Pernyataan Menteri Keuangan Scott Bessent
Menteri Keuangan Scott Bessent menolak ide negara asing, seperti China, menjual Obligasi AS, mengaitkan kerugian obligasi baru-baru ini dengan deleveraging pasar. Meskipun ada upaya stabilisasi pasar, risiko dolar tetap condong ke arah penurunan. Indeks Manufaktur Empire diperkirakan akan rebound, meskipun masih berada di wilayah negatif. Data terbaru, termasuk kenaikan 0,4% dalam ekspektasi inflasi 1 tahun dari NY Fed dan lonjakan 6,7% dalam ekspektasi inflasi dari survei University of Michigan, mencerminkan ketidakpastian dalam prospek ekonomi. Saham AS dan imbal hasil Treasury berhasil membukukan keuntungan pada hari Senin, meskipun semangat terhadap pengecualian yang diumumkan Trump berkaitan dengan tarif China menurun, menunjukkan bagaimana pasar menyingkirkan berita sementara dan lebih fokus pada penempatan dan data makro. Reaksi, yang cenderung redup, menunjukkan sesuatu yang lebih dalam—sentimen tidak lagi berubah setiap hari berdasarkan berita, tetapi bergerak dengan harapan yang terbentuk dalam beberapa minggu terakhir. Proses penyesuaian harga yang lebih luas sedang berlangsung.Pasar Opsi dan Sentimen Dolar
Sekarang, mengenai premi risiko 2% hingga 5% yang melekat pada aset AS—terutama ketika dilihat melalui harga FX G10—ini sangat menarik. Ini menunjukkan seberapa banyak aktivitas valuta asing baru-baru ini bersifat reaktif dan spekulatif. Volatilitas telah menggelembungkan premi ini, memang, tetapi tidak tanpa alasan. Saat memperhatikan pergeseran opsi dan permukaan volatilitas, jelas ada kekhawatiran mengenai stabilitas AS, atau lebih tepatnya, arah aliran masuk dan jalur ekonomi. Kejelasan yang diharapkan pasar dari perkembangan perdagangan belum terwujud. Pasar opsi tidak halus dalam pesan mereka. Aliran terus condong menuju penjualan dolar saat terjadi reli, menunjukkan bahwa minat beli sedang lesu—lebih bersifat mekanis daripada fundamental. Ada keyakinan di beberapa meja bahwa risiko penurunan pada dolar kurang dihargai, terutama jika data domestik tidak kuat dan ketegangan fiskal tetap ada. Ini membentuk bagian dari narasi yang lebih besar yang semakin berkembang: kekuatan relatif dolar tidak lagi mencerminkan kinerja ekonomi yang lebih baik, melainkan hanya berlangsungnya posisi dan kurangnya alternatif yang lebih baik. Pernyataan Bessent tentang kepemilikan Treasury patut dicermati. Apa yang dia sampaikan adalah bahwa penjualan asing bukanlah yang menyebabkan harga obligasi bergerak; melainkan, itu adalah hasil dari institusi AS mengurangi eksposur saat mereka mengurangi posisi terleveraged. Kami menemukan ini masuk akal dan konsisten dengan apa yang ditunjukkan oleh aliran dana. Namun, jika deleveraging berlanjut dan data menunjukkan penurunan, imbal hasil mungkin jatuh lebih lanjut, lebih dipicu oleh pencarian kualitas daripada narasi Fed. Pasar tidak menyukai ketidakpastian tanpa adanya keseimbangan yang jelas, dan kami melihat dinamika itu terjadi di seluruh tenor. Bessent juga menunjukkan bahwa penjualan asing bukan penyebab utama pergerakan obligasi; sebaliknya, penurunan harga lebih disebabkan oleh tindakan institusi AS yang mengurangi paparan mereka terhadap risiko leveraged. Ini menunjukkan bahwa stabilitas dalam volatilitas FX akan membantu mengendalikan efek samping, tetapi saat ini, tidak ada indikasi kuat bahwa volatilitas akan mereda. Pasar mengharapkan kejelasan dari pembaruan makro yang dijadwalkan minggu ini, tetapi sejauh ini, harapan ke depan tidak sejalan dengan data yang tertinggal. Banyak yang berisiko dengan harga penurunan yang masih relatif moderat. Celah itu—dari cara opsi dipertimbangkan—adalah tempat yang harus diperhatikan oleh trader. Waktu dan risiko delta menjadi semakin mahal.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
