### Pandangan Revisi Morgan Stanley Morgan Stanley telah mengubah pandangannya, menarik prediksi pemotongan suku bunga Federal Reserve AS pada bulan Juni karena risiko inflasi yang meningkat akibat tarif yang baru diumumkan oleh Trump. Bank ini sekarang memperkirakan bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga saat ini hingga Maret 2026. Tarif yang dikenakan Trump terhadap impor AS, yang menyasar berbagai negara, dapat menyebabkan inflasi meningkat. Oleh karena itu, Morgan Stanley mengusulkan bahwa perkembangan ini membuat tidak mungkin untuk Federal Reserve melakukan pemotongan suku bunga tahun ini. Awalnya, perusahaan ini memperkirakan pemotongan sebesar 25 basis poin pada bulan Juni tetapi kini menemukan bahwa tekanan inflasi mungkin tetap tinggi, menunda segala perubahan kebijakan hingga inflasi stabil. ### Pendapat Analisis yang Berbeda Pandangan ini bertolak belakang dengan analis lain yang memprediksi pemotongan suku bunga Federal Reserve akibat pertumbuhan ekonomi yang melemah dan kemungkinan resesi yang dipengaruhi oleh tarif tersebut. Apa yang dinyatakan dalam artikel ini dengan jelas adalah perubahan harapan kebijakan oleh Morgan Stanley. Mereka awalnya memprediksi pemotongan suku bunga moderat oleh Federal Reserve pada bulan Juni—sekitar 25 basis poin—tetapi kini telah mengubah posisi mereka. Pembalikan ini hampir seluruhnya disebabkan oleh efek inflasi yang diantisipasi dari tarif baru yang diumumkan oleh Trump, yang ditujukan kepada sejumlah mitra dagang. Dengan menaikkan biaya barang impor tertentu, tarif ini dapat meningkatkan harga di berbagai kategori konsumen. Harga yang lebih tinggi berarti Federal Reserve, yang memantau inflasi dengan cermat, akan lebih cenderung untuk mempertahankan suku bunga saat ini untuk waktu yang tidak ditentukan daripada melonggarkan kebijakan moneter. Sekarang, sebagian pihak masih melihat angka pertumbuhan yang menurun dan angka perekrutan yang lebih lambat sebagai pemicu untuk pemotongan suku bunga, mungkin bahkan di akhir tahun ini. Namun, bagi Morgan Stanley, risiko tersebut tertutupi oleh inflasi yang terus-menerus—yang cenderung memaksa bank sentral untuk mempertahankan suku bunga. Mereka telah melangkah lebih jauh daripada kebanyakan dengan mengusulkan bahwa kita mungkin tidak akan melihat pemotongan suku bunga hingga Maret 2026, yang merupakan perkiraan yang cukup jauh dibandingkan dengan proyeksi biasanya. Dengan pengaturan ini, situasi memerlukan penyesuaian baru dalam strategi jangka pendek. Bagi trader di ruang derivatif, terutama mereka yang berposisi dalam swap suku bunga atau opsi pada imbal hasil Treasury, ini merupakan perubahan langsung pada asumsi yang sudah ada dalam penetapan harga saat ini. Kurva yang selama ini memperkirakan beberapa pemotongan mulai paruh kedua tahun ini, mungkin akan melihat pengurangan atau bahkan pembalikan tergantung pada seberapa luas pandangan ini diadopsi. ### Penyesuaian dalam Strategi Trader Lebih jauh lagi, struktur opsi apa pun yang dijadwalkan sekitar perubahan bulan Juni—apakah dalam strategi yang menargetkan volatilitas atau hanya yang mengantisipasi suku bunga yang lebih rendah—akan perlu digeser ke depan atau dilindungi dengan lebih agresif. Banyak produk terstruktur yang menunjukkan suku bunga kebijakan yang menurun dalam tenor yang lebih pendek akan membutuhkan penyesuaian harga di bawah harapan ini. Penting untuk ditekankan bahwa jika angka inflasi tetap keras kepala, volatilitas implisit di bagian depan kurva mungkin menjadi lebih tajam daripada yang terjadi kuartal ini. Ketiba-tiba penyesuaian ini—bukan hanya skala tarif—yang mengubah cara kita menafsirkan posisi trader. Apa yang tampaknya sebagai kenaikan harga yang tidak berbahaya kini berpeluang menjadi lebih tertancap. Ini memperumit hubungan antara imbal hasil nominal dan breakevens inflasi, terutama untuk penetapan harga di tenor 2 dan 5 tahun. Jika dislokasi ini semakin dalam, kita akan semakin mendekati kondisi yang mendukung volatilitas suku bunga yang lebih tinggi. Salah satu dampak lanjutan mungkin muncul melalui pasar pendanaan dolar. Jika pemotongan suku bunga tidak mungkin hingga 2026, forward valuta asing dan swap basis dapat menunjukkan tekanan dari periode carry yang lebih lama. Ketika referensi harga bergeser, perdagangan yang melindungi risiko mata uang mungkin memerlukan margin tambahan atau penyeimbangan kembali. Untuk saat ini, kita harus terus memperhatikan tidak hanya data CPI dan upah tetapi juga biaya produsen, yang cenderung menjadi indikator awal dari ketekunan inflasi. Data apa pun yang menunjukkan tanda-tanda bahwa perusahaan meneruskan biaya lebih cepat dari yang diharapkan akan semakin mendukung pandangan suku bunga Morgan Stanley. Secara singkat, ini bukan lagi tentang apakah inflasi turun perlahan—ini tentang apakah inflasi turun sama sekali dalam 12 bulan ke depan. Itu adalah variabel yang perlu disesuaikan kembali oleh trader ke depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.