Tantangan Suatu Tingkat Bunga
Baik Bank Nasional Swiss maupun Bank Jepang menjaga suku bunga rendah, membatasi kemampuan mereka untuk melakukan pemotongan selama resesi global. Ini mengurangi kemampuan mereka untuk menurunkan nilai mata uang mereka selama masa-masa ekonomi sulit. Situasi ini, di mana inflasi tampak bertahan dan data pertumbuhan mulai melemah, menempatkan pembuat kebijakan dalam dilema. Ketika tekanan inflasi tidak mereda sesuai harapan, namun output dan aktivitas konsumen menunjukkan kelelahan, tindakan tradisional bank sentral—seperti pemotongan suku bunga—membawa risiko yang lebih besar. Jika Federal Reserve memilih untuk melonggarkan terlalu cepat, bisa saja harga semakin meningkat. Namun, jika terlalu lama menunda, ekonomi dapat tercekik dalam kondisi yang lebih ketat. Pada siklus sebelumnya, penurunan sering kali singkat, dengan tindakan agresif dari Washington membantu aktivitas pulih dengan cepat. Namun kali ini, ruang untuk bergerak lebih sempit. Latar belakang inflasi saat ini jauh lebih menantang dibandingkan dengan yang dihadapi pasca-guncangan keuangan sebelumnya. Akibatnya, pilihan kebijakan harus lebih memprioritaskan pengendalian inflasi dibandingkan dengan pertumbuhan. Aliran uang ke dalam mata uang yang memiliki hasil lebih rendah namun stabil—yang biasanya terlihat selama periode ekonomi yang rapuh—mungkin sekarang akan melihat momentum baru. Itu karena bank sentral seperti yang ada di Bern dan Tokyo, yang masih memiliki suku bunga sangat rendah, dibatasi dalam kemampuan mereka untuk merespons guncangan global dengan melonggarkan lebih jauh. Sulit bagi mereka untuk melemahkan mata uang mereka karena, secara praktis, mereka tidak memiliki banyak ruang untuk memotong. Oleh karena itu, modal yang biasanya mengalir ke dolar selama ketidakpastian mungkin menemukan insentif yang lebih kuat di tempat lain.Dinamis Pasar dan Strategi
Pasar derivatif, terutama yang terkait dengan FX dan suku bunga, perlu memperhatikan ketidaksimetrian ini. Kita berada dalam pengaturan di mana saluran lindung nilai tradisional mungkin tidak merespons dengan cara yang dapat diprediksi. Ini termasuk volatilitas opsi, yang bisa tetap diminati dalam mata uang pendanaan meskipun hasilnya rendah. Pedagang harus memperhitungkan tidak hanya aliran data ekonomi tetapi juga perubahan struktur insentif yang dibangun ke dalam fungsi reaksi bank sentral. Selama beberapa minggu ke depan, kami akan memantau dengan cermat permukaan volatilitas pada pasangan mata uang utama dan penetapan harga kurva suku bunga jangka pendek. Deviate antara ekspektasi inflasi dan suku bunga masa depan sangat menarik saat ini—ini menunjukkan bagaimana pasar percaya bahwa bank sentral bisa salah langkah dalam kebijakan dan tertinggal lagi. Kami menghindari asumsi umum bahwa kelemahan memicu stimulus. Dalam suatu rezim di mana inflasi belum terkendali, penurunan pertumbuhan tidak serta merta memaksa perubahan kebijakan menjadi lebih lunak. Salah memahami dinamika ini bisa menyebabkan risiko yang salah harganya, terutama dalam posisi yang terlever. Dengan posisi yang menyusut di beberapa aset yang terkait dolar dan kekuatan dolar yang kini dipertanyakan oleh investor makro, pengalihan ke mata uang cadangan lain bisa meningkat. Ini akan menunjukkan adanya titik tekanan baru di berbagai diferensial suku bunga dan ekspektasi volatilitas.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
