Pendapatan Saat Ini dan Dampak Pasar
Imbal hasil saat ini pada obligasi jangka 10 tahun adalah 4,385%, meningkat sebesar 12,6 basis poin. Lelang yang berhasil ini berkontribusi positif pada pasar saham, menyebabkan NASDAQ naik sebesar 400 poin dan S&P meningkat sebesar 78,9 poin. Lelang obligasi 10 tahun AS siang ini mengirimkan pesan yang jelas: permintaan tetap kuat, terutama dari luar negeri. Dengan penawar tidak langsung menyerap hampir 88% dari penerbitan—dekat dengan rekor tinggi—kepercayaan dari pembeli internasional tidak hanya bertahan, tetapi jauh melampaui norma-norma terbaru. Di sisi lain, partisipasi domestik jauh lebih rendah, dengan tawaran langsung dari dalam AS menurun menjadi hanya 1,4%, terendah dalam beberapa bulan. Dealer mengisi sebagian ruang tersebut tapi hanya mengambil lebih dari 10%, hanya sedikit lebih dari yang diperlukan untuk menjaga agar proses tetap berjalan. Yang paling mencolok adalah fakta bahwa lelang tidak hanya berjalan lancar, tetapi melakukannya dengan tail negatif tiga basis poin. Sederhananya, pembeli bersedia membayar sedikit lebih dari yang diperkirakan. Ini menunjukkan bahwa permintaan tidak hanya stabil—tetapi melampaui level di mana obligasi diperdagangkan sebelum lelang, yang dikenal sebagai level “when-issued” atau WI. Imbal hasil tercatat pada 4,435% sementara ekspektasi pasar, seperti yang diimplikasikan oleh WI, lebih dekat ke 4,465%. Dalam praktiknya, ini berarti para penawar menjangkau sedikit lebih jauh daripada yang diperkirakan. Rasio bid-to-cover memberikan bobot pada kekuatan tawaran. Dengan rasio 2,67 kali, ini dengan nyaman melampaui norma-norma terbaru. Ini menunjukkan bahwa untuk setiap satu catatan yang diterbitkan, hampir tiga ditawarkan oleh tawaran. Rata-rata sejarah enam bulan hanya sebesar 2,56, menunjukkan bahwa minat pasar lebih tinggi daripada sebelumnya.Reaksi Pasar dan Indikator
Setelah situasi mereda, perhatian segera beralih ke pasar yang lebih luas. Ketika imbal hasil pada obligasi 10 tahun naik—peningkatan sedikit lebih dari 12 basis poin—pasar ekuitas menjawab dengan optimisme. Nama-nama berbasis teknologi mendorong NASDAQ melambung sebesar 400 poin, sementara S&P yang lebih luas meningkat hampir 79 poin. Hubungan logis antara peristiwa ini bukan kebetulan. Para peserta menilai kekuatan lelang sebagai tanda bahwa likuiditas pasar tetap dapat diandalkan, dan bahwa pembeli utama masih melihat utang pemerintah jangka panjang sebagai menarik secara relatif. Untuk kita, poin-poin penting terletak pada bagaimana peserta memposisikan diri sebelum lelang dan sinyal yang diberikan oleh hasil lelang tersebut. Dengan risiko tail dianggap rendah dan minat asing yang solid, meja perdagangan kemungkinan akan tetap sangat peka terhadap perubahan aliran global. Pergerakan dalam utang pemerintah lebih langsung mempengaruhi perilaku ekuitas jangka pendek, yang semakin responsif terhadap sinyal utang tingkat makro daripada berita level perusahaan. Dalam praktiknya, jika spread mulai lebar lagi atau partisipasi langsung terus melemah, dinamika harga mungkin menjadi lebih volatile di sekitar penerbitan utama. Kita harus tetap waspada bahwa tawaran langsung yang lebih rendah, jika berlanjut, dapat menunjukkan minat domestik yang menurun dan mungkin mengisyaratkan tekanan lebih pada dealer untuk menyerap pasokan di masa mendatang. Ini dapat membuat lelang mendatang kurang lancar, kecuali pembelian asing tetap sejalan. Dari perspektif volatilitas, kemungkinan ada kejadian terbaru jika imbal hasil keluar dari rentang terbaru. Mengamati bagaimana posisi dibangun menjelang lelang berikutnya akan sangat penting—metrik minat terbuka dan volume belakangan ini menunjukkan lebih banyak inersia daripada keyakinan. Berdasarkan pergeseran minat terbuka kemarin, masih ada kecenderungan posisi untuk terurai dengan cepat setelah lelang yang bersih. Kami akan terus memantau aktivitas di seluruh kurva, tetapi untuk saat ini, arah yang paling mudah tampaknya ditentukan kurang oleh ketidakpastian dan lebih oleh preferensi yang muncul untuk keamanan dalam instrumen yang memberikan imbal hasil lebih tinggi. Ketika aliran asing menjadi kekuatan dominan, arah kurva cenderung mengikuti dengan cepat.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
