Analis dari JP Morgan membahas potensi dampak pada proyeksi inflasi akibat pengurangan independensi Federal Reserve. Pengurangan ini dapat menambah risiko inflasi di lingkungan yang sudah terpengaruh oleh tarif dan ekspektasi inflasi yang tinggi. Perubahan ini mungkin membuat pelaku pasar mencari kompensasi yang lebih besar atas risiko inflasi. Akibatnya, hal ini dapat meningkatkan suku bunga jangka panjang, yang berdampak negatif pada aktivitas ekonomi dan memperburuk situasi fiskal. Meskipun hasil yang merugikan seharusnya bisa mencegah ancaman terhadap independensi Fed, presiden terus mengupayakan tujuannya. Independensi Federal Reserve tetap menjadi topik perdebatan mengenai implikasi ekonominya. Poin-poin penting yang dapat kita ambil dari wawasan para analis adalah kekhawatiran tentang campur tangan politik yang menciptakan ketegangan di pasar suku bunga. Federal Reserve berfungsi dengan baik, secara historis, ketika dibiarkan beroperasi tanpa tekanan dari pejabat terpilih. Setiap sinyal bahwa buffer ini mungkin melemah dapat dengan cepat mengubah perilaku investor. Investor, yang takut akan inflasi lebih tinggi, mungkin akan menuntut imbal hasil yang lebih tinggi untuk memegang obligasi. Kenapa? Karena jika kebijakan moneter mulai mengikuti preferensi politik daripada data ekonomi, inflasi jangka panjang mungkin akan lebih tinggi dari yang diperkirakan. Risiko yang lebih tinggi ini, pada gilirannya, diterjemahkan menjadi imbal hasil obligasi jangka panjang yang lebih tinggi. Dan ketika imbal hasil naik, biaya peminjaman di seluruh ekonomi—baik untuk hipotek, pinjaman korporasi, atau utang pemerintah—juga naik. Semua ini berdampak pada biaya layanan utang yang lebih tinggi dan menambah tekanan pada perencanaan fiskal. Tekanan tambahan ini memperlebar defisit, terutama ketika titik awal sudah berada dalam situasi keuangan publik yang terbebani. Institusi Powell menghadapi tekanan yang terus menerus, namun ini tidak melemahkan upaya untuk mempengaruhi arah kebijakannya. Sebenarnya, upayanya menjadi lebih tajam. Ada harapan – mungkin bahkan sengaja – bahwa publik mungkin tidak sepenuhnya memahami dampak dari campur tangan pada garis panduan bank sentral. Namun, kita mengerti. Jika ekspektasi seputar inflasi berubah karena persepsi kehilangan kontrol kebijakan, kita harus segera memasukkannya ke dalam harga. Ini dapat membuat pasar swap lebih ramai dan mengatur volatilitas implisit ke arah yang lebih tinggi dari biasanya. Bagi kita yang menjelajahi kontrak jangka pendek dan menengah, jelas bahwa opsi inflasi mungkin terus mendapatkan dukungan. Volatilitas suku bunga sudah mencerminkan kecemasan ini. Fokus mungkin belum berada pada penetapan harga jangka pendek, tetapi lebih jauh ke bawah kurva ada pergerakan yang tidak boleh diabaikan. Pedagang telah mengalihkan risiko mereka ke sudut-sudut kurva di mana kontrol kebijakan moneter mulai kabur. Di situlah dislokasi mungkin menjadi lebih menguntungkan—atau lebih berisiko—tergantung seberapa kuat Fed mempertahankan posisinya. Kita juga telah melihat bahwa beberapa penetapan harga sekarang termasuk premi risiko ringan untuk kebisingan politik, yang dulunya dikhususkan untuk yurisdiksi lain. Beberapa pesan dari pemerintahan telah menjadi lebih keras, tidak lebih tenang, yang menunjukkan bahwa kita harus mempertimbangkan apakah breakeven jangka panjang masih mencerminkan ekspektasi inflasi yang realistis—atau jika mereka sekarang memiliki lapisan harga politik. Minggu-minggu mendatang diperkirakan tidak akan meringankan beban. Jika nada saat ini terus berlanjut, kita mungkin melihat lebih banyak posisi defensif. Bukan karena gambaran jangka pendek tiba-tiba berubah, tetapi karena jangka waktu yang lebih panjang menjadi kurang terikat. Dalam situasi seperti ini, perlindungan terhadap kerentanan menjadi kurang tentang skenario dan lebih tentang mengelola risiko yang tidak seimbang. Perubahan struktur pasar semacam ini tidak segera terjadi, tetapi begitu dimulai, ia akan terakumulasi dengan cepat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.