Deutsche Bank telah menunjukkan bahwa dampak penuh dari potensi tarif AS masih belum jelas. Ekspektasi pasar saat ini mengestimasi tarif 50% untuk barang-barang asal China dan kurang dari 10% untuk impor dari negara lain.
Respons pasar akan tergantung tidak hanya pada tingkat tarif tetapi juga pada bagaimana negara-negara bereaksi, yang dapat mencakup pembalasan, penyesuaian fiskal, perubahan pajak, atau devaluasi mata uang. Laporan menunjukkan bahwa China, Jepang, dan Korea Selatan merencanakan respons kolektif terhadap kebijakan tarif AS yang akan datang.
Upaya bersama oleh ketiga ekonomi besar Asia ini dapat meningkatkan ketegangan perdagangan global dan memperbesar volatilitas pasar, sehingga memperumit strategi bank sentral.
Yang disarankan dari pernyataan sebelumnya adalah bahwa para pedagang masih belum yakin seberapa berat hambatan impor yang mungkin terjadi. Deutsche Bank telah menjelaskan bahwa dampak tepat dari tarif AS yang potensial belum dapat diukur—terutama karena ini tidak hanya bergantung pada pengumuman kebijakan itu sendiri, tetapi juga pada bagaimana pihak terkait memutuskan untuk merespons. Tarif 50% untuk barang dari China akan sangat berat, sementara tarif mendekati 10% pada impor lain kurang agresif tetapi tetap mengganggu.
Namun, konsekuensi yang lebih luas bergantung pada apa yang akan datang. Ini bukan hanya tentang tarif. Negara-negara yang terdampak dapat menyesuaikan perencanaan fiskal mereka atau memanipulasi mata uang mereka untuk tetap kompetitif. Kami telah melihat tanda-tanda awal: laporan sekarang menunjukkan bahwa China, Jepang, dan Korea Selatan bergerak bersama untuk menghadapi tantangan ini, menyelaraskan posisi bersama yang dapat memberikan tekanan langsung kembali ke Washington. Itu bukan langkah kecil, mengingat pengaruh regional mereka dan kekuatan ekonomi gabungan.
Bagi kita, pertemuan antara peningkatan tekanan perdagangan dan langkah pembalasan bersama menunjukkan bahwa mungkin tidak akan ada jalur yang mulus ke depan. Jika ancaman perdagangan menjadi kebijakan, atau respons menjadi lebih tajam, reaksi di pasar forward suku bunga dan volatilitas yang terimplikasi kemungkinan tidak akan terjaga. Situasi dapat dengan cepat berpindah ke suasana risiko yang lebih besar.
Dari sudut pandang penemuan harga, kemungkinan intervensi—baik dari bank sentral atau pemerintah—telah meningkat. Ini berarti kita harus mengharapkan reaksi pasar yang lebih mekanis, terputus dari fundamental jangka pendek dan lebih didorong oleh berita, posisi, dan aliran defensif.
Powell dan rekan-rekannya tidak dapat mengabaikan ketidakpastian yang meningkat ini. Lingkungan yang terganggu oleh tarif internasional mengurangi prediktabilitas untuk otoritas moneter. Hal ini membuat penetapan suku bunga menjadi lebih rumit, terutama jika keseimbangan antara ekspektasi inflasi dan pertumbuhan yang melemah mulai berubah.
Pedagang perlu menilai kembali paparan delta dan gamma mereka dengan mempertimbangkan perkembangan ini. Kami telah mengamati bahwa skew opsi semakin curam di beberapa indeks ekuitas Asia dan dalam pasangan derivatif mata uang tertentu, terutama yang terkait dengan ekonomi Asia. Ini sejalan dengan spekulasi yang meningkat mengenai langkah timbal balik yang menyebar di luar perdagangan ke aliran modal dan kerangka penetapan harga aset.
Saat likuiditas tertekan di beberapa pasar forward dan volatilitas terus meningkat dalam pasangan mata uang yang melibatkan yuan, yen, dan won, spread yang lebih lebar menunjukkan bahwa ketidakpastian sudah mulai memengaruhi penetapan harga. Saat ini, premi risiko tidak terlalu tinggi, tetapi jika koordinasi ketiganya meningkat, penetapan harga kembali bisa menjadi tiba-tiba. Kami telah melihat dalam periode sebelumnya dari guncangan yang diinduksi kebijakan bahwa penetapan harga kembali ini tidak menunggu kejelasan—mereka mengantisipasinya.
Mengamati indeks berbasis perdagangan secara dekat, bersama dengan kurva swap terindeks semalam dan ketidakseimbangan put-call yang sederhana, sangat penting pada titik ini. Distorsi yang mulai kami perhatikan tidak mungkin terurai kecuali ada jeda dalam eskalasi politik.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
