Permohonan hipotek MBA di Amerika Serikat meningkat dari penurunan sebelumnya sebesar 2% menjadi penurunan sebesar 1,6% per 28 Maret. Perubahan ini mencerminkan pergeseran kondisi pasar dalam sektor perumahan.
Peningkatan modest dalam permohonan hipotek, dari penurunan 2% menjadi penurunan yang sedikit lebih kecil sebesar 1,6%, menunjukkan sektor perumahan yang berusaha stabil di tengah ketidakpastian makroekonomi yang lebih luas. Meskipun bukan pemulihan, data ini menunjukkan bahwa laju aktivitas hipotek yang menurun mulai melambat, mungkin disebabkan oleh penurunan imbal hasil jangka panjang atau jeda singkat dalam volatilitas suku bunga. Ini menunjukkan bahwa peminjam mungkin menunjukkan minat yang hati-hati untuk refinancing atau pembelian rumah lagi, meskipun belum dalam angka yang cukup kuat untuk mengubah tren keseluruhan saat ini.
Pada saat yang sama, Obligasi Pemerintah jangka panjang menunjukkan tanda-tanda kekuatan, mungkin mencerminkan ekspektasi bahwa Federal Reserve mungkin tidak melakukan pemotongan suku bunga sebanyak yang diperkirakan sebelumnya. Powell mempertahankan nada yang konsisten pekan ini, menekankan kesabaran pada perubahan suku bunga dan menyoroti data yang masuk sebagai panduan utama. Tren tenaga kerja, inflasi yang bertahan dalam layanan inti, dan perilaku penetapan harga perusahaan masih sangat memengaruhi pengambilan keputusan bank sentral.
Dalam lingkungan ini, kami melihat sesi yang ditandai dengan pergeseran posisi, terutama dalam eksposur suku bunga dan volatilitas. Dengan imbal hasil riil secara bertahap menyesuaikan dan volatilitas implisit sedikit menurun sejak awal bulan, kami mengamati bahwa para pedagang menjadi lebih selektif.
Pemandangan suku bunga jangka menengah tampaknya sangat bergantung pada laporan pekerjaan yang akan datang, aktivitas ritel, dan pembaruan inflasi. Kami sadar bahwa bahkan penyimpangan kecil dari ekspektasi kemungkinan akan menyebabkan perubahan harga yang didorong oleh lonjakan pada opsi. Untuk alasan ini, lebih bijak untuk cenderung pada strategi risiko terdefinisi daripada yang bergantung pada pergerakan arah yang terus menerus. Kalender data akan semakin padat menjelang pertengahan April, yang dapat memberikan ketidakpastian jangka pendek ke dalam kurva mendatang.
Dalam situasi seperti ini, kami sering melihat bahwa aliran cenderung terkonsentrasi pada lindung nilai jangka pendek dan eksposur gamma, terutama selama sesi yang ditandai dengan volatilitas yang rendah tetapi persepsi risiko ekor yang tinggi. Buku opsi perlu tetap fleksibel, dengan pedagang fokus pada penyebaran tenor dan skew volatilitas sebagai respons terhadap acara risiko utama yang akan datang.
Data hipotek itu sendiri lebih berfungsi sebagai gejala daripada penggerak saat ini. Namun, sensitivitas sektor tersebut terhadap suku bunga memberikan pandangan yang membantu tentang bagaimana kondisi keuangan dirasakan di ekonomi nyata. Dengan demikian, pelonggaran dalam penurunan mingguan, meskipun kecil, mungkin mencerminkan pematangan dalam suku bunga pinjaman yang efektif atau sekadar jeda dalam kehati-hatian rumah tangga. Ukuran ini menambah lapisan nuansa pada pembacaan ekonomi yang lebih luas, yang akan kami masukkan ke dalam pemodelan sensitivitas suku bunga kami.
Saat data mingguan terus masuk, perhatian kami tetap terfokus pada pergeseran dalam harapan yang diimplikasikan oleh pasar daripada retorika resmi, mengingat bahwa komunikasi kebijakan telah menjadi lebih konsisten. Ini membawa pentingnya volatilitas yang diimplikasikan pasar menjadi semakin tajam. Kami sedang memodelkan beberapa kondisi volatilitas mendatang, terutama sekitar minggu CPI dan penggajian. Ini kemungkinan akan menentukan harga skew di seluruh rantai opsi STIR dan Treasury dalam sesi yang akan datang.
Sekarang, menjaga netralitas delta dengan eksposur gamma yang dipicu oleh peristiwa tampaknya lebih masuk akal daripada bias spekulatif. Mungkin layak untuk menyesuaikan beberapa strike atau tanggal kedaluwarsa yang ada seiring dengan pelonggaran volatilitas suku bunga baru-baru ini, terutama mengingat betapa ketatnya beberapa kontrak masih dipatok pada skenario agresif. Saat konsistensi Powell telah memangkas batas atas kejutan suku bunga, kami melihat sedikit kompresi dalam harga ekor, meskipun tetap kaya secara historis.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
