Pasar, terutama saham AS dan suku bunga jangka panjang, sedang mengalami pergerakan yang tidak stabil. Volatilitas ini sebagian disebabkan oleh kebijakan tarif AS.
Berbeda dengan krisis keuangan global, tidak ada penurunan likuiditas yang tajam yang terlihat. Bank of Japan (BOJ) tetap berkomitmen untuk memantau perkembangan pasar dengan cermat.
Fokus mereka adalah bagaimana perubahan ini mempengaruhi ekonomi Jepang dan luar negeri. BOJ bertujuan untuk menyesuaikan strategi mereka sebagai respons terhadap fluktuasi pasar.
Bagian awal menggambarkan periode di mana pasar finansial tidak stabil, khususnya dalam ekuitas AS dan suku bunga jangka panjang. Pergerakan ini terkait dengan keputusan terus-menerus mengenai bea perdagangan di Amerika Serikat, yang berdampak internasional. Berbeda dengan krisis keuangan sebelumnya, kami tidak melihat penurunan cepat dalam likuiditas pasar—dana masih bergerak, dan kami tidak melihat penarikan besar-besaran dari instrumen kredit.
Bank of Japan (BOJ) terus mengamati bagaimana tekanan eksternal ini dapat mempengaruhi baik ekonomi domestik maupun internasional. Alih-alih berpegang pada sikap tetap, mereka bersiap untuk menyesuaikan diri sesuai kebutuhan jika kondisi bergerak lebih jauh. Kesiapan mereka untuk mengubah kebijakan menunjukkan bahwa mereka waspada terhadap ketidakseimbangan yang bertahan lama.
Bagi mereka yang bertransaksi derivatif atau merencanakan arus berdasarkan volatilitas, ada nilai saat ini dalam mengamati bukan hanya arah suku bunga, tetapi juga laju perubahan di seluruh kurva suku bunga. Karena perubahan ini dipicu terutama oleh ketidakpastian kebijakan dan bukan kegagalan likuiditas, paparan gamma dan sensitivitas vega bisa bertindak berbeda dibandingkan saat terjadi guncangan kredit.
Hasil dekat jangka panjang dipengaruhi oleh reaksi terhadap waktu resolusi perdagangan dan ekspektasi inflasi. Kami kemungkinan akan melihat pergerakan yang lebih tajam selama jam off-hours, terutama saat arus algoritmik menangkap berita yang kurang konteks yang mendalam. Ini berarti kami harus memperhitungkan risiko kesenjangan yang lebih besar, terutama bagi trader yang memegang posisi semalam di opsi terkait.
Pendekatan Kuroda menunjukkan fungsi reaksi klasik—tetapi ini memerlukan kami untuk memperhatikan penyesuaian halus lebih dari pergerakan besar. Profil penurunan mungkin tidak selaras dengan rezim volatilitas historis. Ini membutuhkan siklus pembaruan yang lebih aktif pada parameter lindung nilai dan uji skenario stres.
Fokus berkelanjutan adalah pada risiko transmisi—bagaimana pergeseran harga di pasar AS mempengaruhi JGB, selisih swap, dan mata uang regional. Penempatan taktis mungkin perlu memperhitungkan umpan balik yang belum sepenuhnya diperhitungkan dalam implikasi. Dalam hal ini, perdagangan short-vol, meskipun masih diambil, tidak nyaman dengan ketidakpastian mendatang tentang pembatasan perdagangan.
Kami melihat bahwa OIS jangka pendek relatif stabil, yang memberikan dasar sementara, meskipun tidak mengundang rasa puas diri. Ini memungkinkan presisi yang lebih dalam membentuk perdagangan nilai relatif, terutama di tempat kita dapat mengisolasi premi likuiditas dan titik impas inflasi.
Peserta pasar harus menilai kembali di mana konveksitas paling penting. Tidak semua tempat akan bergerak seiring, dan minat yang baru tajam pada dampak lintas batas dapat menyebabkan lebih banyak penyebaran daripada yang disarankan oleh korelasi.
Tidak ada satu penggerak di balik dislokasi ini; ini adalah campuran kecemasan kebijakan, ketidaksesuaian ekspektasi, dan penyesuaian makro. Tantangannya bukan sekedar memprediksi arah—tetapi untuk menemukan di mana asimetri paling lebar, meskipun hanya untuk waktu singkat.
Dalam hal respons BOJ, ini adalah dek observasi dan bukan landasan peluncuran saat ini. Ini berarti perubahan, jika ada, mungkin pertama kali terlihat dalam nada dan waktu daripada mekanika suku bunga.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
