Perubahan dalam Perdagangan Minggu
Biasanya, futures ekuitas diperdagangkan dengan minat yang minim ketika mereka dibuka kembali pada malam Minggu. Ini adalah awal dari minggu yang baru, tetapi banyak trader tetap berada di pinggir, mengamati sentimen dan aliran pasar yang menguat. Kali ini, situasinya jelas tidak berjalan normal. Kami melihat tim lengkap hadir di lantai perdagangan — termasuk meja derivatif — beberapa jam sebelum pembukaan, yang menunjukkan perhatian yang nyata. Perubahan sikap semacam ini umumnya mencerminkan kepedulian nyata terhadap pergerakan harga, bukan hanya pemantauan belaka. Katalis makroekonomi di samping, pergerakan tajam ke bawah yang dimulai lebih awal di bulan ini terus berdampak ke seluruh kelas aset. Reaksi di pasar valuta asing lebih jelas menunjukkan permintaan likuiditas dolar, bersamaan dengan reposisi yang dicurigai oleh dana yang berusaha tetap unggul dari tekanan lindung nilai. Bagi kami yang melacak instrumen terkait volatilitas, kami akan memperhatikan bentuk struktur jangka waktu di seluruh opsi S&P 500 dan Nasdaq, di mana pergeseran terbaru menunjukkan bahwa perlindungan jangka pendek sedang ditimbun jauh melampaui siklus risiko normal. Penumpukan di sepanjang kurva menunjukkan harapan sedang memperhitungkan pergerakan tajam dalam jangka waktu yang sangat sempit. Kami juga melihat pilihan volatilitas spot mendapatkan tawaran bahkan saat indeks bergerak turun, dibandingkan dengan lonjakan yang lebih tradisional selama periode kepanikan absolut — menunjukkan posisi yang baik dipersiapkan di kalangan investor institusi. Bukan berarti volatilitas melonjak secara langsung. Sebaliknya, kredibilitas di balik lindung nilai penurunan tampaknya cukup kuat untuk mengakibatkan efek kerumunan, terutama di sekitar titik harga yang jauh dari uang yang diharapkan. Ini memiliki efek silinder terhadap nafsu pasar pembuat untuk tidak aktif melawan salah satu sisi tanpa menyerap premi yang lebih tinggi.Dampak pada Pembuat Pasar
Sementara itu, meja suku bunga diperdagangkan dengan keyakinan bahwa rilis data domestik yang akan datang mungkin kurang berarti dibandingkan biasanya, setidaknya dalam hal pengaruhnya terhadap aset berisiko dalam jangka pendek. Apa yang menarik perhatian adalah penetapan harga risiko peristiwa, yang terlihat jelas dalam aliran order yang muncul melalui pasar swap dan CDS yang terhubung dengan nama-nama kapital besar. Kami telah melihat beberapa area pemulihan di pasar futures ekuitas Eropa, tetapi tetap hati-hati dan tidak berimbas secara signifikan pada eksposur yang terkait dengan AS. Pembagian antara geografis ini penting. Ini menunjukkan bahwa dealer tidak mengharapkan pemulihan yang luas atau nafsu risiko yang terkoordinasi terwujud. Untuk posisi jangka pendek, metrik skew menambah beberapa informasi. Premi yang dibayarkan pada spread put telah bergerak ke level yang konsisten dengan trader yang mengharapkan kelanjutan moderat, tetapi bukan lagi penurunan besar yang lainnya. Setidaknya tidak segera. Demikian juga, overlay spread call tipis, dan tidak diangkat dalam ukuran besar. Perilaku semacam ini biasanya mencerminkan pengendalian diri, atau ragu untuk mengejar perdagangan rebound. Apa yang kami perhatikan sekarang adalah gamma — jelas panjang di beberapa bagian kurva, tetapi terlalu teregang mendekati level support kunci. Level ini, begitu ditembus dengan volume, seringkali menambah bahan bakar untuk aliran arah; jika dealer opsi kekurangan gamma dan spot turun, mereka terpaksa menjual dalam kondisi lemah, yang memperburuk tekanan penurunan. Dinamika ini bukanlah hipotesis — hal ini sedang diamati. Loop umpan balik antara pelindung dan pergerakan indeks yang mendasarinya sangat ketat saat ini. Itu tidak boleh diabaikan. Alih-alih meramalkan, tindakan harus berasal dari memodelkan bagaimana perubahan input volatilitas mengubah perilaku dealer hari demi hari. Ini berarti melacak pergeseran inventaris secara real-time, dan menyesuaikan secara sesuai.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
