Indeks Harga Konsumen (CPI) Tokyo pada bulan Februari meningkat sebesar 2,9% dibandingkan tahun lalu, melampaui perkiraan kenaikan sebesar 2,7%. Angka ini sejalan dengan pembacaan bulan sebelumnya dan berada di atas target 2% Bank of Japan.
Selain itu, CPI yang tidak termasuk makanan segar meningkat sebesar 2,4% dibandingkan tahun lalu, melebihi perkiraan 2,2%. CPI yang tidak mencakup makanan segar dan energi juga naik sebesar 2,2%, melampaui prediksi 2,0%.
Data CPI nasional akan dirilis dalam waktu sekitar tiga minggu. CPI Tokyo berfungsi sebagai indikator awal tren nasional dan mencerminkan lebih tinggi nya biaya hidup di area metropolitan dibandingkan dengan sisa Jepang.
Poin-poin penting yang kami peroleh dari data Tokyo menunjukkan bahwa tekanan inflasi belum mereda. Angka utama berada jauh di atas target 2% Bank of Japan, menunjukkan bahwa pertumbuhan harga tetap konsisten di ibu kota. CPI yang tidak memasukkan makanan segar, yang dianggap sebagai angka inti di Jepang, juga hadir lebih tinggi dari perkiraan, yang tidak bisa diabaikan mengingat implikasinya yang lebih luas untuk kebijakan moneter. Bahkan lebih menggembirakan adalah ketika kategori energi dan makanan yang diketahui sangat fluktuatif diabaikan—inflasi inti tetap menunjukkan laju yang baik, jelas membuktikan bahwa tren harga yang mendasari tidak melunak.
Dengan situasi ini, pasar kini mengantisipasi bahwa bank sentral bisa menghadapi tekanan meningkat dalam beberapa bulan ke depan untuk menjelaskan posisinya. Sampai saat ini, Gubernur Ueda tetap berhati-hati, meskipun mengakui adanya kenaikan harga. Dengan menghindari sinyal yang agresif, Ueda tampak menjaga keseimbangan antara mengakui inflasi yang meningkat dan tidak mengganggu pasar obligasi dan valuta asing dengan perubahan kebijakan yang tiba-tiba. Kesadarannya tentang pertumbuhan upah dan sentimen konsumen mungkin akan semakin berpengaruh menjelang negosiasi buruh musim semi, di mana perusahaan menengah diharapkan mengikuti kenaikan upah yang diumumkan oleh perusahaan besar.
Pedagang suku bunga jangka pendek mungkin akan menilai kembali jadwal. Kurva imbal hasil, meskipun sebagian besar stabil dalam sesi terakhir, menunjukkan peningkatan sebagai antisipasi terhadap tindakan kebijakan mungkin terjadi secepat musim panas. Harga dalam obligasi pemerintah Jepang (JGB) dan swap mata uang sudah mencerminkan bahwa peserta pasar perlahan-lahan menerima pergeseran menjauh dari suku bunga negatif, meskipun mungkin tidak secepat yang diperkirakan sebelumnya. Dalam kondisi ini, kebangkitan angka CPI nasional kemungkinan akan meredakan pandangan tersebut, tetapi kejutan positif dapat mendorong ekspektasi lebih dekat.
Untuk saat ini, kami terus memperhatikan ketahanan inflasi dalam sektor layanan, yang cenderung mencerminkan permintaan domestik dengan lebih akurat. Jika harga tersier—yang mencakup kebutuhan penting seperti sewa, transportasi, dan layanan kesehatan—tetap tinggi dalam rilis berikutnya, taruhan suku bunga dapat semakin menguat. Hal ini sangat relevan bagi mereka yang terpapar kontrak jangka pendek atau posisi volatilitas menjelang tanggal pertemuan BoJ.
Kami juga memperhatikan responsivitas yen yang meningkat, bahkan terhadap perubahan kecil dalam ekspektasi suku bunga. Pergerakan minggu lalu akibat angka inflasi yang sedikit lebih kuat mendorong USDJPY turun, saat pasar spot mulai menguji kemungkinan hasil normalisasi kebijakan pada bulan April atau Juni. Dampak dari perdagangan carry – yang terutama didanai dalam yen – tetap menjadi sumber volatilitas FX yang signifikan. Jadi, untuk pemposisian, kami lebih berhati-hati mengelilingi peristiwa yang membawa pemicu makro yang pasti, termasuk survei upah mendatang dan penampilan terjadwal oleh Ueda dan deputinya.
Dalam beberapa minggu mendatang, harga volatilitas sekitar JPY yang lebih pendek perlu dipantau secara ketat. Skew opsi terus menunjukkan bias penurunan untuk dolar terhadap yen, menunjukkan bahwa perlindungan terhadap kekuatan yen meningkat. Pola semacam ini cenderung menguntungkan strategi gamma pendek, jadi mereka yang menggunakan instrumen yang bergantung pada jalur mungkin perlu menyesuaikan eksposur delta mereka lebih aktif.
Ingatlah, ekuitas lokal telah tetap kuat meskipun angka inflasi ini. Itu penting. Karena jika kebijakan mulai mengetat sementara ekonomi masih menunjukkan konsumsi yang kuat, kita memasuki fase yang berbeda untuk normalisasi suku bunga—fase yang tidak akan terganggu oleh kekhawatiran pertumbuhan. Ini menjadikan suku bunga jangka panjang dan swap inflasi lebih sensitif terhadap selera risiko daripada pergerakan bank sentral yang sebenarnya dalam jangka pendek.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
