Kinerja Mingguan Terkuat
Untuk minggu perdagangan ini, rata-rata industri Dow meningkat sebesar 4,95%. Ini menandai minggu terbaiknya sejak kenaikan 5,07% pada 30 Oktober 2023. Indeks S&P naik 5,7%, juga menunjukkan minggu terbaiknya sejak kenaikan 5,85% pada 30 Oktober 2023. NASDAQ melonjak 7,29%, tertinggi sejak kenaikan 8,10% pada 7 November 2022. Russell 2000 meningkat sebesar 1,815%, minggu terbaiknya sejak kenaikan 3,95% pada 13 Januari 2025. Gerakan pasar terbaru ini menunjukkan kebangkitan kuat dalam sentimen. Setelah beberapa minggu yang ditandai dengan ketidakpastian dan perdagangan yang berhati-hati, reli kuat ini menunjukkan kembalinya minat untuk mengambil risiko. Kenaikan luas di Dow, NASDAQ, S&P, dan Russell menunjukkan bahwa tekanan beli tidak terbatas pada beberapa sektor saja—melainkan menyebar secara luas. Kecepatan dan ukuran kenaikan ini mengingatkan pada akhir 2023, ketika rebound tajam secara signifikan mempengaruhi posisi penjual dan memaksa penilaian ulang terhadap perlindungan downside. Waktu kenaikan minggu ini, yang terjadi setelah fase lama momentum positif yang lemah dalam saham, sangat menarik. Sesi sebelumnya menunjukkan lebih banyak kesabaran dari para pelaku pasar, sehingga kenaikan tajam ini menunjukkan bahwa banyak yang mungkin tidak siap. Itu terlihat jelas dari cara NASDAQ melampaui level yang sebelumnya terjaga—menunjukkan bahwa beberapa strategi lindung nilai terkait paparan teknologi dengan cepat dilikuidasi.Pengaruh terhadap Sentimen Pasar
Pernyataan Powell lebih awal minggu ini berkontribusi pada pergeseran signifikan dalam ekspektasi suku bunga, yang pada gilirannya meredakan tekanan baru-baru ini pada imbal hasil jangka panjang. Dengan suku bunga riil kembali turun dan bagian depan kurva sedikit melunak, alasan TINA (tidak ada alternatif) muncul kembali di kalangan aliran institusi, mendorong minat saham. Ini bukan hanya penyesuaian terhadap data ekonomi—ini mencerminkan penilaian ulang tentang seberapa lama kebijakan akan tetap ketat. Pasar opsi mencerminkan antusiasme ini. VIX turun, perubahan risiko membentuk pola baru, dan minat terbuka dalam spread opsi call jangka pendek meningkat secara signifikan. Ketika kita melihat kombinasi ini—level indeks naik sejalan dengan aliran dealer—ini harus dibaca sebagai para trader kembali membuka eksposur yang sebelumnya telah dikurangi atau berlawanan arah. Anehnya, volume opsi put untuk downside tidak menghilang, tetapi berputar lebih lama dalam jatuh tempo—tanda bahwa partisipan mungkin tidak sepenuhnya yakin bahwa reli ini akan bertahan. Perubahan dalam perilaku dari monetisasi perdagangan gamma menjadi mengejar potensi keuntungan harus diperhatikan. Gerakan tajam ke atas dari level volatilitas implisit yang rendah sering kali membawa pengikut, terutama jika volatilitas yang direalisasikan terus tertinggal. Secara taktis, ini berarti fokus pada di mana pergeseran spread merata dan apakah penawaran dalam opsi call yang lebih jauh dari uang benar-benar berlaku atau hanya arbitrase terhadap struktur volatilitas pendek. Poin penting, outperformance kecil-kapital di Russell 2000 menunjukkan penyesuaian dalam ekspektasi seputar kekuatan ekonomi domestik. Ini seharusnya mendorong penilaian ulang bias saat ini dalam penetapan harga volatilitas ekuitas. Ketika luasnya peningkatan, terutama setelah periode di mana hanya beberapa saham besar yang membawa bobot kinerja indeks, volatilitas historis dapat mengejar lebih cepat daripada yang diperkirakan oleh premi opsi. Kita juga tidak boleh mengabaikan arah data posisi. Aliran masuk ke dalam ETF ekuitas yang terleveraged meningkat sejak pertengahan minggu, dan saldo margin tetap tinggi namun stabil—menunjukkan masih ada ruang untuk pembelian paksa jika tren ini terus berlanjut. Sementara itu, data CFTC menunjukkan peningkatan moderat namun stabil dalam eksposur panjang bersih dalam futures S&P dan NASDAQ oleh manajer aset, sementara akun non-komersial tampak kurang agresif. Perbedaan ini meningkatkan pentingnya level harga yang bertepatan dengan ambang risiko kembali CTA. Untuk minggu-minggu taktis ke depan, perhatikan di mana kluster minat terbuka berakhir bulan Juni; banyak strike populer kini telah bergerak ke dalam uang. Ini membuka pintu bagi penyesuaian dealer dalam skala besar, terutama jika kita bergerak lebih tinggi dalam deviasi standar pada awal minggu depan. Ketidakseimbangan posisi ini cenderung memperkuat ayunan jangka pendek dan dapat mengarah pada kelanjutan beberapa hari, terutama menjelang minggu terakhir kuartal. Monitor eksposur gamma di sekitar 5.400 di S&P dan 17.000 di NASDAQ. Level-level tersebut kini terlihat sebagai titik pivot. Jika harga spot menetap di atasnya, itu mungkin memicu aktivitas lindung nilai dari dealer yang akan mendorong harga spot lebih tinggi. Jika kita bergerak kembali di bawah level tersebut menjelang jatuh tempo, itu dapat memperlihatkan indeks-indeks pada pembalikan yang lebih tajam yang didorong lebih oleh mekanika daripada perubahan sentimen. Ada alasan juga untuk melihat lebih jauh pada struktur jangka. Dengan penyesuaian harga baru-baru ini meredakan tekanan pada imbal hasil bagian depan, panduan ke depan yang tersirat dalam futures obligasi layak untuk diperhatikan. Ini berpotensi menjadi penggerak saham terkait durasi dan memasuki strategi rotasi sektor. Semua ini memperkuat kebutuhan untuk secara aktif melindungi delta buku opsi—terutama di mana strike berkumpul di dekat puncak lokal yang baru dibuat. Secara singkat, aksi harga memberi tahu kita bahwa ini bukan hanya relaksasi—ini adalah re-entry yang terstruktur. Saat likuiditas kembali normal setelah akhir kuartal dan data ekonomi mulai mengalir, penting untuk mempertahankan baik potensi keuntungan jangka panjang maupun perlindungan downside taktis. Data sekarang memberi cerita yang lebih jelas dibandingkan minggu-minggu sebelumnya, dan kita harus merespons sebelum pasar bergerak lagi.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
