Data PCE inti, yang akan dirilis pada hari Jumat pukul 08:30 waktu Timur AS, merupakan ukuran inflasi utama yang melacak perubahan harga barang dan jasa konsumen. Dilaporkan setiap bulan oleh Biro Analisis Ekonomi, data ini membantu Federal Reserve dalam menilai tren inflasi dan mengarahkan kebijakan moneter. PCE inti mengecualikan harga makanan dan energi, memberikan gambaran yang lebih jelas tentang inflasi yang mendasari. Ukuran ini lebih disukai dibandingkan PCE headline yang lebih luas, yang mencakup komponen yang lebih fluktuatif dan dapat berfluktuasi secara signifikan. Perkiraan rentang untuk indeks harga PCE inti bulan ke bulan adalah antara 0,1% hingga 0,3%, sementara proyeksi tahun ke tahun berkisar dari 2,4% hingga 2,8%. Hasil data yang menyimpang dari ekspektasi pasar dapat menyebabkan pergerakan pasar yang substansial. Penyimpangan ini sering kali menciptakan efek kejutan, mendorong penilaian ulang aset dengan cepat saat peserta pasar menyesuaikan posisi mereka. Data yang tidak terduga juga dapat memicu respons psikologis, memengaruhi persepsi risiko dan mungkin menyebabkan pergeseran perdagangan yang signifikan. Sistem perdagangan otomatis dapat lebih memperkuat reaksi ini melalui kondisi yang telah ditetapkan. Data yang sangat berbeda dari ekspektasi dapat memengaruhi kebijakan moneter dan fiskal. Selain itu, poin-poin ekstrem dapat memengaruhi likuiditas dan kedalaman pasar, menyebabkan ketidakseimbangan antara pembeli dan penjual. Dengan pengaturan seputar rilis PCE inti, ini bukan sekadar pencetakan data rutin. Metrik ini membantu menghilangkan kebisingan jangka pendek dari makanan dan energi, langsung menargetkan perubahan struktural dalam harga konsumen. Sebagai barometer inflasi yang disukai Federal Reserve, ini dipercaya untuk mencerminkan tren yang bertahan lama, dan rilisnya hampir selalu menarik perhatian, terutama ketika rentang diperkirakan ketat seperti sekarang. Dengan proyeksi kali ini berputar di antara rentang sempit antara 0,1% dan 0,3% secara bulanan, dan 2,4% hingga 2,8% secara tahunan, bahkan penyimpangan kecil kemungkinan akan memicu respons jangka pendek yang kuat. Itu adalah jendela kecil sehingga kejutan 0,2% bisa dibaca dengan serius. Pasar telah menyesuaikan diri untuk reaksi cepat; oleh karena itu, pergerakan harga yang tajam dalam pendapatan tetap dan FX dapat berkembang segera setelah pencetakan. Kami telah melihat sebelumnya bagaimana bahkan kejutan kecil di sisi atas cenderung memicu dorongan dalam Treasuries dan penguatan dolar, seiring ekspektasi suku bunga yang diperbarui lebih tinggi. Sebaliknya, rilis di sisi bawah cenderung mengangkat aset berisiko dan mendorong imbal hasil turun. Namun, berbeda dengan pembacaan headline yang lebih luas, PCE inti lebih serius dalam memperhatikan sinyal jangka panjang—bergerak lebih lambat, memang, tetapi juga lebih sulit untuk dibalik setelah mulai berpengaruh. Rowell baru-baru ini menyarankan bahwa sistem eksekusi otomatis, yang banyak digunakan dalam perdagangan yang dipicu oleh makro, dikalibrasi untuk bereaksi hampir seketika terhadap variabilitas semacam itu. Ini berarti interpretasi manusia yang terlambat sering kali mengejar ketertinggalan daripada memimpin. Tidak ada spekulasi untuk memperkirakan bahwa likuiditas mungkin mengering sementara dalam derivatif yang kurang likuid saat pedagang mundur untuk menilai kembali atau membangun model baru untuk jalur implisit yang baru. Poin-poin penting di sini adalah hubungan antara kejutan dan kecepatan. Catatan terakhir Morgan menggambarkan bagaimana kurva respons terhadap kejutan inflasi tidak lagi simetris—angka yang lebih tinggi menghasilkan respons yang lebih tajam dibandingkan angka yang lebih rendah, terutama mengingat posisi saat ini yang mencakup setidaknya satu pemotongan sebelum akhir tahun. Asimetri itu penting untuk cara kita berpikir tentang perlindungan risiko menuju rilis data. Pasar opsi mungkin sudah memperhitungkan ekor yang lebih lebar, tetapi tidak selalu mendistribusikan risiko itu secara merata. Dengan beberapa kelas aset masih mencerna komentar Fed baru-baru ini dan indikator ke depan lain seperti ISM dan NFP yang akan segera muncul, tidak ada ruang untuk menganggap titik data ini sebagai terpisah. Harga vol menjelang hari Jumat akan memberikan petunjuk apakah dana bersiap untuk pergerakan atau masih bertahan pada rezim vol yang lebih rendah dari awal kuartal. Volume dalam opsi S&P dan Eurodollar straddle telah meningkat, yang menunjukkan persiapan, daripada perilaku reaktif. Jika ada yang dapat diambil, posisi menunjukkan parameter risiko yang lebih ketat melalui jendela peristiwa. Ini adalah jenis urutan di mana kita harus sadar dan tidak reaktif. Menunggu angka terlampaui, menurunkan volatilitas setelahnya jika harga melampaui, dan memantau korelasi—terutama dengan suku bunga dan volatilitas ekuitas—akan lebih efektif daripada mengejar reaksi pasar utama. Seperti biasa, kontrak jangka pendek akan menjadi yang paling terkena dampak. Perhatikan juga ukuran partisipasi. Jika partisipasi dalam pergerakan tipis, itu mungkin menunjukkan perlindungan struktural daripada alokasi yang bersifat diskresioner. Bagi mereka yang menjalankan strategi tematik atau terkait makro, terobosan yang terjadi dalam kondisi likuiditas rendah cenderung tidak bertahan lama kecuali disertai dengan pergeseran dalam kurva ekspektasi, yang akan mulai tercermin di alat pantauan Fed segera setelah angka dirilis.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.