Presiden Federal Reserve Bank of Chicago, Austan Goolsbee, membahas ekonomi AS dalam sebuah wawancara dengan Fox TV. Dia mencatat bahwa data yang kuat tetap solid, menunjukkan kekuatan mendasar meskipun ada ketidakpastian saat ini. Goolsbee membandingkan ini dengan data lembut, yang menunjukkan penurunan kepercayaan. Dia mengungkapkan kekhawatiran tentang tarif sebagai guncangan pasokan yang mungkin mempengaruhi biaya dan perilaku konsumen. Ada kekhawatiran tentang kembalinya lingkungan inflasi yang dialami pada 2021 dan 2022. Bisnis yang mencari kepastian untuk investasi menemukan tantangan di tengah perubahan data yang cepat. Pengamatan Goolsbee menunjukkan adanya kesenjangan yang semakin lebar antara kinerja ekonomi yang terukur dan persepsi publik. Ketika dia merujuk pada “data keras,” dia menunjukkan indikator yang dapat diukur seperti pertumbuhan pekerjaan, belanja konsumen, dan output manufaktur — metrik yang, dalam beberapa minggu terakhir, tetap menunjukkan daya tahan yang konsisten meski tidak luar biasa. Angka-angka ini menunjukkan bahwa ekonomi tidak menyimpang dari jalurnya, meskipun kekhawatiran tentang inflasi muncul kembali di tepi. Sebaliknya, “data lembut” — survei sentimen dan indikator kepercayaan bisnis — menunjukkan kecemasan yang menyusup. Permintaan yang diharapkan lebih rendah dan ketakutan akan kesalahan kebijakan di masa depan sering mempengaruhi pembacaan ini. Bagi mereka yang terlibat dalam posisi terleverage, yang penting bukan hanya apa yang dikatakan data, tetapi bagaimana orang lain kemungkinan akan menginterpretasi dan merespons informasi tersebut. Antisipasi berpengaruh pada penetapan harga ke depan, terlepas dari hasil yang terwujud. Komentar mengenai tarif tidaklah kebetulan. Batasan pasokan bukan hanya keanehan logistik saat ini — mereka telah menjadi input yang signifikan dalam struktur biaya. Ketika Goolsbee membingkainya sebagai “guncangan pasokan,” dia menyiratkan suatu dinamika di mana harga bisa naik sebelum upah atau produktivitas beradaptasi. Bagi kita yang mengamati model harga derivatif, ini memperkenalkan risiko non-linier. Volatilitas jangka pendek mungkin tetap rendah sementara yang lebih panjang menjadi lebih sensitif. Ada juga arus bawah yang lebih dalam. Referensi terhadap episode inflasi 2021-22 bukan hanya peringatan, tetapi sinyal bahwa fungsi reaksi kebijakan mungkin berubah lebih tiba-tiba dari yang diharapkan. Jika ekspektasi inflasi mulai meningkat karena guncangan eksternal — seperti tarif atau perubahan input energi — tingkat forward yang diimplikasikan tidak akan tetap stabil. Skew opsi bisa saja datar atau terbalik, tergantung pada bagaimana meja yang melihat ke depan menyesuaikan hedging inflasi mereka. Poin terakhir terkait investasi bisnis mungkin yang paling dapat diambil tindakan. Variabilitas dalam panduan ke depan dan pembacaan yang tidak konsisten berarti bahwa ketergantungan pada model harus diperiksa terhadap penggerak kualitatif. Goolsbee mencatat bahwa bisnis kesulitan merencanakan dengan keyakinan — dan dari pandangan kita, itu berarti premi risiko pada eksposur korporasi yang lebih lama mungkin melebar. Bagi mereka yang menjalankan buku delta-netral, penyesuaian kunci adalah untuk melakukan uji stres pada skenario luar lebih agresif. Dalam beberapa minggu ke depan, kami mengharapkan bahwa volatilitas yang diimplikasikan di depan akan tetap lembut kecuali data tenaga kerja memberikan kejutan negatif. Namun, strategi konveksitas sekitar pembatasan kurva tengah mungkin menawarkan imbalan yang tidak seimbang. Lindung nilai kalender yang tersebar di dua komunikasi FOMC kunci bisa menjadi cara yang efektif untuk berdagang di sekitar risiko utama tanpa terlalu terpapar pada binary.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.