Perubahan Dalam Asumsi Ekonomi
Kondisi ekonomi seperti ini mungkin akan menghilangkan alasan untuk penguatan dolar AS dalam jangka menengah, karena dampak ekonomi dari tarif dapat menyebabkan penurunan permintaan keseluruhan. Dinamik ini menantang asumsi lama di pasar global—bahwa langkah-langkah perdagangan proteksionis pada dasarnya mendukung mata uang domestik yang lebih kuat. Biasanya, ketika ekonomi besar menerapkan tarif, ada pergeseran awal menuju produksi dan konsumsi domestik. Kita biasanya melihat ini memicu penguatan mata uang lokal, dalam hal ini dolar, yang didorong oleh peningkatan permintaan untuk barang-barang yang diproduksi secara lokal dan penurunan impor. Itu adalah pola rutin. Namun, harga saat ini menunjukkan pergeseran dalam pemikiran tersebut. Kini, pasar yang lebih luas tampaknya kurang fokus pada harapan sederhana tentang peningkatan PDB lokal dan lebih peka terhadap implikasi lebih luas dari penurunan permintaan di bawah kondisi perdagangan yang ketat. Tarif saat ini tidak memasuki lingkungan kekuatan ekonomi global. Ada kerapuhan dalam berbagai data—tenaga kerja, perumahan, dan aktivitas industri tidak menunjukkan ketahanan. Ini berarti penerapan tarif mungkin berfungsi sebagai penghambat, bukan rangsangan.Kebijakan Moneter dan Reaksi Pasar
Ini menarik bagi siapa saja yang memperdagangkan harapan suku bunga atau kontrak berjangka mata uang. Sejauh ini, tampaknya pasar keuangan enggan memasukkan tekanan inflasi yang dipicu semata-mata oleh tarif. Sebaliknya, fokus telah beralih ke kemungkinan kontraksi. Ketika perlambatan menjadi perhatian utama, reaksi kebijakan moneter menjadi kunci. Kita melihat pergerakan suku bunga yang dijelaskan mencerminkan skenario yang lebih defensif. Hal ini pada gilirannya, meredupkan dampak positif yang biasanya diharapkan pada dolar dari tindakan perdagangan tersebut. Dalam istilah sederhana, jika ekonomi melambat dan inflasi tidak meningkat karena permintaan yang lebih lembut, itu mengurangi daya tarik aset yang dinyatakan dalam dolar. Bagi kita yang memodelkan aliran, ini memberikan kekuatan yang lebih sedikit pada strategi panjang dolar. Ketidakstabilan memperkuat ini—perlindungan dari penurunan dalam pasangan dolar semakin mahal, menunjukkan bahwa peserta pasar semakin sensitif terhadap risiko penurunan. Dasar dari semua ini adalah konsep suku bunga riil dan peran dolar sebagai tempat aman. Jika imbal hasil aset dolar tidak lagi memberikan kompensasi yang cukup terhadap pertumbuhan yang melambat dan mungkin perubahan dovish dari Federal Reserve, maka selera untuk posisi panjang dolar dapat memudar. Kita harus memperhatikan level teknis yang selaras dengan struktur carry; setiap penyesuaian di sana dapat menciptakan pergerakan tajam dalam waktu singkat. Tidak berarti proteksionisme sepenuhnya diabaikan—melainkan efek lanjutannya dipertimbangkan dengan lebih matang. Kita bisa melihat bahwa pasar mata uang tidak mungkin merespons berita secara terpisah. Filter makro aktif, dan itu berarti model perlu menggabungkan baik perubahan jalur pertumbuhan maupun sensitivitas panduan ke depan. Dari posisi kita, kebijakan yang lebih ketat dari guncangan negatif pertumbuhan melanggar fungsi reaksi biasa. Setiap indikasi kelemahan yang dipicu oleh tarif harus dilacak bukan dalam kurva inflasi, tetapi dalam spread swap, perbedaan perjanjian suku bunga forward, dan permukaan volatilitas jangka pendek. Kami sangat memperhatikan perilaku bagian depan—terutama terkait dengan isyarat apa pun tentang pelunakan pasar kerja yang terkait dengan penyesuaian rantai pasokan. Ini dapat memiliki implikasi jauh lebih awal daripada pembacaan inflasi utama. Dalam konteks itu, struktur perlindungan mungkin menemukan efisiensi yang lebih baik dalam penggunaan volatilitas silang daripada posisi vanilla biasa. Di mana volatilitas ekuitas bersentuhan dengan sensitivitas mata uang, kami mengharapkan sinyal yang dapat menggunakan pergeseran yang lebih luas dalam permintaan dolar yang berbobot PDB. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
