lebih ketat dan investasi industrial yang diperbarui. Ini menciptakan keraguan di sekitar posisi USD dalam langkah jangka pendek. Kami telah melihat jenis penurunan dolar ini selama momen-momen ketegangan yang tajam: menjelang keruntuhan 2008, setelah serangan teroris, dan selama penyesuaian sektor teknologi pada awal milenium. Setiap peristiwa tersebut disertai dengan respons kebijakan yang tidak biasa dan narasi ekonomi yang tidak jelas, yang sulit bagi pasar untuk menghargai secara instan. Ini menjadikan gema historis ini sangat penting.Strategi Mata Uang yang Berubah
Lalu, apa yang dapat kita ambil dari semua ini dalam istilah praktis? Kami telah mengurangi ketergantungan pada asumsi usang tentang hubungan terbalik antara ekuitas dan dolar. Strategi lindung nilai yang sepenuhnya berputar pada gejolak S&P mungkin tidak lagi memberikan perlindungan yang sama jika respons mata uang tidak mencerminkan perilaku masa lalu. Kami lebih memperhatikan sinyal fiskal dari Capitol Hill, lebih dari Fed, karena sentimen belanja kini tampaknya mempengaruhi tren dolar yang lebih luas. Posisi telah menjadi lebih defensif—tidak secara keseluruhan, tetapi selektif. Menggabungkan risiko dengan mata uang seperti euro atau pound, ketika indikator menunjukkan bahwa pembuat kebijakan AS mungkin membiarkan pasar bergejolak tanpa bantuan kebijakan, telah menawarkan konsistensi yang lebih daripada sekadar mengejar lonjakan volatilitas. Memperkirakan korelasi yang lebih kuat antara fleksibilitas kebijakan AS dan kinerja sektor tertentu tampaknya lebih berguna daripada mengandalkan asumsi tempat aman yang lalu. Opsi jangka pendek dalam FX tetap aktif tetapi sedang dikalibrasi ulang. Kami melihat kontrak mingguan bergeser lebih jauh dari skew historis, terutama yang sebelumnya sangat bergantung pada sinyal data makro Rabu. Anda tidak bisa mengandalkan ekuitas untuk memimpin kekuatan dolar lagi. Pergerakan harga menunjukkan bahwa hal ini bukan hanya dipicu oleh anomali—ini sedang disesuaikan secara struktural. Kami juga sedang menilai kembali dukungan dalam komoditas. Dengan dolar yang hanya sedikit lebih tinggi terhadap mata uang seperti Aussie atau loonie, tidak ada rotasi risiko yang menyeluruh ke dalam dolar. Ini membuat kami lebih gesit dalam menggabungkan eksposur dan kurang formulaik tentang proksi volatilitas. Memasuki posisi jual terhadap dolar langsung dari sentimen risiko telah bekerja lebih baik dari yang diharapkan di mana pengelompokan ekonomi lebih jelas—terutama antara wilayah dengan pertumbuhan berbasis komoditas dan yang masih mengelola utang yang membebani. Dalam persiapan untuk sesi mendatang, kami tidak hanya mengawasi selisih yield tetapi juga pergeseran komentar dari kementerian keuangan, bukan hanya dari bank sentral. Jika suku bunga tidak lagi menjalankan fungsi berat—baik karena sudah dihargai atau kurang arah—maka sinyal fiskal dapat mengambil fungsi perdagangan yang lebih kuat. Pasar tidak bingung—mereka sedang beradaptasi. Kami menemukan bahwa kesabaran terhadap korelasi lama tidak akan membuahkan hasil dalam waktu dekat. Kami melihat di mana harga bereaksi bukan terhadap berita utama, tetapi terhadap redistribusi risiko yang mendasari, mengakui bahwa bahkan perkembangan yang dipicu secara politik kini membawa implikasi tertunda bagi variasi mata uang. Untuk kami, strategi tawar kini lebih bergantung pada probabilitas pelunasan posisi daripada reaksi terhadap sinyal makro mentah. Ini adalah pembacaan yang lebih lambat, tetapi terbukti lebih akurat dalam rezim volatilitas yang disesuaikan. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai trading sekarang.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
