Inflasi Inti Tetap Tinggi
Ramalan mungkin menunjukkan bahwa kemajuan dalam pengurangan inflasi terhambat, yang dapat memengaruhi keputusan pemangkasan suku bunga Fed. Para pelaku pasar sedang mengamati data PCE yang akan datang, yang dijadwalkan dirilis pada pukul 1230 GMT. Secara keseluruhan, prospek ini menunjukkan bahwa kekuatan inflasi di bawah permukaan tetap aktif, terutama apabila melihat kategori yang lebih volatil seperti makanan dan energi. Meskipun ukuran yang lebih luas tampak sedikit melunak—terutama berkat penurunan sementara dalam biaya komoditas—permintaan yang mendasari untuk barang dan kekuatan yang meningkat dalam layanan menunjukkan bahwa inflasi tidak mereda secepat yang diinginkan oleh pembuat kebijakan. Proyeksi Morgan tentang peningkatan 0,35% pada PCE inti untuk Februari, meskipun tidak terlalu mengkhawatirkan, memperkuat gagasan bahwa kemajuan penurunan harga konsumen mengalami hambatan. Harga barang, yang sering dianggap stabil dalam waktu inflasi yang menurun, kini kembali memberikan tekanan naik. Pada saat yang sama, sektor layanan—terutama ketika di luar perumahan—sedang pulih, menambah momentum naik pada inflasi inti. Angka keseluruhan, yang sedikit lebih rendah di 0,32%, seharusnya tidak salah dibaca sebagai tanda jelas perbaikan. Sebaliknya, hal tersebut menunjukkan bantuan jangka pendek, kemungkinan disebabkan oleh penurunan biaya energi dan kemungkinan moderasi harga makanan—keduanya dapat cepat berubah tergantung pada kondisi pasokan dan peristiwa geopolitik.Sensitivitas Pasar terhadap Perbedaan Inflasi
Ketika kita mengamati perbedaan ini dalam indikator inflasi, hal ini menyulitkan tugas pembuat kebijakan. Meskipun di atas kertas tampak bahwa inflasi mereda secara perlahan, ukuran yang lebih bermakna—indeks inti—terus meningkat pada kecepatan di atas zona nyaman banyak bank sentral. Jika kita melihat perilaku pasar sebelumnya, trader biasanya merespons dengan sensitivitas yang tinggi terhadap jenis perbedaan ini, terutama ketika kekuatan inti tidak terduga setelah bulan-bulan pengetatan kebijakan. Pernyataan terbaru Yellen tidak menunjukkan urgensi untuk mengubah kebijakan segera, dan data Jumat dapat mengkonfirmasi kewaspadaan mereka. Jika kita membandingkan level inflasi layanan saat ini dengan tren dari akhir tahun lalu, percepatan dalam komponen ini dapat menunjukkan inflasi yang lebih kaku daripada yang diproyeksikan sebelumnya. Ini saja dapat menunda tindakan pada suku bunga, terutama sementara lapangan kerja tetap solid. Jadi, apa artinya ini bagi meja perdagangan kita? Jawabannya ada pada pengaturan posisi. Dengan laporan PCE dijadwalkan dirilis pada pukul 1230 GMT, volatilitas jangka pendek diharapkan, terutama pada futures suku bunga dan aset berisiko yang lebih luas. Itu termasuk Treasury dan instrumen yang sensitif terhadap ekspektasi suku bunga jangka pendek, di mana penyesuaian harga terbukti terjadi dengan cepat setelah laporan inflasi yang lebih kuat dari yang diharapkan. Pandangan Gorman sebelumnya bulan ini mendukung bias hati-hati, dan itu tampaknya bijaksana di sini. Hasil obligasi mungkin kembali stabil jika cetakan inti melampaui konsensus bahkan dengan sedikit. Sebaliknya, penurunan yang tidak terduga mungkin mengarah pada spekulasi baru tentang pelonggaran pada bulan-bulan musim panas, tetapi itu bukan kasus dasar sekarang, berdasarkan ramalan. Dalam skenario seperti ini, di mana data keseluruhan dan inti berbeda, kurva cenderung mencerminkan pertarungan tersebut. Kita sudah melihat ini sebelumnya—bagian pendek tetap kaku, sementara bagian panjang mengantisipasi penyesuaian kebijakan lebih jauh ke depan. Penting untuk fokus pada eksposur durasi dan kelengkungan, terutama ketika pergerakan intrahari mengancam untuk mematahkan level teknis terbaru. Volatilitas diharapkan meningkat dalam waktu dekat menjelang rilis dan kemungkinan akan memuncak setelahnya. Jika layanan inti mengejutkan ke atas, penyesuaian ekspektasi suku bunga jangka pendek dapat terjadi dengan cepat. Sesuaikan eksposur sesuai—tidak hanya secara arah, tetapi juga dalam hal risiko gamma dan bantalan likuiditas dalam buku yang tipis. Kami telah mempertahankan pendekatan fleksibel dalam minggu-minggu seperti ini, dengan cepat menyesuaikan bias ketika cetakan data penting membantah ekspektasi, dan cetak biru itu tetap sesuai sekarang. Gunakan 24 jam ke depan untuk mengevaluasi strategi opsi, terutama yang memungkinkan kita bersandar pada potensi pergerakan tanpa berkomitmen secara agresif sebelum angka. Dan terus awasi aset yang berkorelasi—minyak, ekuitas ritel, dan dolar mungkin semua merespons sesuai dengan ekspektasi inflasi yang direvisi.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
