Aktivitas pasar telah stabil, dengan keuntungan yang terlihat pada saham Asia dan Eropa serta futures AS, mencerminkan optimisme atas kemungkinan negosiasi tarif. Dolar AS telah melemah seiring dengan pemulihan saham, yang berdampak pada mata uang beta tinggi seperti AUD dan NZD. Fluktuasi terbaru menunjukkan sensitivitas pasar terhadap pengumuman tarif, tercermin dalam lonjakan saham akibat informasi yang salah mengenai penundaan tarif.

Komunikasi yang Tidak Jelas Mengenai Negosiasi Tarif

Komunikasi dari pemerintahan AS tetap tidak jelas, dengan berbagai pernyataan yang saling bertentangan mengenai negosiasi tarif. Indeks Optimisme Bisnis Kecil NFIB juga turun 3,3 poin menjadi 97,4, menunjukkan pandangan pesimis di tengah ketidakpastian tarif. Beberapa sesi terakhir telah memberi kita periode tenang, setidaknya di permukaan. Saham Asia dan Eropa sedikit meningkat, hal yang sama berlaku untuk futures AS. Tren kenaikan yang terkoordinasi ini tidak terjadi tanpa alasan. Dalam hal ini, ini berakar pada spekulasi—trader tampaknya mengantisipasi pelonggaran ketegangan perdagangan, terutama terkait tarif. Ini bukan berdasarkan kesepakatan yang telah dikonfirmasi. Sebaliknya, pasar bereaksi terhadap petunjuk yang tersebar dan perubahan nada dari pejabat AS. Dengan pasar saham menunjukkan kekuatan yang moderat, dolar AS telah melemah, terutama terhadap mata uang yang lebih sensitif seperti dolar Australia dan Selandia Baru. Ini adalah apa yang kita sebut sebagai mata uang beta tinggi—mata uang yang cenderung memperbesar gerakan pasar. Bahwa mereka menguat menunjukkan pasar merasakan sedikit kelegaan dari stres yang mereka serap beberapa minggu lalu. Namun, ini tidak boleh disalahartikan sebagai perubahan yang bertahan lama. Sebuah laporan palsu baru-baru ini memicu lonjakan optimisme yang aneh, mengangkat saham dengan tajam atas rumor bahwa tarif mungkin ditunda. Dalam hitungan jam, narasi tersebut ditarik kembali. Yang lebih penting dari lonjakan itu adalah apa yang diungkapkannya: betapa sensitifnya pasar saat ini terhadap bahasa yang digunakan seputar tarif, apakah itu nyata atau terdengar. Sebuah tajuk yang tepat sudah cukup untuk mengubah suasana hati selama berjam-jam, kadang-kadang berhari-hari. Kerapuhan ini berasal dari pesan yang tidak konsisten. Pengambil keputusan di Amerika Serikat terus menawarkan perspektif yang saling bertentangan—beberapa mengisyaratkan konsesi, yang lainnya menekankan posisi yang lebih keras. Jenis inkonsistensi ini memaksa pasar ke dalam permainan tebak-tebakan. Kesesuaian antara komentar resmi dan niat kebijakan nyata sangat tipis.

Prospek Bisnis dan Penyesuaian Risiko

Dalam hal prospek bisnis, perusahaan kecil di AS tidak merasa sangat optimis. Indeks Optimisme Bisnis Kecil NFIB turun 3,3 poin menjadi 97,4. Itu adalah pembacaan terendah dalam beberapa bulan, dan penurunan ini terasa terkait dengan ketidakpastian lebih luas yang sedang melanda setiap pengambil keputusan saat ini. Dengan derivatif, penetapan risiko menjadi rumit ketika posisi bergantung pada asumsi yang berubah setiap jam. Kami telah melihat volatilitas implisit opsi meningkat dalam beberapa minggu terakhir seiring dengan meningkatnya aktivitas lindung nilai. Premi risiko sedang berkembang—pasar tidak yakin lingkungan ini cukup stabil untuk mengambil posisi terlalu jauh ke satu arah. Jadi, kami mengevaluasi kembali bagaimana harapan ke depan dipatok. Rentang harian telah menyempit, tetapi masih ada banyak penetapan ulang yang terjadi di bawah permukaan. Penting untuk memantau tidak hanya apa yang dikatakan secara langsung oleh pejabat, tetapi bagaimana pasar yang lebih luas bereaksi terhadap perubahan tersebut. Lebih banyak volume masuk ke instrumen dengan jangka waktu yang lebih pendek, mungkin sebagai refleksi dari ketidakpastian untuk mengambil taruhan besar dalam jangka waktu yang lebih lama. Dalam beberapa minggu ke depan, kami akan lebih fokus pada perbedaan antara volatilitas yang terjadi dan yang diperkirakan, yang memberikan tanda awal adanya perbedaan. Ketika lonjakan harga yang sebenarnya tetap moderat tetapi biaya perlindungan terus meningkat, ini biasanya menunjukkan bahwa peserta bersiap untuk pergerakan yang tiba-tiba dipicu oleh berita. Itu tidak dapat diselesaikan hanya dengan optimisme umum pada saham. Seperti biasa, kami melakukan penyesuaian risiko tidak hanya berdasarkan harga tetapi juga tergantung pada bagaimana posisi selaras dengan suasana hati. Ketentraman yang terlihat di pasar spot tidak sepenuhnya dikonfirmasi oleh posisi dan aliran lindung nilai di seluruh derivatif. Ketidaksesuaian itu dapat menjelaskan pembalikan yang cepat jika suasana hati tiba-tiba berubah. Kami juga memperhatikan posisi struktural—terutama karena beberapa dana makro mulai membangun kembali perdagangan yang dibongkar selama sesi yang lebih volatil. Kompresi yang kami lihat di tingkat volatilitas tampak semakin sementara, dan akan menjadi kesalahan untuk menganggap ketenangan relatif ini sebagai harapan kepastian arah. Ini berarti ada peluang, tentu saja—tetapi peluang yang membutuhkan fleksibilitas daripada kenyamanan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.