Pengurangan Suku Bunga yang Diharapkan
Di sektor suku bunga, 5Y5Y turun dari 2,39% pada bulan September menjadi 2,29%, yang menunjukkan bahwa lima pengurangan suku bunga sudah diharapkan. Sentimen pasar semakin meminta intervensi kebijakan. Penurunan ini menunjukkan penilaian ulang sistematik terhadap pertumbuhan global. Banyak sektor mengalami tekanan, dengan tarif, ketakutan resesi, dan penurunan komoditas berkontribusi pada kesulitan pasar yang meluas. S&P telah mengalami penurunan sebesar $5,4 triliun hanya dalam waktu 48 jam, menunjukkan tren bearish yang parah. Keruntuhan mendadak di Hang Seng, khususnya di antara saham-saham teknologi berat, mencerminkan penolakan yang lebih luas terhadap optimisme pendapatan jangka pendek. Dengan Alibaba dan Baidu yang dijual secara besar-besaran, jelas bahwa investor sedang menilai ulang risiko dengan agresif. Ini tidak hanya terbatas pada perubahan sentimen; likuiditas tampaknya semakin menyusut, dan tekanan jual semakin bertambah. Penurunan 23% di sektor teknologi sejak Maret bukan sekadar koreksi; ini merupakan ekspresi kekhawatiran yang mendalam terhadap prospek permintaan yang lebih luas di China dan keandalan kebijakan. Level teknis dilanggar tanpa ada pembeli yang masuk, yang mencerminkan perilaku awal tahun 2018 ketika ketegangan perdagangan pertama kali melanda kawasan tersebut. Sementara itu, sektor keuangan Jepang menunjukkan sinyal kesulitan yang serupa. Dengan Indeks Bank TOPIX tertekan lebih dari 12% dan pemicu sirkuit diaktifkan pada kontrak berjangka, pihak lawan dengan cepat mengurangi eksposur. Spekulasi mengenai penyelamatan Bank of Japan yang akan segera terjadi menambah volatilitas. Investor tidak lagi membeli pengendalian kurva imbal hasil sebagai penstabil, setidaknya tidak tanpa syarat. Ketika pasar berjangka memutuskan dengan cepat, sesuatu yang ada di bawah permukaan tidak berfungsi seperti yang diharapkan.Ketidakselarasan Suku Bunga
Kami melihat ekspektasi suku bunga menyesuaikan dengan signifikan. Swap inflasi 5Y5Y—yang dipantau untuk pandangan suku bunga jangka panjang—sedang bergerak, dan tidak secara halus. Penurunan dari 2,39% menjadi 2,29% mungkin tampak kecil di permukaan, tetapi ekspektasi pengurangan suku bunga yang tertanam dalam pergerakan itu menceritakan kisah yang lebih luas. Saat ini, pasar jelas memperhitungkan lima pengurangan, yang kemungkinan akan dimulai lebih awal dari yang disinyalir pembuat kebijakan. Ketidakselarasan ini harus diselesaikan melalui perubahan panduan ke depan atau penilaian ulang aset lebih lanjut. Dari $5,4 triliun yang hilang dari S&P hanya dalam dua sesi, ini bukan kepanikan yang terpisah. Sebaliknya, ini adalah bagian dari penilaian ulang yang lebih luas terhadap pertumbuhan global dan profitabilitas. Kami menyaksikan kalibrasi ulang asumsi dasar. Ini termasuk proyeksi mengenai margin perusahaan, akses kredit, dan opsi put bank sentral. Bagi kami yang aktif di pasar derivatif, tujuan telah bergeser dari menghasilkan imbal hasil menjadi melindungi modal. Volatilitas tetap tinggi, tetapi tidak merata. Kurva volatitas ekuitas menunjukkan kebalikkan tajam di wilayah tertentu, yang menggarisbawahi ketidakpastian jangka pendek dibandingkan dengan ketenangan jangka panjang. Ini sering mendahului dislokasi tambahan. Perdagangan risiko sedang mendominasi dan menemukan likuiditas hanya akan semakin sulit. Dalam opsi, arah jelas sudah diambil—dan itu defensif. Skew dibeli dengan kecenderungan yang jelas, terutama di sektor yang terkait dengan perdagangan, keuangan, dan industri. Aliran lindung nilai melalui opsi put indeks telah meningkat tajam, sementara korelasi lintas aset semakin intens. Navigasi ini membutuhkan pola pikir alokasi yang tepat. Kompresi dalam volatilitas suku bunga bersama dengan spread kredit yang melebar menunjukkan peningkatan kerapuhan. Itu menambah tekanan pada strategi yang menargetkan volatilitas, banyak di antaranya kini mendekati pemicu deleveraging. Jika pemicu ini aktif, penjualan berlanjut tidak hanya kemungkinan—itu bersifat mekanis.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
