Reaksi Pasar Eropa
Dengan kata yang lebih sederhana, pasar saham di Eropa telah jatuh karena para pedagang, investor, dan analis bersiap untuk data ketenagakerjaan AS yang akan datang. Setiap indeks utama mengalami penurunan, beberapa cukup tajam, menunjukkan adanya ketidakpastian di berbagai sektor. Penurunan ini terjadi di akhir minggu di mana harga secara bertahap kehilangan nilai, menjadikan lima hari ini sebagai salah satu yang terlemah sejak pertengahan 2023. Waktu menjelang rilis data pasar tenaga kerja AS telah meningkatkan kehati-hatian, terutama karena ini bisa mengindikasikan apakah ekonomi terbesar di dunia sedang melambat lebih cepat dari yang diperkirakan. Angka-angka yang diharapkan dari Washington saat ini dapat mempengaruhi pemikiran mengenai kemana suku bunga kemungkinan akan bergerak selanjutnya. Ketika pasar menyesuaikan dengan kekhawatiran ini, kita juga melihat futures S&P mulai turun—menyoroti bahwa ini bukan hanya masalah Eropa. Penurunan harga saham dan penurunan derivatif terkait menunjukkan meningkatnya ketidakpastian seputar kekuatan ekonomi, laba perusahaan, dan kebijakan bank sentral. Bagi para pedagang, penting untuk memperhatikan volatilitas tersirat di kontrak yang mendekati jatuh tempo—terutama yang terkait dengan indikator yang paling responsif terhadap berita makro. Level VIX tetap informatif tetapi mungkin penyimpangan yang diperhatikan selama tiga sesi terakhir harus memiliki bobot sedikit lebih dalam posisi di awal minggu depan. Ada pelebaran yang konsisten antara opsi put yang out-of-the-money dan panggilan yang serupa, pola yang biasanya dikaitkan dengan sikap defensif.Implikasi Bank Sentral
Komentar terbaru Lagarde selama briefing pers ECB tidak memberikan banyak jaminan bagi peserta yang mengharapkan gerakan lebih cepat dalam keputusan suku bunga. Keputusannya untuk tetap pada bahasa terbaru, meskipun risiko eksternal meningkat, tampaknya mengecewakan mereka yang berharap untuk arahan kebijakan yang lebih kuat. Pasar tidak merespons dengan baik, dengan futures suku bunga jangka pendek kini memperhitungkan hampir satu penurunan penuh lebih sedikit dibandingkan sebulan lalu. Di sisi AS, Powell tetap konsisten dalam nada—menekankan bahwa kebijakan suku bunga harus merespons data yang nyata, bukan hanya proyeksi. Para pedagang harus memperhatikan bahwa kurangnya komentar yang dovish telah membuat imbal hasil Treasury mendekati puncak mingguan, terutama pada dua tahun. Sebagai implikasi, penetapan harga swap telah beralih lagi, mendukung pivot akhir Q3 daripada langkah awal musim panas yang pernah diulas setelah pembacaan inflasi terakhir. Dengan adanya korelasi yang jelas antara ekspektasi suku bunga dan harga aset, tampaknya premi opsi menjelang jatuh tempo minggu depan bisa tetap mendekati puncak terbaru mereka. Penting untuk memantau peningkatan minat terbuka di sekitar level strike kunci di kedua keranjang berbasis teknologi dan lindung nilai sektor perbankan. Ini telah melacak tema utama terbaru dengan baik dan menunjukkan di mana kekhawatiran terbesar diekspresikan. Risiko terkait data Jumat bersifat biner: angka yang lebih kuat dapat mendorong pasar kembali ke arah penetapan kebijakan yang lebih ketat atau setidaknya menunda taruhan pelonggaran lebih lanjut, sementara pembacaan yang lebih lemah mungkin memicu kekhawatiran bahwa kondisi resesi sudah mulai terjadi. Sensitivitas itu tidak boleh diabaikan. Lindung nilai neraca melalui strategi delta-netral mungkin menawarkan cara yang lebih bersih dan kurang terarah untuk menangani hasil biner itu—terutama karena likuiditas cenderung tipis pada hari Jumat di musim panas. Lopez, berbicara tentang masalah ini di Madrid awal pekan ini, menekankan bahwa bank-bank di Eropa selatan masih memiliki buffer yang kuat untuk saat ini, namun tekanan akibat imbal hasil obligasi yang lebih tinggi dapat dengan cepat mengubah penilaian tersebut. Kami telah melihat bahwa spread CDS di antara pemberi pinjaman tingkat menengah telah melebar sejak Selasa, menunjukkan bahwa meja pendapatan tetap juga menjadi sedikit lebih berhati-hati. Untuk saat ini, tetap dekat dengan tape dan mempersiapkan fluktuasi harga yang lebih luas tampaknya menjadi pendekatan yang lebih masuk akal. Dengan kondisi saat ini, mungkin lebih tentang mengidentifikasi di mana dislokasi jangka pendek memberikan rasio risiko-imbalan yang menguntungkan.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
