Indeks S&P 500 telah turun sebesar 3,3% di awal minggu, mengalami hampir tidak ada pemulihan sepanjang hari. Tren yang lebih luas menunjukkan bahwa jeda dalam penurunan semakin menipis, dengan indeks mendekati penurunan 5% dari titik terendah yang terlihat pada bulan April.
Perusahaan-perusahaan yang merilis laporan pendapatan minggu ini mungkin menghadapi tantangan, terutama jika laporan tersebut tidak menguntungkan. Perusahaan-perusahaan terkemuka seperti Tesla dan Alphabet termasuk di antara yang dijadwalkan untuk merilis hasil pendapatan mereka, yang berpotensi memberikan wawasan tentang kondisi ekonomi saat ini.
Penurunan awal ini memberikan nuansa yang berbeda dibandingkan dengan yang terlihat dalam beberapa minggu terakhir. Penurunan yang stabil, tanpa tanda-tanda dukungan jangka pendek yang biasa, menunjukkan pasar yang perlahan menuju posisi yang lebih defensif. Dalam hanya beberapa sesi, pergerakan harga telah menghapus banyak kekuatan akhir April. Meskipun penjualan seperti ini bukan hal yang tidak biasa, kecepatan dan tidak adanya pembelian saat penurunan menunjukkan kami mungkin belum berada di titik keseimbangan.
Dengan perusahaan-perusahaan seperti Tesla dan Alphabet yang akan mengungkapkan pendapatan, setiap kekurangan dalam panduan atau pengiriman akan memberikan tekanan lebih pada beberapa sektor. Laporan-laporan ini cenderung bertindak sebagai tolok ukur tidak hanya untuk kinerja individu tetapi juga untuk sentimen yang lebih luas di antara pemegang institusi. Jika margin menyempit, atau pernyataan yang lebih berhati-hati muncul, kami cenderung melihat efek riak di seluruh indeks.
Volatilitas terbaru di pasar opsi juga menunjukkan harapan yang berubah. Kami melihat peningkatan minat terbuka sekitar level down strike, terutama pada kontrak put yang jatuh tempo dekat. Ini bukan hal yang aneh menjelang minggu-minggu dengan banyak laporan pendapatan, tetapi dikombinasikan dengan ukuran tawaran yang menyusut dan penulisan call yang kurang agresif, ini menunjukkan bahwa peserta telah beralih ke posisi yang lebih defensif. Skew put-call mulai condong lagi, dan itu sering terjadi sebelum repositioning yang lebih luas.
Selain itu, rotasi sektor memberikan petunjuk halus. Uang mengalir lebih konsisten ke utilitas dan barang kebutuhan pokok, sementara nama-nama teknologi dan barang discretionary mengalami aliran keluar bersih. Jenis rotasi ini biasanya menunjukkan selera risiko yang lebih rendah. Nama-nama momentum yang telah memimpin telah berhenti mencapai titik tertinggi baru, sementara volume pada hari merah mulai melampaui volume pada hari hijau.
Perlu juga memperhatikan bagian pasar yang sensitif terhadap suku bunga. Imbal hasil obligasi telah mulai naik lagi, dan bagian dari kompleks keuangan mulai mencerminkan kekhawatiran atas kondisi yang lebih ketat. Dalam episode sebelumnya, ini meningkatkan stres pada posisi yang menggunakan banyak utang. Ketika kami melihat ini, premi opsi dapat dengan cepat meningkat, terutama pada nama-nama yang lebih volatil.
Dari sudut pandang posisi, volatilitas implisit pada indeks ekuitas yang lebih luas tetap di bawah pembacaan historis yang direalisasikan—perbedaan yang tidak biasa jika tekanan berlanjut. Kesenjangan ini biasanya menutup bukan karena volatilitas turun, tetapi karena pembacaan yang direalisasikan naik. Itu mungkin berarti penyeimbangan kembali strategi yang disesuaikan dengan risiko di depan, terutama dalam produk yang terkait dengan volatilitas.
Sementara itu, kurva futures VIX telah memipih, mengindikasikan peningkatan perlindungan jangka pendek. Ketika trader mengalihkan perlindungan ke depan seperti ini, biasanya tidak karena mereka melihat masalah yang berkepanjangan, tetapi karena mereka menganggap dua minggu ke depan rentan. Ini mengubah harapan kami menuju pergerakan jangka pendek daripada keruntuhan yang lebih dalam, tetapi pergerakan tersebut dapat tajam karena likuiditas awal yang lebih rendah.
Seiring kami memantau semua ini, kami menjaga perhatian pada paparan gamma di sekitar level kunci. Bacaan saat ini menunjukkan bahwa dealer mungkin melindungi terhadap pergerakan turun dengan menjual pada saat melemah. Ini dapat memperbesar pergerakan mengikuti tren, terutama ketika kami menembus level strike utama. Dalam momen tersebut, tidak ada insentif bagi perilaku pembalikan rata-rata untuk kembali dengan cepat.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
