Dalam beberapa minggu terakhir, beberapa lembaga keuangan besar telah menurunkan target mereka untuk S&P 500, sebagai respons terhadap pengumuman tarif baru di AS. Ketidakpastian yang lebih luas di pasar telah muncul, dengan S&P 500 turun lebih dari 7% sejak awal April, dan 14% dari puncaknya di bulan Februari, saat investor menyesuaikan diri dengan perubahan kebijakan yang tidak terduga.
Strategi telah merevisi target S&P 500 tahun ini menjadi 6.012 dari sebelumnya 6.539, meskipun level saat ini adalah 5.283. Proyeksi pertumbuhan tahunan untuk 2025 juga menurun menjadi 2%. Secara khusus, Citi menyesuaikan target 2025-nya menjadi 5.800 dari 6.500 dan proyeksi EPS (Pendapatan Per Saham) ke $255 dari $270, mencerminkan perubahan yang signifikan dalam sentimen pasar.
Dengan perkembangan ini, kekhawatiran kini berfokus pada kemungkinan terjadinya pasar bearish, bukan karena faktor tradisional, tetapi akibat tindakan administratif di AS. Analis sedang menyesuaikan posisi mereka karena risiko kebijakan menciptakan volatilitas, menyarankan pergeseran dari optimisme sebelumnya ke kehati-hatian.
Meskipun pandangan ini suram, beberapa orang tetap optimis dengan hati-hati, melihat dolar yang lebih lemah sebagai potensi yang menguntungkan bagi pasar. Ada keyakinan terhadap kemungkinan intervensi Fed jika perlu, memberikan tingkat dukungan tertentu. Namun, dinamika pasar tetap tidak dapat diprediksi, dengan konsensus yang berubah cepat sebagai respons terhadap peristiwa yang terjadi.
Beberapa minggu terakhir telah membawa perubahan tajam dalam sentimen di pasar AS yang lebih luas, terutama akibat perubahan mendadak dalam kebijakan perdagangan yang telah membuat investor cemas dan mendorong lembaga untuk menilai kembali proyeksi nilai wajar. Ketika pemain besar seperti Citi menurunkan target S&P 500 mereka lebih dari 700 poin untuk tahun depan, ini mencerminkan lebih dari sekadar reaksi sementara—ini menunjukkan penilaian ulang yang berarti terhadap gambaran risiko. Sekarang ada kurang minat untuk asumsi yang sebelumnya dibangun berdasarkan kebijakan yang stabil dan pertumbuhan laba.
Hal ini pada dasarnya berarti bahwa pasar tidak lagi bereaksi hanya kepada indikator ekonomi atau kinerja perusahaan, tetapi juga terhadap penyesuaian politik. Penurunan 7% pada S&P 500 sejak April tidak bisa dianggap akibat dari laporan laba yang buruk atau angka inflasi. Ini mengungkapkan kekhawatiran mendasar: tindakan pemerintah telah menjadi penggerak utama ketidakpastian. Penurunan dari 6.539 menjadi 6.012 dalam proyeksi indeks tahun akhir tidaklah halus. Jenis revisi tersebut menunjukkan bahwa dasar di bawah penilaian saat ini kurang stabil dari yang dipikirkan.
Kita perlu menyesuaikan ekspektasi. Kita tidak bisa lagi menganggap bahwa Federal Reserve atau momentum makroekonomi akan mengangkat semua sektor secara bersamaan. Yang menonjol dalam penurunan proyeksi pendapatan per saham Citi dari $270 menjadi $255 untuk tahun depan adalah betapa cepatnya asumsi ke depan telah menyusut.
Oleh karena itu, pendekatan kita telah bergeser dari mencari leverage menjadi meningkatkan manajemen risiko. Di mana sebelumnya ada keyakinan dalam potensi keuntungan yang besar, sekarang ada penyangga yang mulai muncul di bawah portofolio—perlindungan put, eksposur delta yang lebih kecil, dan struktur spread yang terhedging. Pergeseran semacam itu tidak muncul kecuali posisi sudah tertekan.
Suatu hal yang mencegah kepanikan total adalah melemahnya dolar. Dolar yang lebih lemah cenderung menguntungkan perusahaan multinasional, karena pendapatan luar negeri menjadi lebih berharga saat dibawa pulang. Namun, trader harus berhati-hati untuk tidak terlalu bergantung pada kekuatan ini. Ini mendukung, tetapi tidak cukup untuk memicu leg bull baru sendiri.
Masih ada harapan bahwa Fed, jika stabilitas harga tetap terjaga, akan bertindak untuk mendukung kondisi keuangan jika keadaan memburuk lebih lanjut. Beberapa peserta berpegang pada hal itu sebagai pengaman. Namun, bahkan dengan dasar teoritis tersebut, pasar telah mulai menghukum rasa puas. Posisi menjadi lebih pendek durasinya, dan ide perdagangan sekarang membawa eksposur yang lebih sedikit terhadap risiko peristiwa tunggal.
Di meja kami, kami melihat lebih sedikit spread panggilan upside SPX pasar luas yang mendominasi di Q1, dan lebih banyak lindung nilai rotasi sektor—terutama yang menargetkan segmen industri dan yang terkait ekspor. Itu sejalan dengan persepsi bahwa banyak dari tekanan saat ini terfokus pada posisi internasional, didorong oleh friksi geopolitik yang lebih tinggi.
Kami menyarankan untuk menyelaraskan eksposur dengan katalis yang lebih idiosinkratik. Ini bukan pasar yang lagi menghargai alokasi pasif—ini tentang siapa yang menghindari kebijakan yang tidak menentu, bukan siapa yang mengikuti kembalinya norma.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
