Nilai yen Jepang sedang mengalami lonjakan, yang menyebabkan kekhawatiran di kalangan pejabat Jepang. Mereka menolak permintaan untuk memperkuat yen dalam diskusi perdagangan dengan Amerika Serikat. Menurut sumber dalam, Jepang tidak mungkin mengambil tindakan langsung seperti intervensi mata uang atau menerapkan kenaikan suku bunga segera.

Prediksi Pasar Saat Ini

Saat ini, kenaikan suku bunga tidak sedang dipertimbangkan, dengan pasar memprediksi hanya 14 bps pengencangan menjelang akhir tahun. Ekonomi Jepang menghadapi tantangan akibat ketidakpastian dari tarif. Selain itu, yen yang lebih kuat dan penurunan harga komoditas menambah tekanan inflasi, sehingga Bank of Japan mempertahankan sikapnya yang sekarang. Kita sedang menyaksikan lonjakan nilai yen yang tampak bertahan, dan hal ini tidak luput dari perhatian para pembuat kebijakan. Tekanan terbaru terhadap pihak berwenang Jepang untuk bertindak tampaknya telah sebagian besar ditolak, dengan pejabat memilih untuk tidak mempengaruhi nilai tukar secara langsung melalui alat tradisional seperti kenaikan mendadak atau intervensi pasar langsung. Pedagang yang mengharapkan koreksi mendadak harus memahami bahwa setiap intervensi langsung pada tahap ini justru akan merusak nada kebijakan yang telah ditetapkan. Saat ini, apa yang kita amati menunjukkan bahwa pasar tidak sepenuhnya percaya pada respons moneter yang agresif. Perkiraan yang tertera di futures suku bunga menunjukkan tidak lebih dari 14 basis poin pengencangan menjelang akhir tahun—sebuah sinyal ketidakpastian mengenai pergeseran ke arah normalisasi kebijakan yang mendadak. Hati-hati Bank of Japan sejalan dengan sentimen pasar. Yamaguchi dan rekan-rekannya tampaknya lebih fokus untuk mengendalikan volatilitas yang diimpor daripada mempercepat kebijakan. Meskipun yen menguat, harga komoditas telah menurun, mengurangi inflasi eksternal dalam proses tersebut. Dengan demikian, pengencangan hanya akan menciptakan tantangan domestik baru tanpa memberikan banyak bantuan terhadap inflasi, mengingat dorongan disinflasi yang datang dari perdagangan dan saluran energi.

Paparan Tarif dan Ketegangan Pasar

Sebagai pedagang yang posisinya sudah ditetapkan, spread pada futures yen jangka pendek layak menjadi perhatian. Setiap penyimpangan ringan antara volatilitas domestik dan suku bunga eksternal dapat mendorong distorsi harga—kondisi yang memberi penghargaan bagi mereka yang waspada terhadap pergerakan relatif, bukan mutlak. Dengan tidak ada pengumuman suku bunga yang diperkirakan segera, waktu menjadi taktik. Kita juga perlu mencatat bagaimana paparan tarif masih membebani eksportir Jepang, membatasi ekspektasi pendapatan. Hal itu membatasi seberapa kuat mata uang dapat bertahan sebelum suara korporat meminta bantuan. Jika momentum yen berlanjut tanpa reaksi kebijakan domestik, kita mungkin akan memperhatikan penyesuaian dalam nada dari Tokyo yang tertunda namun disengaja. Reaksi ini, baik secara verbal atau tidak, akan terasa efeknya. Pasar yang bergerak berlawanan dengan kebijakan yang dinyatakan sering kali menambah ketegangan di jangka waktu pendek. Preferensi di sini mungkin adalah menghindari reaksi berlebihan daripada mengikutinya, terutama di 3 bulan yang diimplikasikan. Dalam paparan simetris, jalur penurunan suku bunga terlihat kurang terjaga, memberikan potensi lebih untuk penajaman. Kepemimpinan sebelumnya Kuroda mengajarkan kita bahwa Jepang sering memilih cara diam-diam dibandingkan cepat. Perilaku terbaru menunjukkan bahwa hal itu tidak berubah. Bank of Japan unggul dalam rentang stabil di mana arbitrase terbatas dan kelengkungan paling datar. Setiap pelanggaran dari braket tersebut bisa memicu respons bersyarat, yang dipicu bukan oleh level mata uang absolut tetapi oleh pergerakan buku pesanan yang tidak teratur. Kewaspadaan diperlukan dalam strategi terkait carry. Dengan volatilitas implisit menyusut sementara yang nyata tetap rendah, premi untuk opsi mungkin terasa mahal. Namun, dinamika aset lintas yang ada saat ini menunjukkan bahwa penetapan harga tersebut mungkin menjadi dibenarkan dengan sedikit pemberitahuan. Kita sedang mengawasi retakan tersebut dengan cermat, terutama pada straddle dollar-yen yang jatuh tempo di Q3. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.